营收净利双双下滑，兴证全球如何打赢一场“翻身仗”？|主动型|偏股|兴证|双双|基金|谢治宇

2023上半年公募基金的业绩已全部落地，据不完全统计，超60家公募基金公司公布了经营数据。

8月25日，来自兴业证券2023年半年报显示：2023年上半年，兴证全球基金公司实现营业收入20.91亿元，同比减少11.25%；实现净利润7.96亿元，同比减少13.48%。

熟悉兴证全球的朋友都知道，这已经不是兴证全球第一次营收净利双双下降了。早在去年半年报中，已经出现了类似的趋势。只不过这一次，幅度超过了10%。

2022年，兴证全球基金混合型产品规模下降33%，导致管理费降幅达28.23%，全年减收9.67亿元，最终导致营收、净利润双双下滑。

作为头部基金公司，兴证全球基金接下来会如何走出低迷以及投资者赚到真金白银呢？

一、缩水的管理规模

除了营收净利润下降以外，从规模上来看看，兴证全球从2021年底到2022年一直维持在6000亿元左右的水平。2022年末，兴证全球基金公募基金规模5863.17亿元；而最新数据（2023年二季度）显示，兴证全球规模为5845.15亿元，位列行业第16位。

简单比较来看，可以发现兴证全球管理的规模维持在一个相对稳定的水平。但是这难以解释为何兴证全球营收净利下降的现实，答案出现在结构上。

换言之，虽然兴证全球总规模稳定，但其中的各基金类型比例化明显，尤其是贡献营收大头的偏股主动型基金，规模持续下跌。尽管有债券型基金的规模大幅上涨，但债基的管理费率远低于股基，只能填补规模而非营收的缺口。

要知道，偏股主动型基金是兴证全球的传统强项。

长期以来，兴证全球的权益基金规模处于行业前列，在2018年底到2021年中的牛市行情中，其偏股主动型基金规模更是暴涨1580亿元到2241亿元，长期位列行业前五，而且是头部前二十基金公司中偏股主动型基金规模占比最高的基金公司。

然成也萧何败萧何，2021年以后，兴证全球的偏股主动型基金的整体业绩出现大幅下滑。

以兴全趋势投资混合为例，是规模减少最多的一只：2022年末规模为205.32亿元，比2021年末减少了93.48亿元，减少比例达31%。

此外，兴全合宜混合规模也从2021年末的276.06亿元，下滑到2022年末的191.13亿元，减少了84.93亿元，比例为30.77%。

二、顶流离职，新生代业绩不佳

公开资料显示，兴证全球基金成立于2003年9月，原名兴业基金管理有限公司。2008年，全球人寿受让该公司股权。形成目前兴业证券持股51%、全球人寿持股49%的局面。2016年12月，更名为兴全基金管理有限公司；2020年3月，变更为现在的名字，即兴证全球基金。

作为头部的基金公司，兴证全球基金为市场“贡献”了多位明星基金经理。2021年10月，顶流权益大佬董承非离职，被视为是兴证全球的灵魂人物，其余或转入其他公募或者公奔私。童兰、季文华等投资新生代业绩不佳。

据统计，兴证全球旗下规模超过10亿元的偏股型基金有超过29只（A\C份额分开计算）其中排名前10的主动型基金平均规模超过112亿元，这10只基金近2年的平均收益为-25%（统计口径截止2022年年末），平均跑输同期业绩比较基准超10个点。

这10只基金分别由谢治宇、叶峰、董理等9位基金经理管理，这9位基金经理的收益全部跑输同期业绩比较基准。

其中由陈宇管理的兴全合兴混合A，在近2年的时间亏损37%，成立以来累计净值收益为-36.74%。最新数据显示，该基金近两年收益-38.84%，成立以来收益为-39.37%，可以说表现不佳甚至有些糟糕了。

兴全合兴混合A这2年的经历，也是兴证全球旗下大部分股票型基金的缩影。

三、兴证“一哥”走下“神坛”

在兴证全球基金众多基金经理中，谢治宇无疑是“顶流”一哥。

由其管理的兴全合润混合，在2015年、2017年和2019年分别获得了87%、27%、62%的收益率，同类排名分别为第22、99、97。目前，兴全合润混合是兴证全球基金规模最大权益类产品，也是公司营收的扛把子。

最新数据显示，兴全合润混合基金近三年业绩表现一般，近一年表现良好，最近3/6个月表现一般，在同类基金当中属于优秀（同花顺评价）。其重仓的股票有三安光电、工业富联、海康威视等。

不过随着市场的变换和非预期因素的冲击，过去2022年，治宇所管的4只产品表现不佳，均出现不同程度的亏损。

兴全合润混合2022年净值下跌26.93%，亏损92.56亿元，是兴证全球基金亏损最多的产品；兴全趋势投资混合2022年净值下跌25.84%，亏损75.91亿元；兴全合宜混合2022年净值下跌22.08%，亏损60.47亿元；兴全社会价值三年持有混合2022年净值下跌21.72%，亏损19.4亿元。

业绩不佳，谢治宇所管产品规模出现大幅下滑。截止本文发稿，其管理的规模为428.89亿元。相较于2021年末的963.45亿元，下滑超一半的规模，靠一人“拖累”兴证全球基金全部权益类产品规模，自然还有营收和净利润。

四、错过被动投资发展趋势，平均管理费高企

兴证全球以主动管理型基金著称，相对应的是指数基金规模较小。

来自Choice数据显示：截至2023年6月30日，兴证全球旗下的指数型基金规模仅为64.32亿元。无论是数量（5只/25.65只）还是规模（64.32亿元/210.42亿元），兴证全球与全市场平均值相差甚远。

指数型基金的发展一直是其薄弱项，也是为市场所争议的地方。兴证全球基金在管基金总规模为维持在5850亿元左右，但旗下的指数型基金规模最高时仅为80.52亿元，尚未能突破百亿大关。

而如今仅剩64.32亿元左右的规模，连许公司指数基金总规模的零头都比不上。

今年以来，指数型基金受到市场投资者的热捧，但是兴证全球反倒是脱离了市场趋势，并没能与时俱进，加大对指数型基金的相应布局。被视为是缺乏战略眼光，也在一定程度上影响了基金公司的营收和利润收入。

除此之外，兴证更为人诟病的时期高企的管理费。

数据显示，兴证全球基金的基金管理人平均管理费为3100万元，在整个公募基金市场中排名第四。尽管如此，依旧在同业中遥遥领先。

让投资人感到不满的是，高昂的管理费收入并没有给投资者带来收益，反而近2年偏股型基金收益大幅亏损，头部规模基金大幅跑输业绩比较基准。较高的管理费用，并不意味着相应的收益水平，只会增加投资者的成本。

较高的管理费用支出，意味着投资者需要支付更高的费用来投资和持有该基金；但基金的收益水平也并不能就此得到保障。同时，较高的管理费用支出，对于基金公司的营收和净利水平也会造成一定的拖累。

权益世界很复杂，在波谲云诡的金融市场中找到重点和趋势，成为常胜将军难于上青天。当市场风格出现激变之后，作为“大象”一样的基金，难以及时跟进和调整，就算是大咖在趋势面前也只能顺势而为。