股市最近的回调有40%的可能性会变成一个大熊市。

截止周五，标准普尔500指数收盘时较7月31日的高点下跌逾10%，进入修正区间。美国基准股指还需再下跌10个百分点，才能满足半官方对熊市的定义。

这一额外幅度的下跌概率为40%，这与地缘政治对乌克兰和中东战争是否会升级、通胀和利率是否会“在更长时间内保持较高水平”的评估无关，也与目前引起华尔街焦虑的任何其他因素无关。相反，对过去一个世纪有多少次标准普尔500指数的修正转变为熊市的简单分析，就能得出这些可能性。

具体来说，分析了一个包含了自1928年以来标准普尔500指数下跌至少10%的所有股票的数据库。在名单上的55次调整中，有21次(占40%)股市最终下跌到足以超过20%的跌幅阈值。

虽然你可能会对我们已经处于熊市的高概率感到不安，但你应该知道，这并不比任何一天出现熊市的概率高得多。Ned Davis Research编制的熊市日历显示，自1928年以来，29.9%的交易日出现在熊市中。因此，我们目前处于熊市的几率仅略高于其他任何时候——40%而不是29.9%。

是否有可能折磨这些数据以提供更明确的预测?就算有，我也找不到。例如，各种估值指标在很大程度上无助于区分那些最终被证明是轻微下跌的股票，以及那些后来演变成熊市的股票。

想想1928年以来的33次修正，都没有变成熊市。在这些调整之前的市场高点，周期性调整后的市盈率(CAPE)平均为19.0。相比之下，在那些确实转变为熊市的修正之前，CAPE在高点时平均为21.0。标准普尔500指数夏季高点时，CAPE为31.5，在1881年以来所有月度CAPE数据中处于第95个百分位。

你可能会想，鉴于周一股市的爆炸性上涨，我计算出的熊市可能性是否需要更新，道琼斯工业平均指数飙升511点，涨幅1.6%。我不这么认为，但就可能性需要更新的程度而言，调整转变为熊市的可能性实际上会增加。

这是因为，与牛市相比，熊市期间出现大幅单日涨幅的频率更高。自1928年以来，标准普尔500指数的100个最大单日百分比涨幅中，有57%发生在NDR历法中的熊市期间，几乎是熊市期间所有交易日百分比的两倍。

所以不要得意忘形。在某种程度上，你可以从巨大的日涨幅中得出任何结论，那就是我们更有可能处于熊市。

本文源自金融界