《黄昏之美元：美国财政刺激的终结与贬值周期的启示》

金融界于10月6日消息，李蓓在最新发表的文章《黄昏之美元》中指出，当前美债利率和美元的强势正处于强弩之末，如同日落前的黄昏，这段绚烂即将结束。美国强大的财政刺激已经透支过度，无法持续下去。即使明年的预算赤字维持在高达6.8%的水平，由于利息支出的大幅提升，甚至占用了赤字的大部分空间，美国也将开始实质性的财政紧缩。预计经济将出现超出市场预期的衰退，美债利率也将显著下降，而美元将进入一个可能持续多年的贬值周期。

李蓓分析称，自2008年金融危机以来，美国进行了史无前例的强力货币刺激。疫情之后，又推出了史无前例的财政刺激措施。对于一些持传统观点的反对者来说，这些政策被认为是毫无节制和底线的。即使我们从技术层面评估这些政策，抛开情感和价值取向，它们也是具有先锋和试验性质的，因为历史上没有任何先例可供参考，这也意味着其后果也是无法预测的。

李蓓指出，由于美国的财政刺激已经透支过度，难以为继。即使明年的预算赤字仍将维持在6.8%的水平，其中大部分将用于偿还利息，用于支持实体经济的赤字将大幅下降。从支持实体经济的角度来看，明年美国实体经济将面临大规模的财政紧缩。

李蓓进一步分析称，美国国债的利息负担将接近80年代的水平，而美联储则面临着历史上前所未有的超大规模资产负债表亏损的局面。在当前美联储陷入困境的情况下，降息的必要性更为迫切。只有通过大幅降息，才能使利率曲线回归正常水平，从而扭转美联储面临巨额亏损的局面。

本轮贬值周期下，美元预计将持续贬值，这种趋势可能会持续多年，直到美国经济迎来下一个大周期的复苏。

李蓓指出，麦卡锡被罢免的原因正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张，与拜登政府达成妥协，避免了政府关门。这可能标志着一个重要的转折点，美国国内已经清醒地认识到无纪律的超强财政刺激是不可持续的，反对这种政策的力量已经占据上风。

如果金融市场也意识到这一点，可能会提前逆转对长期美债的恐慌抛售，以及对美元现金的买入。这将导致美债利率和美元可能提前见顶。

李蓓指出，历史上，与美国经济主要竞争对手、美国制裁和打压的对象以及全球最主要顺差国家之一的日本相比，日本货币和股市在美元见顶后迎来了超级牛市。而这一轮，人民币和中国股市可能进入牛市。

在当前经济环境下，我们可以看到美元黄昏的迹象，美国的财政刺激趋于枯竭，贬值周期即将到来。这对投资者和全球市场都将带来重大影响，需要密切关注和及时调整投资策略。

参考资料：

2. 美国财政局官方数据。

3. 金融市场分析师的观点和预测。

4. 历史数据和案例分析。