明星电力也曾经是宝能系举牌过的一家上市公司，但是相比万科、格力和南玻等被举牌的企业是鲜为人知的，宝能集团为何要举牌明星电力呢？首次举牌后为何不再增持了？五年后又为何要悄然退出呢？这笔投资是赚是亏？明星电力在控制权条款设计上又做了哪些值得我们学习的动作？

1、宝能集团举牌明星电力

在姚振华的资本版图中是规划了新能源/清洁能源这个板块的，比如南玻集团的光伏产品、韶能集团的纯生物质发电。而明星电力是四川遂宁的一家电力公司，主营产品就两个，一个是水力发电，一个是自来水，产品市场占有率分别达到辖区内的100%和90%。

从业务上来说明星电力是属于清洁能源的，不过主要是水力发电，而符合资本市场逻辑的清洁能源或者新能源应该是储能、太阳能发电、风力发电、氢能发电等等，但是明星电力至今都是以水力发电为主，根据2022年财报显示，累计建成充电桩6座，首个分布式光伏发电站投入运营，但是2022年的营收中并没有任何光伏发电贡献的收入。

从结果来看，宝能集团当时以持有的5.02%的股份是很难对明星电力公司的经营决策产生重大影响的，也就是说事后的结果来看是不太符合宝能的产业布局的，仅仅只能作为一笔财务投资。明星电力本身也遭遇挑战，因为所在的遂宁市计划打造锂电之都，这对传统的水力发电业务产生了一定的考验。

回到2015年宝能举牌前夕，明星电力当时的前三个股东分别是国网四川省电力公司、遂宁兴业资产经营公司以及遂宁金源科技发展公司，这三个股东也是仅有的三个持股比例超过5%的股东，持股比例分别为20.07%、5.7%和5.65%。背后是实际控制人分别是国务院国资委、遂宁市政府和遂宁市船山区财政局，都属于国企，但是却并非是同一控制人。从法律上来说，明星电力当时的实际控制人是国资委。

这样的股权结构相对来说是偏分散的，毕竟大股东持股只有20%，如果从二级市场发起收购也并非没有可能，宝能集团看到了这个机会，2015年9月份通过前海人寿的保险产品海利年年从二级市场买入股份，共计买入1626万股，价格在9.9-12.25元之间，耗资大概是1.8亿元左右，持股比例达到5.02%。

持有了5.02%的股份，举牌后成为明星电力第四大股东，但是有意思的是至此之后再也没有进行增持，并且在5年之后的2020年选择退出。不过以宝能集团一下子就买到举牌线，至少说明当时还是想有进一步动作的，否则就在5%以下，买卖都不用进行公告，要好操作得多。明星电力对宝能的举牌也是做出了狙击，具体就是修改了公司章程，对任免董事做出了很大的修改，这个控制权的改动设计应该说是对宝能有很好的狙击作用，具体会在下午第三段文章中详细讲述。

2、宝能投资明星电力成效如何？

要投资甚至收购一家公司有几个步骤，首先是收购股份，要成为大股东，因为股东大会是公司的最高权力机构，有足够的股份才能在股东大会上说得上话，一般的上市公司对股东的权利是如何设置的？