财信证券股份有限公司何晨,黄奕景近期对上海钢联进行研究并发布了研究报告《业绩增长稳健，数据要素政策推动有望加速成长》，本报告对上海钢联给出增持评级，当前股价为25.08元。
上海钢联(300226)
投资要点：
事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入665.47亿元（同比+12.77%），实现归母净利润1.67亿元（同比+21.04%）；其中单Q3实现营业收入275.06亿元（同比+32.91%），实现归母净利润0.48亿元（同比+5.04%）。盈利能力方面，公司前三季度毛利率为1.38%（同比-0.16pct），其中单Q3公司毛利率为1.13%（同比-0.29pct，环比-0.46pct）。毛利率有所下降主要系：1）产业数据服务涉及商品品种扩大，公司持续追加人员投入；2）线下业务板块受宏观经济情况、客户控制成本支出等因素拖累。
产业价格指数影响力持续扩大。报告期内公司充分利用国内数据采集优势，提升海外服务产品力，在澳大利亚、马来西亚、新加坡、日本和越南等地成功举办20余场大宗商品市场研讨会，提高Mysteel品牌的国际影响力；不断推广Mysteel铁矿石价格指数的海外应用，2023年9月，澳大利亚FEX Global期货交易所正式上线以上海钢联（Mysteel）发布的铁矿石62%澳粉远期现货价格指数为结算基准的期货和期权合约。前三季度公司产业数据服务板块实现收入5.98亿元（同比+19.00%），其中单Q3实现收入2.02亿元（同比+1.00%）。重要子公司山东隆众信息技术有限公司实现营业收入1.16亿元，较上年同期增长43.27%，实现净利润-738.19万元，同比减亏约59%。
钢材交易服务平台产品结构不断优化，需求持续增长。8月，钢银电商的“四流合一的钢铁供应链服务协同创新云平台”入选2023年“供应链管理服务与制造业深度融合发展”典型案例名单。钢银电商致力于用物联网、大数据、人工智能等新技术赋能传统产业，助力钢铁产业上下游数据连通和协同发展，加速产业数字化升级。前三季度公司钢银钢铁现货交易平台结算量为4,633万吨，同比增长16.56%；其中单Q3结算量为1,864.47万吨，环比增加10.90%，同比增长31.81%。
公司多年深耕大宗商品数据领域，有望充分受益于数据要素入表。公司具备行业领先的数据采集体系，是中国第一家通过国际证监会组织（IOSCO）认证的大宗商品数据服务商。公司拥有近3000人的数据采集团队，覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料等领域，并且包含供给、流通、需求等多维度数据，颗粒度细化到各城市、港口，品种规格以日度、周度、月度、年度频率更新。截至2023H1，钢联数据库已建设大类数据库21个，细分数据库超过150个，涉及细分品种超过8000个，数据总量达33.5亿条，指标226万条。早在2023年4月，公司与上海数交所就探索数据资产化、研究指数体系、数据产品供给等领域签署了战略合作协议，公司多款数据产品已经上架上海数交所进行流通。未来随着数据要素入表事项的逐步推进，我们认为公司有望最先受益。
盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年实现营业收入880.86/1009.45/1152.42亿元，归母净利润2.25/2.60/3.21亿元，同比增长10.84%/15.40%/23.42%，EPS分别为0.70/0.81/1.00元，对应当前价格的PE为34/30/24倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：数据要素产业政策不及预期风险；大数据技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券浦俊懿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.35亿，根据现价换算的预测PE为33.92。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.5。
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