作者|戴险峰
海外宏观对冲基金经理、传播星球APP专家(TA已经入驻传播星球APP)
A.摘要
市场就像一台校准机。
经济在现在和未来如何发展演变是未知的,因此未来将会推出的相关政策也未知。市场每天就会对数据进行采样,然后去校准对这些发展演变的预测。因此,市场在任何一天都可能是“错的”——它可能看起来完全是随机的。但市场最终将是“正确的”——这种校准确保了,当真正的发展演变过程最终显现出来时,市场届时将是正确的。
时间就是关键。短期内市场是随机的。长期来看,市场最终总是对的。
在现实操作中,这意味着你不能通过跟随市场每天的波动而形成一个关于经济的观点,然后基于这个衍生的经济观点再形成一个你对市场的观点。
这种操作,不仅是循环论证,而且是建立在错误的基础上。这种操作是基于噪音。
但关注市场动向,甚至是短期动向也很重要。这样你会脚踏实地。更重要的是,由于市场在短期内几乎总是“错误的”,你有可能找到投资机会。
今年的市场可以从几个角度来看。
从股票和大宗商品的角度来看,今年上半年股票的表现远远超过大宗商品。7月以来,大宗商品的表现则好于股票。
从中国和世界其他地区的对比来看,今年上半年大宗商品等与中国相关的资产表现不佳。但自7月份以来,他们的表现超过了其他资产。
这里唯一缺席的是中国股市。今年上半年和7月以来,它的表现都不佳。将大宗商品与中国股市进行对比时,这一点尤其明显。大宗商品自7月份以来强劲反弹,但中国股市下跌。
那么问题就来了,是中国股市会向上追大宗商品的表现,还是大宗商品掉头来跟踪中国股市?
全球经济来看,即使中国经济进一步复苏,全球经济也不太可能出现过热。因此,在当前水平上,相对于中国股市,我对大宗商品更为谨慎。
B.年初至今的资产表现
今年初以来,股市表现依然好于其他资产。日本和美国股市的表现尤其好。
大宗商品和美国国债表现不佳。
不出所料,VIX的表现严重落后。
在剔除VIX之后,我们更容易看到其他资产的相对表现。
发达市场的股票表现强劲。中国股市的表现远远落后于发达国家,乃至新兴市场的股市。
C.上半年与下半年
今年上半年,发达市场的股票表现强劲。
由于中国经济复苏乏力,大宗商品在上半年的表现远远落后于预期。
自7月份以来,市场出现了逆转。大宗商品,尤其是能源类商品,强劲跑赢。发达市场的股票表现转弱,尤其是日本和欧洲。
尽管大宗商品价格强劲反弹,但中国股市自7月份以来再次下跌。
D.中国股市还是大宗商品
相对而言,大宗商品的吸引力似乎有所下降。
即使最好的情况(软着陆)成为现实,全球经济仍会“着陆”。中国目前依然不愿推动任何大规模的刺激措施。大宗商品的上行空间因此可能有限,因为它们已经大幅反弹。相对而言,中国股市可能比大宗商品更有吸引力。
戴险峰在看懂经济上发表的文章
1、期限溢价可能压低利率(8月23日)
2、买股票、买债券:当下经济政策周期下的美国市场策略(8月8日)
3、一个全球性的宽松周期可能正在酝酿形成(8月1日)
4、美国经济软着陆在即(7月26日 )
5、美国股市为何能上涨?长期与短期因素,以及人工智能的影响(7月18日)
6、做多美国国债(7月12日)
7、金发经济,美联储暂停,中国复苏-这些主题的表现如何,接下来会怎样?(7月5日)
8、瓦格纳的叛乱:何人,何事,何时,何处,是何原因(6月27日)
9、利率可能已经见顶(6月21日)
10、好消息!A股市场的情绪可能即将触底反弹!(6月14日)
11、你做多(或做空) 时到底做的是什么?(6月6日)
12、铜在对什么进行定价(5月26日)
13、如果美国债务上限提高,由此带来的抛售将引发买入机会(5月17日)
14、美国银行危机会带来什么样的市场后果(5月10日)
15、虽然美联储加息25个基点,但加息的进程将暂停(5月4日)
16、是什么决定了美元的涨跌?(4月25日)
17、通胀见顶、金发经济和美联储暂停(4月18日)
18、金价涨势可能会消退(4月11日)
19、我们在周期中的位置:衰退前阶段(4月8日)
20、谁在向美国问题银行提供流动性?(3月28日)
21、美联储应该加息25个基点(3月22日)
22、市场对风险的定价-硅谷银行和通胀(3月14日)
23、美联储可能会坚持加息25个基点,但这个预测也有很大的风险(3月8日)
24、风险2.0(2月28日)
25、令人烦恼的VIX(2月21日)
26、全球各国的通胀基本都在下降(2月14日)
27、要承担的风险和要避免的风险(2月7日)
28、天然气的投资逻辑(2月1日)
29、美国房地产市场-目前还好(1月28日)
30、美元 – 走弱,更弱,走强(1月18日)
31、美联储有望加息25个基点(1月10日)
32、货币政策:伯南克的框架(1月4日)
33、市场是否反应过度了?(12月20日)
34、油价:下跌,然后上涨,然后再下跌(12月14日)
35、为什么这个周期不一样?-市场将走向何方?(12月6日)
36、事件驱动的市场(11月30日)
37、金融与实体(11月22日)
38、美联储的转向和中国的重新开放-已知的已知,已知的未知(11月15日)
39、美联储未来的加息路径-更慢、更长、更高(11月08日)
40、美联储会怎么做?-对现实回顾与核查(11月3日)
41、很多事情在发生(10月25日)
42、利率-将会走向哪里?(10月19日)
43、石油-这是我们的商品,但这是你们的问题(10月12日)
44、经济衰退和加息周期对股市的影响(10月9日)
45、美元-是我们的货币,但这是你的问题(9月27日)
46、如何在不引发衰退的情况下拆除通胀这个炸弹?(9月20日)
47、全球央行加速紧缩,通货膨胀则可能正在见顶(9月14日)
48、经济衰退-已经到了吗(9月7日)
49、鲍威尔的反通胀主义宣言,让价格走势再次反转(8月30日)
50、中国股市可能正在触底反弹(8月24日)
51、美国通胀可能已经见顶,不过,这只是市场反弹的部分原因(8月16日)
52、价格出现了大逆转(8月9日)
53、美股“机会之窗”提早出现,现在怎么办?(8月3日)
热门跟贴