继中国恒大后，融创中国于9月19日向美国纽约南区法院申请破产保护。

2023年中报显示，融创中国负债总额超过万亿，具体金额为10027.39亿。在房企负债排行榜上，仅次于中国恒大、碧桂园、万科、绿地控股和保利发展。

2022年4月1日，由于无法按期公布2021年度财报，融创中国股票开始停牌。

2022年5月12日，融创中国没能在30天宽限期支付四笔美元债到期利息，正式宣布爆雷。

今年初，融创约150亿人民币规模的境内债务重组方案通过，具体方式是延期3~4年，分期偿还。

2023年3月28日，融创公布了90.48亿美元的境外债务重组方案。

1、拟发行10亿美元的可转换债券，可以在重组生效日12个月内，以20港元的转股价转为融创中国的普通股；如果选择不转股，利率为1~2%。

融创中国停牌前股价为4.58港元，目前股价2.7港元左右，都远远低于20元的转股价。

2、发行17.5亿美元的五年期强制可转换债券，债权人可以选择在不同的时间、或者在触发约定的条件时转股。5年到期后仍未行使转股权的，将全部强制转换为融创中国的普通股。

3、债权人可以选择将现有债权转换为融创服务投资有限公司持有的融创服务的股权，交换价格为60个交易日加权平均股价的2.5倍，同时不得低于每股17港元，规模上限约4.49亿股，约占融创服务已发行总股数的14.7%。

融创服务是融创系旗下的物业公司，也在港股上市，目前股价约2.5港元，也远远低于17港元的最低转股价。

公开资料显示：融创服务投资有限公司持股比例为37.49%，该公司最终控制人为孙宏斌。

孙宏斌还通过天津标的投资咨询有限公司持有融创服务0.89%的股份；他本人也持有0.37%的股份。

综上所述，孙宏斌作为最终控制人，至少控制着融创服务38.75%的股份。

4、以上三项降杠杆的债转股方案涉及的金额约30亿美元！对于剩余的60多亿美元的债务，融创将发行新美元票据进行置换。

这批票据分2~9年共8档到期日，利率介于5~6.5%。其中初始期限为两年和三年的票据，融创有权选择延长一年。

此外，控股股东孙宏斌将根据强制可转换债券条款，将此前提供给公司的4.5亿美元无息股东贷款，同步同价转换为融创中国的股权。

融创的境外债务方案要比恒大的苛刻很多，特别是转股价高出停牌前的价格4倍多。

债务重组有个悖论：债务人开出的条件越苛刻，说明还没躺平摆烂，将来获偿的概率可能越高；反之，如果债务人已经放弃，就会开出很宽松的条件让债权人满意，反正也完成不了。

4月13日，公司股票复牌，股价暴跌近6成！

9月19日，融创中国的境外债务重组方案获得高票通过。

2019名债权人针对债券本金及应计未付利息总额约99.23亿美元进行投票，最终有2014名持票人投票通过，债权人数通过率为99.75%，债务总额通过率为98.3%。

与3月份的初步方案相比，最终方案做了一些调整：上调强制可转换债券的最高限额至27.5亿美元。综合其他债转股选项，预计通过债转股消减债务总额由原来的30亿美元提高到45亿美元以上。

紧接着第二天，也就是9月19日，融创中国在美国申请破产保护。

与恒大类似，融创中国的注册地在开曼群岛，上市地在中国香港，主要业务在中国内地，为什么要在美国申请破产呢？

由于融创发行的美元票据，约定适用美国法律，指定纽约法院管辖。因此在香港进行的债务重组，必须要获得美国《破产法》第15章认证，才能确保在美国的有效性。

否则，债权人可以利用美国法律来规避已被香港法院裁定的重组条款，以及重组条款下的有关义务。

总的来说，融资中国的财务状况要比中国恒大好很多，因此境内外债务重组方案都顺利通过。

资本市场也给予了正面反馈：股价从1港元以下，反弹到最高的3.59港元！