9月25日,一则2023年上半年,股民人均盈利3.91万元的消息迅速登上热搜,并引起了广泛的热议。

这样的算法靠谱吗?有人说,“主要是大股东赚钱了”。

面对股民频繁吐槽亏损,昔日公募基金冠军也面临亏损的尴尬,多只在今年获得正收益的明星基金产品也因机构持有人的见好就收、大额赎回而被迫清盘。

登上热搜的3.91万元

这个人均盈利近4万元的数据,是怎么算出来的?

根据网上说法,截至2023年6月30日15点收盘,A股市场总市值达到了93.42万亿元,相比2022年底增加了8.54万亿元,增幅高达10%。而股民的总数则达到了2.18亿,人均盈利为3.91万元。

看似简单的算术题,然而我们还需要搞清楚几个问题。A股上市公司的并非都是全流通股,大小非等限售股的存在也是普遍现象,总市值和流通市值是不能直接划等号;A股总市值增加是否就意味着股民赚钱了;总市值的增加的背后还有A股市场大量的IPO和再融资等因素。

数据显示,2023年上半年,A股市场已完成上市的新股数量达到了173家,与2022年上半年的171家相比基本持平。173家企业共募集了2097.38亿元,相较于2022年同期的3119.20亿元下降三成。另外,A股2023年上半年再融资3591亿元。

与此同时,还需要注意的是,发行募集的金额和市值并不是同一概念,也不能用总市值直接与募集金额直接做减法。Wind数据显示,以证监会算法为例,截至到2023年6月底,今年上半年新上市173家新股的总市值约为1.28万亿元。那些增发的股票,其市值变化也同样远大于融资额。

静待市场底时刻

吐槽过了“被平均”,我们不妨再来看另一组数据。

上交所数据显示,截至2023年9月25日,上市股票为2287只,总市值约为48.23万亿元,较6月底的49.34万亿元,下滑2.25%,其中主板A股为42.11万亿元,科创板约为6.04万亿元。

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深交所的数据显示,截至2023年9月25日,股票总市值约为31.89万亿元,较6月底的33.92万亿元,下滑近6%,其中,主板A股为20.34万亿元,主板B股为500.52亿元,创业板A股约为11.50万亿元。

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北交所数据显示,同期220家上市公司总市值为2618.86亿元,较6月底的2667.83亿元,下滑了1.84%。

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若扣除沪深两市B股总市值,那么截至2023年9月25日,A股总市值约为80.25万亿股,较6月底的83.39万亿元,下滑了3.77%。

广发证券策略团队认为,7.24是本轮政策底,8月下旬力度密度抬升,A股守得云开见月明。从“政策底”到“市场底”还需一个关键变量:中美“政策底”共振。当前中资股“政策底”至“市场底”的实现路径大概率将是中美“政策底”共振。海外动荡甚至潜在的risk off往往是中美ERP收敛之途需要迈过的坎,此后,则有望迎来全球权益市场以及中资股的大机遇。去年11月以来美国数据持续韧性。而这一“韧性”的中期根基正在动摇,等待中美“政策底”共振。

该团队进一步指出,A股中报大概率已看到“盈利底”,但三张报表隐含的企业预期仍有待恢复,采撷结构性亮点:自由现金流、制造业出海、利润率向中下游倾斜。A股中报大概率已经确立本轮盈利回落周期的“盈利底”。但企业资产负债表的修复是个慢变量。剔除季节性扰动,A股非金融的资产负债率继续回落。中报结构上的亮点在于企业自由现金流、制造业出海、以及上中下游的利润再分配格局:第一,自由现金流居前的行业是地产、煤炭、石油石化、交运、建筑、家电,或对应相关行业的高股息持续性;第二,23H1海外收入占比提升最多的行业对应海外竞争优势在提升:重卡、船舶、工程机械、风电整机、新能车(整车/动力电池/充电桩);第三,上游利润率与周转率下滑,利润分配周期向中下游倾斜。