刘哥是老股民，在市场已经22年了，以下是刘哥对中国船舶中报的解读，分享给大家，帮助大家更好的了解中国船舶的价值！

一 中国船舶中报的三大看点：

1 收入

销售收入出现了27%增幅。按照中报的数据来进行逻辑推理，今年底销售收入大概有700亿左右，明后年有1000亿销售收入。说明2021年接的造船低价订单，已经开始反映在报表上。虽然这些订单没有利润，但是在销售数据上的反映，代表后面2021年接的造船高价单，肯定会在（第三季度和第四季度）反映到财务报表上，那利润就会出现爆发性的增长。

2.合同负债

合同负债 今年中报 5,638,528.48 去年中报 32.26 4,948,361.43

造船行业特点是订单型的，造一艘船的时间，需要两年到三年，付款的方式是首付30%，当船体达到某个进度的时候，按照合同再付多少比例，最后当船建造完毕以后结清账款。这种订单业务的特点，很多收入和利润，只有当交付船舶的时候，才能计算出利润来，前期的收入和没有结算的利润，就会放在合同负债里面。

合同负债是观察造船企业，它的接单量的一个辅助的指标。合同负债增长本身就代表造船行业进入上升景气度，合同负债的数额随着上升景气度会越来越大。所以合同负债增长越高，则代表造船行业的景气度越高。

3.经营现金流

由于造船行业它本身就是订单型的。一艘船舶从建造到交付，大概率需要两到三年，在这个过程中，会出现预付订单账款。和根据船舶建设过程的进度产生的各种比例付款的方式。那么这些钱他在没有把船舶交付给客户的时候，一般都放在合同负债里面。体现在报表上的就是经营现金流流入。那么在前期的造船中，由于客户只付了30%的定金，那么造船企业需要自己预订。钢材和各种船上的配件。这样就会产生成本前置，那么它的现金流一定是负的。当造船企业进入上升景气度的时候，随着造船价格的上涨，订单的增加，和结算的快速增加就会造成现金流由负数转为正数。

现在大船的销售收入已经出现了增加，而现金流也由负数转为了正数。虽然现在利润还没有出来，但是这种现金流由从逻辑上推理，很有可能就是在交付大船的时候，才可以结算的利润。

二 中国船舶中报的两个问题：

1.毛利率的下降

很多人质疑中国船舶的毛利率的下降,以下是中国船舶中报关于毛利率下降的解释。毛利率的下降是由于2021年低价订单造成的结果，那时造船的成本，钢材的价格处在高位,中国船舶由于接单的问题，造船价格正处在下降景气度转向上升景气度的拐点，为了船厂的生存，这个时候只能低价接单，后来采购钢材的成本过高，所以造成了毛利率的下降。但是随着后面高价单的出现，造船的成本钢材价格，从2021年一直下跌到现在。后面的毛利润会因为钢材成本的下跌和高价单的原因出现上涨，这里毛利润下降是一个短期的行为，而不是一个长期的方向。

（报告期主营业务毛利率 7.27%，比上年同期下降 1.18 个百分点，主要原因为：

1、产品结构变化。2022 年第三季度公司处置中船动力（集团）有限公司股权，动力装备业务不再纳入公司合并范围；

2、船舶建造毛利率同比下降。报告期交付的散货船、液化气船等主要船型毛利率下降，主要是备货周期内钢材价格处于高位，材料采购成本增加及劳动力成本刚性上涨等因素影响，劳务费、加工费增加。2 本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明。）

2.散户人数的增加

很多人都认为股东人数一下增加了6万多，非常担心。但是大家要注意到，为什么会增加6万的原因？是因为在3月30号有解禁，这些解禁卖出后，所以造成了股东人数的上涨。但是人均持股金额却出现了上涨，这说明持股集中度反而是提高的！

三 中国船舶后期走势的预判

（略过，在直播里讲）

总结：以上中国船舶的中报分析，我们可以得出结论，中国船舶的业绩确定性是肯定的，造船行业的业绩爆发正在过程中，至于它是第三季度爆发，还是第四季度爆发，这只是一个时间问题。而确定性已经被中报所证明，基本面如果没有问题，剩下的就是对价值的坚持到底！

看完以上分析，你认为这样分析真对吗？欢迎大家留言讨论。

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