半年以来，投资圈接连传来两大S基金相关动向。

一是，上海国资体系第一支创投类S基金成立。

二是，中国首支央企与资产管理公司（AMC）聚焦产业结构升级S基金落户深圳。

上周五，无锡也有大动作。在第二届中国私募股权基金流动性峰会上，无锡宣布启动尚贤湖S母基金。

搞私募股权基金退出一站式服务的晨哨集团老总王云帆放眼全场，竟然发现：

目前国内专业的S交易机构80%都来到现场，而且50%是高管亲临。

中保投资的总裁贾飚，中国信达的总裁助理酒正超，太保资本的总经理刘龙，坐在台下，面露微笑。

业界的人都明白：

这三位重量级大咖出席同一活动的机会，有多么的难得。

更加难得的是，这场峰会把全国市场上主流的投资平台、母基金、头部GP，以及S基金代表们都聚到了一块儿。

为什么投资市场这两年热议“S基金”？

无锡这个地方有着怎样的金融“属性”？

“s基金”的勃兴又会对无锡的金融环境产生怎样的影响？

从这三个角度，我们开始今天的文章。

01.

S基金之所以这两年的讨论度变得越来越高，实际上是因为它直接关系到私募基金的退出方式。

退出难，是现在创投圈共同的难题。

业内普遍觉得，这两年从GP（普通合伙人）的角度上说，面临的问题是募资难；而从LP（出资人）的角度上说，是退出难、流动性差。很多LP投了很多基金，投了很多年，最后只有少部分退出，甚至是完全没有现金回流。

资金池不断扩张，到期退出的需求量只会越来越大，在这种情况下，提高资金的流动性成了一个刚需缺口。

有需求就会催生出新的市场。

这时，大家发现背后还有一个叫“S交易”的市场。

从某种程度上说S基金其实就是“接续基金”，是服务于基金的基金，通过受让和接收存量基金的份额，让现有的老投资人能够“退场”，从根源上解决退出难的困境。

晨哨集团老总王云帆说，过去一年S市场发生了比较明显的变化：

整个市场的买方力量形成了两大派系，传统的S基金更倾向于通过交易技术来捕捉市场上复杂型的交易机会，提高自己的收益率；

而大量新入局的有金融背景的买家，则是通过自己的资金成本和规模优势，来慢慢成为这个市场的中流砥柱。

市场越多元，机会也就越多元。

在峰会现场的交流环节，业内人士都对S基金的前景非常看好。

核心还是时间上的错配原因：中国私募股权机构的基金存续期一般为5-7年，加上一定的延长期，2010年之前设立的基金已处于必须退出的时间点，所以GP和LP都需要寻求退出路径。2015年之后，创投高峰期募集的基金逐步进入退出期，S交易的需求越来越大。

据《中国私募股权二级市场白皮书2023》显示，2015年至2022年底，政府引导基金累计认缴规模已超过7万亿元，未来两三年内将面临大规模退出。

S基金的交易机会来了，而且来得是如此汹涌。

建信投资联席总经理田志钢说：

“今年私募基金的规模突破20万亿，这意味着有十几万亿的退出期和延长期。目前S基金交易量一年大概有上千亿的规模，这个规模如果放到整个私募股权基金的规模中看，其实是一个很小的量。所以S基金至少也是上万亿的空间。”

02.

在第二届中国私募股权基金流动性峰会上，无锡也成立了一支S基金——尚贤湖S基金。

事实上，这已经不是无锡推出的第一支S基金。

去年11月，第一届私募股权基金流动性峰会在无锡举行，这是全市场第一个以退出为主题的私募股权基金的流动性峰会。

也就是在那次峰会上，全市场第一个全国性的覆盖S全产业链的联盟——中国PE二级市场联盟在无锡正式成立，英国科勒资本的首支人民币S基金正式入驻无锡尚贤湖基金PARK。

放眼全国，无锡都能算是最早一批布局S基金的城市。

现在的情况可以说是“群雄并起、暗中较劲”，继北股交和上股交之后，浙江和广东又先后获批了份额转让的试点平台，目前国内的S交易所数量达到了四家。

再加上今年国务院发布了私募股权基金首部行业的行政法规《私募投资基金监督管理条例》，所以现在很多城市开始积极布局S基金，在不同层面，通过不同政策在推进S基金的发展。

江苏也在争取交易所的名额。

半个月前，中国证监会已经批复同意江苏开展区域性股权市场制度和业务创新试点，虽然交易所还没有落地，但是批复同意的创新试点中也包括了S基金的内容。

省级层面的积极争取，让无锡的“先行先试”更加意义非凡。

在这次峰会上，和尚贤湖S母基金一并推出的还有S基金政策十条。

“我非常有幸深度地参与到政策制定中。”作为参与方之一，晨哨集团CEO王云帆透露：

无锡出台了一个最具实质性的、含金量最高的地方性政策。

“如何让交易发生，这涉及到最核心的一些问题，比如税收问题、补贴的问题。无锡分析了S交易的全产业链条，瞄准了最关键的一个环节，就是怎么才能让S基金的交易真正落地。”

对于S基金的交易，现场许多投资人都反复提到了目前存在的共性问题：资产尽调难、定价难。

所以这个时候必须要在政府层面制定突破性、创新性的政策，与市场的买卖双方共同探索、协商出一个合理的玩法。

03.

从尚贤湖博尚S基金，到江苏首支“QFLP+S”模式的IDG宝亿基金，再到科勒资本人民币S基金，位于无锡经开区的尚贤湖基金PARK已然成为这座城市承接金融机构的一个关键载体。

去年年底，尚贤湖基金PARK开园一周年，那时大家就已经看到了这个基金小镇的实力。

开园仅一年，基金PARK就吸引了诚通基金、IDG资本、春华资本、鼎晖投资、纪源资本等行业头部接连落户。

现在看来，尚贤湖基金PARK的建立是给金融资源的聚集提供了一个“风水宝地”。

这里聚集了四大优势：

无锡制造业重镇的产业优势、长三角几何中心的区位优势、太湖湾科创带核心区域的创新优势，以及全方位的政策优惠和服务优势。

如今，基金PARK内已聚集私募股权投资机构近300家，集聚股权投资类企业注册规模近2000亿元，QFLP基金注册规模近8.2亿美元，构建了QFLP、QDLP、S基金、天使、VC、PE等全链条金融生态圈。

2022年，

无锡为什么要以最大力度拥抱金融？

缘由无他，这两年无锡的发展到了最需要金融赋能的阶段。

作为工商名城，近年来无锡正在从传统制造业强市，往科技产业强市的方向转型，而眼下重点布局的集成电路、生物医药等，都是智力密集、资本密集型的行业。

包括无锡现在正在大力打造科技城，一座座科技城拔地而起，就会有大量的科创企业落地，这也是无锡为什么能吸引金融资本的重要原因。

再从基金的角度来讲，无锡的私募股权基金起步相当早，2001年，无锡就有第一支私募股权基金。

到2022年底，无锡在中基协登记的私募基金管理人达157家，管理基金规模合计877亿元；注册私募股权投资基金规模达4499亿元，两年间翻了一番。

也许大家并不知道：

无锡现在已经悄然成为长三角重要的股权投资集聚中心。

尤其是在私募股权基金领域，不管是募资总额还是增幅，无锡最近两年在全国都排名前列。

前不久，清科研究中心发布了2023年上半年中国股权投资市场城市投资活跃度排名，无锡排名第十。

还有一组数据：无锡近五年新募基金数量和规模的年复合增长率分别达到了49.8%、54.4%，增速快于苏州（29.5%、24.9%）、南京（17.2%、13.2%）。

股权投资的活跃带动的不仅是产业上的发展，在这两年私募股权基金的推动下，无锡上市公司的发展十分迅速：

从2020年开始算起，近三年上市已经到了53家，平均每年增加15家。目前，无锡A股企业有120家，排名全国前八。

无锡的金融可能和其他地方不一样，在这里，金融产业与实体经济的关系十分紧密。

这里的金融发展注重四个字：

“产融结合”

清科研究中心研究发现，近五年，围绕无锡市特色产业、支柱产业设立的产业基金数量众多，大致估算占比已超过新募基金总数的五分之一。

也就是说，一支基金到了无锡，和本地的产业链都有着极深的互动，实现共同成长。

一位S基金的大佬说：

现在无锡在大力发展“硬科技”产业：半导体、新能源、航空航天……这是无锡布局前沿技术的主旋律，同样也是中国未来发展的主旋律，也是现在资本市场最鼓励的方向。

但是，他又说了一个“但是”——

硬科技领域需要“长钱”，需要耐心的资本，一家硬科技企业往往需要十年以上的资金才能够成长为真正的实力企业。

这时候S基金的出现就非常有必要，它能够有效增强流动性，大大提高了未来再投资的可能性。

很多人说，转型中的无锡是金融机构和科创型企业的“风水宝地”，其实所有的风水宝地都是基于这块宝地上的人。

无锡现在希望的，是更多的基金来到这里“播银收金”。

同时这座城市也给予同样沉甸甸的发展红利——雄厚的产业基础、孜孜探索的科创之路、贴心的营商环境，这些就是最有“含金量”的投资标的。

现在，S基金的落地则像一把新钥匙，正在开启另一扇属于无锡的“金融之门”。

奔流公告

大调研时代开启

奔流财经社联合国内高端智库

正在启动“调研长三角”活动

针对长三角城市、产业、

企业、园区、开发区

进行定制化高端调研

策划年鉴、蓝皮书出版等

内参直达高层，欢迎垂询合作

联系电话：18961880071（微信同号），刘社长。

本社法律顾问：海辉律师事务所

咨询电话：0510-88887007

近期热门文章推荐

回复关键词阅读

  • 他来了苏州，去了三个地方（关键词：他来了苏州）
  • 集成电路最强地级市，正在破解中国芯片突围的密码（关键词：芯片突围）
  • 常州一个特殊家族，低调成为“盐城首富” （关键词：盐城首富）
  • 苏州无锡两个大佬，不会让常州独吞新能源蛋糕（关键词：苏锡常新能源）
  • 洛阳急了：为什么一个超级项目起步于洛阳，却发展壮大于常州（关键词：常州）
  • 杀向苏州招商，上海为什么凶猛起来了（关键词：上海苏州）
  • 青岛，重拾骄傲（关键词：青岛）
  • 温州困境，一个值得所有地级市警醒的样本（关键词：温州困境）
  • 湖州，一座愿意「陪你玩」的城市（关键词：湖州陪你玩）
  • 苏南一家大医院检验科室副主任被查，“检验”的内幕到底有多深（关键词：检验内幕）
  • 长三角城市群重要中心城市：嘉兴晋级启示录（关键词：嘉兴晋级）
  • 从这片湖到那片海，是无锡电影产业的强音在澎湃（关键词：无锡电影）
  • 接连两位领导落马，我想写写沉默中的宜兴环科园（关键词：沉默环科园）
  • 锡山入局「勇者游戏」（关键词：勇者游戏）
  • 镇江融资领域倒查近十年，一群资金掮客正在瑟瑟发抖（关键词：镇江融资）
  • 蠡湖边的文旅创新，是该宽容还是棒杀（关键词：文旅创新）
  • 四万亿产值下对苏州的冷思考（关键词：四万亿苏州）
  • 清华教授无锡滨湖创业记（关键词：清华教授）