进入10月以来到25日为止，已经有275家公司发布了回购预案，再加上9月发布的数十家公司的回购预案，整个市场接近十分之一的公司已经开始了回购计划。昨天到今天又有几十家公司发布了新的回购计划，其中包括格力电器和宁德时代。

宁德时代公告，实际控制人之一、董事长兼总经理曾毓群提议20亿元-30亿元回购公司股份，回购股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划；格力电器公告，董事长董明珠提议回购15亿元-30亿元公司股份，本次回购股份将用于减少公司注册资本及

股权激励

或员工持股计划。

第二个原因是回购股份用途。绝大部分的上市公司在进行股份回购的时候，股份用途都是股权激励或者员工持股计划。这一用途看似为了和员工绑定，对长期发展有利，实际上对股价来说却是埋下未来的雷。因为这些股份在员工完成了激励考核指标后会用较低的价格卖给员工，员工拿到股份后就会选择股价合适的时候兑现这部分利润，这等于最后股份仍然回到了市场上，还是构成了新的抛压。同时由于员工持股成本低于二级市场股价，往往市场上的投资者还在亏损的时候，他们就已经有利润空间兑现了。

查看一下历史上的行情就会发现，虽然每一次回购都对股价构成了一些短期刺激，同时公司向社会公众传递了强烈的公司价值被严重低估的信息。但是不但没有能将股价抬高或者稳住，反而造成股价进一步下跌，以至于花费了270亿元并没有产生任何效果。最新的计划回购15亿元--30亿元公告发出之后，市场上连一点波澜都没有了。

虽然很多散户都非常欢迎回购，但是回购一旦使用不当，可能会造成反效果。

去年6月27日，Prosus及Naspers（南非报业集团）宣布，将有序地场内出售所持腾讯股份，所获资金将支持Prosus及Naspers的股份回购计划。在大股东宣布减持计划后，腾讯也开启了较大力度的回购。今年以来，腾讯回购金额累计已达到358亿港元，回购次数97次，回购规模创历史新高。

虽然腾讯近年业绩不断提升，

什么样的回购才真正有效？以低于净资产的价格回购才是对股东利益的最大化。中国石化在2022年和2023年都有比较大规模的回购，其中2022年回购公司A股股份442,300,000股，占公司总股本的0.37%，回购最高价格为人民币4.50元/股，回购最低价格为人民币4.06元/股，回购均价为人民币4.27元/股。可以清楚的看到在回购实施后股价从4元多上涨到6元多。

同样还是中国石化，在2023年也在6元附近进行了数次回购，可是股价却跌破了回购成本，现在股价只有5元多，这是为什么呢？因为中国石化的每股净资产大约是6.6元左右，当用4元多的价格进行回购的时候，股东的每股权益会得到大幅度的提升，股份的价值得到了提高。而当用6元多的价格进行回购，此时与每股净资产相差无几，回购的威力自然也就大打折扣了。

同样都是回购，不同的动机不同的时机，最终对二级市场股价的影响完全不一样。所以我们作为投资者来说，要清晰的判定上市公司回购的目的是什么，是为了企业长期发展，还是为了短期支持一下股价而已。