一、发布背景

随着经济社会发展和人民健康水平的提高，民众养老理财的主观意识和经济实力逐步增强。储蓄养老和以房养老等传统方式，正逐步被长期财富管理所替代，养老需求层次日趋多元。养老理财产品以服务国家应对人口老龄化战略为根本方向，以提升投资者老年生活品质为根本目标。我国已发行的养老理财产品通过全方位的结构设计，为广大群众提供了优质、实惠的养老投资工具，丰富了养老金融产品供给。

截至2023年8月底，我国养老理财产品10家试点机构存续的养老理财产品共60只。随着养老理财的普及度不断提升，且越来越多的理财机构与投资者已经参与到养老理财中，因此对养老理财的综合评价就尤为必要，一方面对于投资者有着较为重要的投资决策参考价值，另一方面也对商业银行养老理财规划布局具有参考意义。

二、评价标准

普益标准从养老理财的产品特性与重点指标出发，并结合金融数据平台的信息来源，对60款产品进行了筛选比较与分析评价。此次普益标准养老理财排名体系从产品普惠让利程度、产品稳健程度、产品获益水平、产品净值表现能力、产品存续规模和机构综合能力六个维度对养老理财产品及相应机构进行全面考察。对各维度的具体说明如下：

  • 产品普惠让利程度

普惠性是养老理财产品的核心特性。在费率结构设计上，养老理财产品的费率标准极为优惠。整体来看，已发行产品的固定管理费一般为年化0.1%，托管费为0.015%～0.02%，销售服务费普遍减免至0，并且均未设置认购费、申购费和超额业绩报酬等其他费用。不过部分养老理财产品在整体费率优惠的基础上又有额外的让利，继续优免产品的固定管理费用和托管费用。

  • 产品稳健程度

吸引客户购买养老理财是因为产品具备收益和稳定的双重属性，而就养老目标而言，稳健性显然更为重要。养老理财产品设计以安全策略为主，通常注重稳健性以减少风险和波动，这使得养老理财产品与普通的理财产品相比，往往具有更强的稳定性和可预测性。同时，以实际销售情况看，购买的养老理财投资者主要以中老年客户群体为主，这类群体更加具有低风险偏好与养老资金安全保障的需求。因此，产品评价体系也从产品的波动率、下行标准差、最大回撤三项指标进行了评价考察。

  • 产品获益水平

养老理财产品通常与投资者个人养老目标紧密相连，通过将投资收益与养老目标挂钩，投资者能够更好地规划自己的养老生活，利用合理的投资获得更加稳定的长期收益，并在一定程度上降低未来养老的不确定性。目前大多养老理财产品对应的预期收益也相对较高，业绩比较基准在5%-8%之间。因此，产品评价体系也从最直观的年化收益率以及夏普比率和信息比率两个综合指标来考察产品的获益水平。

  • 产品净值表现能力

尽管养老理财和当下所有理财产品一样都不承诺保本兑付，依然会有净值波动和收益不确定的风险。然而，养老理财属于稳健型主题类产品，购买养老理财产品的投资者首先都希望资金保本，实现老有所依。因此，投资者对养老理财产品净值变化的敏感性也高于其他理财投资产品，一旦产品出现破净，将大大降低投资者对产品的持有信心。产品评价体系将从产品破净次数、破净后修复时间以及净值披露频率三个方面综合评价产品的净值表现能力。

  • 产品存续规模

养老理财的产品存续规模能较为直观地体现该产品的综合实力。一方面产品通过搭建丰富的销售渠道，因此吸引更多的投资者，进而扩大产品规模。另一方面理财产品的品牌影响力也是投资者关注的重点。一个具有足够市场影响力机构旗下的品牌理财产品，投资者会认为该产品的信誉度较高，进而选择投资该产品。

  • 机构综合能力

养老理财产品对应的发行机构也会对产品综合能力进行相应的赋能。首先是产品分红安排，部分养老理财产品设有定期分红条款，满足投资者日常用款需要，提升投资体验。目前市场中已有部分机构完成了第一批分红。其次是机构的养老产品布局，这不仅有助于机构拓展财富管理的全新赛道，还有利于建设生态化、多层次、普惠性养老服务体系，为国家的“共同富裕”愿景作出贡献。最后是养老主题相关的投资者教育，养老理财产品的投资者群体往往会缺乏相关的投资知识和经验。通过投资者教育，可以增强投资者对养老产品的风险认识，提高投资决策的理性程度，同时提高投资者对养老金的认识和接受程度，引导投资者树立长期投资理念。

三、评价榜单

本期榜单由普益标准根据金融数据平台和公开渠道披露的信息，经过六个维度的各项打分和综合评比，选取产生了8月表现较好的20款养老理财产品。整体来看，国有行理财子公司在本次评价榜单更占优势，共有四家机构入选，旗下产品占据了榜单的六成以上的份额，充分发挥了推动养老理财业务发展的先行者和排头兵作用；股份行理财子公司虽然只有两家机构进入榜单，但也有多达7款产品入选，能看出存续产品发行质量较高，未来养老理财业务发展潜力十足。

从榜单排名来看 ，“中银理财"福"固收增强(封闭式)养老理财产品2022年01期” 和光大理财的 “颐享阳光养老理财产品橙2027第2期” 并列排在榜单的第一位。尽管中银理财目前仅发行了5款养老理财产品，而发行一年以上的目前也只有这一款产品，但还是以稳定的综合表现登顶榜单首位，特别是产品的稳健程度和获益水平方面，与其他产品相比形成了差异的优势。另一款光大理财的产品也在各维度表现不俗，产品也在今年5月成为第一批现金分红的养老理财产品，因此也不难看出，较好的业绩表现是分红的基础。

两款并列第一的产品之后，排在三、四都是工银理财旗下的产品，分数也十分接近。其中工银理财的 “颐享安泰固定收益类封闭净值型养老理财产品(21GS5688)” 也是整个养老理财产品中少有的PR3等级的中风险产品，但是产品的稳健程度却不低于其他大多数PR2等级的中低风险养老理财产品，特别是在波动率和最大回撤方面，产品均有不错的控制表现，未来产品将在风险控制优势的基础上，在收益水平方面会有更高的突破；此外，该款产品在让利程度方面也具有优势，产品的销售费率和固定管理费率均为0，托管费率也仅有0.02%，更加贯彻了养老理财产品普惠让利的理念。同时，工银理财也是本期榜单上榜最多的理财子公司，共有7款产品入选了TOP20的评价榜，当然这也与工银理财在养老理财丰富的产品布局息息相关，通过多类产品发行为投资者提供多样的投资选择，满足各类投资偏好与需求。

排在五、六两名的招银理财的 “招睿颐养睿远稳健五年封闭1号固定收益类养老理财产品103507” 和 “招睿颐养睿远稳健五年封闭3号固定收益类养老理财产品”， 恰好两款产品目前的产品规模也排在60款养老理财产品的前两位，分别以80.61亿和97.76亿的存续规模高居前列，也无疑与招银理财在销售渠道搭建、客群基础和品牌影响力方面的优势不无关系。

整体来看，本期养老理财榜单是对存续产品过去一年综合表现的阶段性总结评价。现阶段，养老理财业务起步晚，大多成立刚满一年，之后也将会有更多产品陆续发售，并且整体存续规模还较小，市场端尚在发展初期。此外，目前市场上缺少长期优质标的，养老理财还不能充分发挥长期性资金的优势，随着国家养老政策进一步释放，养老理财产品的发展也有望进一步推动。因此，养老理财产品目前在综合能力上体现的稳健、收益、普惠、分红等特有属性，还需要更长的时间去检验。

榜单说明：

☆ 数据来源：普益标准金融数据平台及各家机构公开渠道披露信息的养老理财产品。

☆ 产品选择：选取产品均为正常存续状态且成立1年以上的养老理财产品，统计口径为2022年9月1日前发行的产品，经过筛选后参与本次榜单评选的产品共有39款。

☆ 评分权重：产品总得分（100分）按产品稳健程度（35分）、产品普惠让利程度（15分）、产品获益水平（15分）、产品净值表现能力（15分）、产品存续规模（10分），机构综合能力（10分）的权重进行评价打分。

☆ 净值披露：由于各产品净值披露时间点不同，不同产品统计时间段略有差异，选取产品最新时间披露的净值数据进行统计。

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文章来源：普益标准

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