零日期权全解密！引爆华尔街与Reddit，风险投资游戏如何吸引普通投资者？|交易所|华尔街|双柜台模式|股票|零日期权|风险投资游戏

关键词：芝加哥期权交易所摘要：

在过去的18个月里，零日到期期权（0DTE）的交易活动迅猛增长，引起了散户和专业交易者的关注。最近一次创下了纪录，8月份与标普500相关的0DTE期权占到了全部日均交易量的一半。0DTE期权的受欢迎程度预计将激发一系列以0DTE为重点的交易所交易基金（ETF）的发行。然而，关于它们的工作原理、推动其受欢迎程度的因素以及其潜在风险的误解仍然存在。

零日期权全解密！引爆华尔街与Reddit，风险投资游戏如何吸引普通投资者？

据报道，零天到期期权，或称为“0DTEs”，已经成为专业和业余交易者关注的焦点，推动了期权交易的激增，正在改变市场格局。在过去的18个月里，零天到期期权市场的活动创下了一个又一个纪录，最近的一次是在8月份，根据美国最大的期权交易所运营商Cboe的数据，与标普500指数相关的零天到期期权占所有复杂期权的平均日交易量的一半。

这些期权合同的寿命很短，通常在24小时内到期，因此相对廉价，与剩余时间较长的期权相比，它们盈利的概率较低。期权合同赋予投资者权利，但不强制性地要求他们在设定的到期日期之前以某一特定价格购买或出售股票、货币或其他资产。通常，与标普500指数相关的合同是以现金结算的，这意味着持有“虚值”期权的投资者可以行使它们以获取现金支付，或者出售它们以获取利润。

它们用于什么目的？

很多注意力都集中在将0DTEs用作“彩票”的交易者上，他们将资金投入到高风险的押注中，要么损失一切，要么在短短一小时甚至更短的时间内获得巨额回报。

衍生品专家表示，这种极端波动性是为什么零售交易者和非专业交易者应谨慎对待的原因。当然，这种不平衡的风险配置对于投机者来说就像是猫草，他们聚集在Reddit和Discord等平台上，这些是小投资者交流提示和分享有关巨额收益和损失的故事的地方。

尽管它们被广泛用于短期市场波动的投机，但Cboe及其主要竞争对手芝加哥商品交易所（CME Group），这些产品主要用于更加平凡的目的，如对冲较大的股票组合。

（数据来自：marketwatch)

零售与机构交易：谁在推动0DTE的激增？

尽管0DTE的日益流行，但关于哪一类投资者主导了所有这些活动存在一些混淆。根据Cboe的说法，2023年标普500复合指数中的0DTE的名义价值平均每天约为5000亿美元。有人估计，0DTE的总平均名义价值约为1万亿美元。

Spotgamma公司创始人Brent Kochuba表示，这些数字对大多数由零售交易流推动的市场来说太大了。

彭博情报公司市场结构研究主管Larry Tabb在电话采访中表示：“我们仍在努力弄清楚是谁在做这些交易。我们从交易所那里得到了矛盾的信息。”

他说：“Cboe表示，90%的流量来自零售渠道。但这并不一定意味着你和我都在购买所有这些期权。它可能来自RIA或小型对冲基金。Cboe的代表表示，个人投资者参与了标普500指数期权交易中30%到40%的交易，但很难确定这些流量是来自小型零售投资者还是机构交易平台上的机构。

是什么激发了0DTE的激增？

交易者多年来一直在使用围绕0DTE的策略。但在2022年之后，当Cboe及其主要竞争对手芝加哥商品交易所（CME Group）推出每周二和周四到期的标普500期权后，他们开始看到更广泛的吸引力，使交易者每周都可以交易0DTE。

值得注意的是，0DTE的流行是在更广泛的疫情后交易激增的背景下的一部分。在2021年的“迷因股票”狂潮期间，包括特斯拉（Tesla Inc.）、GameStop Corp.和AMC Corp.等个别股票期权的交易推动了期权交易的增长。但最近，动力又回到了指数期权市场。

可以肯定的是，整个美国上市期权领域的交易量都在增长。美国期权清算公司（Options Clearing Corp.）是美国期权的主要结算机构，其数据显示，自2019年以来，美国上市期权交易的增长速度已加速到年均24%。

0DTE是否对股市稳定构成威胁？

一些期权市场专家和学者指责0DTEs使美国股市更加波动，但Cboe和CME则坚决反驳了这一观点。其他人认为，在极端市场事件期间，0DTEs可能会引发类似于2018年2月的“波动危机”的事件。

这种推测主要集中在期权市场做市商需要对决定性的期权敞口进行对冲的潜在影响上，这些期权可能在几小时甚至几分钟内从毫无价值变成极具价值。

华尔街已经将0DTEs归咎于更为温和的市场波动。一个显著的例子发生在8月15日，当时标普500在市场即将收盘之际在大约20分钟内突然下跌约0.4%，看似毫无原因。

高盛分析师将这一举动归咎于0DTEs。但芝加哥期权交易所和美国银行的分析师均对此表示异议。在最近的一份报告中，Cboe的衍生品市场情报主管曼迪·许（Mandy Xu）表示，交易所的数据根本不支持这一观点。

尽管如此，这些辩论证明了0DTEs的未经证实性质。目前，Kochuba表示，他预计当市场突然波动并且没有明显解释时，它们可能会继续被指责。

公司：芝加哥期权交易所个股分析：

0DTE期权的受欢迎程度的增加可能对芝加哥期权交易所（CBOE）产生积极影响，它是美国最大的期权交易所运营商。关于0DTE期权的炒作和预期可能会增加交易量，推动交易手续费的增长，潜在地增加CBOE的营收。然而，0DTE期权的日益兴盛和交易量的增加也带来了有关市场波动加剧和潜在系统风险的担忧。关于这些风险的大小和可能性存在不同的观点，如果这些风险成为现实，可能会导致监管机构的加强监管和市场的负面情绪，进而对CBOE的股价产生负面影响。此外，关于这种交易量增长的主要来源（散户还是机构投资者）的不确定性给市场行为增添了不稳定因素，因为散户的市场行为通常更加不稳定。

大模型影响评级：中性

新闻影响：

摘要

最近，更短到期日的新型期权，0DTE期权，备受热捧，特别是与标普500指数相关的期权。这一繁荣主要由专业交易者和普通投资者共同推动，导致交易量增加。美国最大的期权交易所运营商，芝加哥期权交易所，处于这一活动的中心。

文章分析

该活动的增加是由几个关键因素引起的，包括由于期权期限短，价格相对较低，以及它们用作投资组合的战术对冲工具。尽管引起了广泛关注，但对其工作原理、推动其兴起的因素以及可能潜在风险的误解仍然存在。

市场反应

历史上，类似的炒作和预期增加了交易量，并随之增加了芝加哥期权交易所的收入。然而，对潜在的系统风险和市场波动增加的担忧引起了谨慎行为。

竞争对手比较

与主要竞争对手相比，芝加哥期权交易所的地位是强大的，因为它在当前市场的规模和存在中具有竞争优势。然而，0DTE期权的引入可能会与CME集团产生竞争，因为CME集团认为0DTE期权主要用于对冲更大的股票投资组合。

风险因素

潜在的风险包括由于系统风险和市场波动性增加而导致的监管审查增加。如果这些风险成为现实，可能会对芝加哥期权交易所的股价产生负面影响。