第一部分 简述

2023年10月份中国甲醇及相关产业链产品价格环比上月多数下跌，少数产品上涨，对比去年同期亦维持多数产品下滑少数上涨。具体来看：受国际上巴以冲突爆发以及国内宏观万亿国债释放刺激政策等影响，10月甲醇市场震荡走弱为主，月中在利好消息影响下反弹有限，后期伴随下游装置检修甲醇价格环比下跌2.83%；甲醇产业链条本月涨幅最大的产品是二甲醚，由于二甲醚前期开工较低，国庆期间下游补货造成商品流通紧张的局面，市场价格走高，后半月产能恢复市场归于冷静；跌幅较大的产品为醋酸，上月醋酸产品低库存叠加开工较低导致现货紧缺，价格大幅上涨，利润上涨，开工快速升高后，本月醋酸市场由供需紧张变为供强需弱，价格高位快速滑落，截至月底，醋酸较上月下滑25.28%，但仍高于去年同期水平。原材料方面，本月煤炭价格因安全检查和冬储等影响价格较上月走高9.21%，但大幅低于去年同期水平。

表1 甲醇产业链10月份涨跌排行榜

数据来源：金联创

第二部分 10月甲醇产业链涨跌分析

数据来源：金联创

金联创监测了13个甲醇链及相关联产品的月度均价，如上图所示，2023年10月份各产品有涨有落，其中23%的产品价格上涨，77%的产品行情下移。

数据来源：金联创

从10月份甲醇链价格统计来看，如上图所示，甲醇链产品行情月环比多数下跌，少数品种上涨。比如醋酸产品本月价格大幅回落，月内需求端疲软，厂家库存增加，本月价格较上月大幅下滑25.28%。二甲醚本月初供弱需强，叠加原油走高指引，后期虽有回落然本月较上月涨幅明显，增幅8.34%。月环比下跌的品种还有DMF、MTBE、DMC等品种。

数据来源：金联创

金联创监测的与甲醇相关联产品共5个，如上图所示，除产品液化气和煤炭以外，其他产品均较上月价格走弱。其中丙烯月环比下跌2.59%，聚丙烯、聚乙烯分别较上周下跌2.61%和4.11%。因月度后期11月CP上涨出台，液化气市场价格本月维持先抑后扬的走势，较上月上涨2.84%，但仍低于去年同期。

第三部分 甲醇产业链主要产品行情分析

甲醇

10月中国市场整体弱势震荡走低运行，内地市场稍强于港口。港口除巴以冲突爆发、美债收益率攀升及国内万亿国债释放等宏观外围多空因素影响商品期货趋弱后稍有反弹修复表现外，基本面表现弱势：进口到船充裕致去库存缓慢、部分烯烃装置有停车计划，以及传统下游接货积极性不高等拖累现货市场。内地整体稍好：国内开工高位回调明显，供应端收缩，叠加宁夏、陕西部分烯烃原料外采等供需尚可支撑内地行情；另上游端库存不高、中下游维持正常刚需支撑下，内地市场抗跌性较强。

甲醛

10月国内甲醛市场整体交投气氛维持偏淡。截至10月底，山东甲醛价格围绕1130-1140元/吨，较9月底高端落10元/吨，河北价格集中在1120元/吨左右，较9月底落30元/吨左右。月内原料甲醇价格偏弱震荡，成本端支撑一般；下游板材等需求偏弱，整体原料库存偏高，故甲醛市场交投多显淡。月中附近受一路一带会议等影响，河北等地甲醛期间内停工，会议结束后陆续恢复，然南方等地甲醛开工尚可，故10月份甲醛开工略走高1.12%，月内开工在28.87%附近。利润方面，月内甲醛价格波幅较小，然原料价格下滑相对偏多，故甲醛行业利润略显改善，以山东甲醛为例，10月份日均亏损15元/吨，较9月份单吨甲醛利润增加22元。后续随着天气转冷，甲醛等需求继续转淡。

二甲醚

10月国内二甲醚市场先扬后抑，市场整体氛围偏淡。截至10月底，二甲醚市场平均开工率在17.86%，较上月下降0.92%。月初停车厂家较多，开工率偏低，市场商品量减少，国庆节后期下游入市集中补货，厂家库存无压坚挺推涨，涨幅高达400元/吨。节后终端需求恢复理性，随着阶段性补货结束，下游入市采买转为刚需，主流地区部分厂家装置恢复开工，市场商品供应量上升呈利空牵制，市场走势止涨回稳。月下旬，市场供应仍显宽松，终端消耗能力有限，厂家出货欠佳库存攀升，市场看空情绪主导，厂家跌价刺激出货，跌后交投气氛改善不大，部分厂家为保合理库存再度停车或降负，市场成交重心不断下移。

醋酸

10月国内冰醋酸市场高位回落。国庆节后市场跌势快速，下旬开始跌势放缓，其中阶段性趋稳，月底市场继续走跌。

从时间段来看，国庆节后国内冰醋酸市场处于过高位置，长约贸易商基于大幅看空预期，获利盘不断让利抛货。且基于国庆长假，月内工作日较短，因此贸易商出货意向强烈，纷纷竞价销售。下旬逐步进入长约换月期，下游长约逐步执行完毕，对现货采购意向逐步好转。且长约贸易商月内亏损严重，下跌意向减缓。叠加部分企业意外等因素考虑，市场短期性的趋稳，华中市场甚至略有反弹。但月底随着新长约的开始陆续执行，长约提前出货意向再度显现，让利走跌。

DMF

10月国内DMF市场连续下行，整体较9月份均价下降。心连心装置下旬虽停车、但华鲁三期装置投产，加之均有库存销售，整体供应偏充足。国庆假期DMF价格保持稳定，新单跟进也较清淡，假期结束后，因库存增量，订单成交无量，价格下行，随后业者适量补库，部分库存下降，但整体需求起色一般，中旬以后，价格稳中小涨，新单跟进增量，但持续性较短，虽然某厂装置陆续停车，但也有工厂新产能释放，整体供应并不紧缺，随后价格再次下探，需求暂无利好提振，交投偏一般。

MTBE

10月国内MTBE价格呈现震荡走高，均价较上月上涨284元/吨左右。具体来看：月初，国际油价震荡上涨，消息面利好支撑，加之成品油第三批出口配额下发，提振MTBE市场心态。中旬，受双节支撑，下游补货热情较为积极，汽油出货好转，对原料需求增加，带动MTBE市场震荡走高，而南方地区多稳价出货。进入下旬，出口窗口开启，部分厂家有新签出口订单，MTBE市场受出口支撑，现货库存低位，虽下游节前补货逐渐进入尾声，但利好因素依旧对市场有所支撑，MTBE稳价走量为主。

丙烯

10月丙烯市场震荡运行，市场呈“W”形走势，月均价环比下跌2.61%。上半月，国内丙烯市场弱势下滑。国庆期间，国际原油期货收盘大跌，打压市场心态，市场价格弱势下滑，而节后返市，下游需求跟进不及预期，聚丙烯期现行情疲软，丙烯厂家出货不畅，业者竞争出货，市场成交价格重心下跌。下半月，丙烯市场先涨后跌。月中附近，受中东地缘冲突影响，国际原油期货收盘上涨，加上丙烯前期检修装置延期重启，华北及山东部分PDH装置降负或停车，丙烯报盘拉涨上行。但粉料行情跟进有限，盈利能力欠佳，需求清淡成交乏力，拖累丙烯市场价格走跌。行至月底，丙烯市场走势再迎小幅反弹。

聚烯烃

10月聚丙烯市场弱势震荡。“双节”期间原油大跌，叠加两油库存累积，节后贸易商连续低报，场内利空因素弥漫，交投氛围清淡。随后期货走势震荡运行，两油出厂涨跌互现，商家采购意愿一般，后市悲观预期较浓；随着新装置释放产量，加之检修装置较少，场内重心不断拉低，供应压力较大；需求面未有好转，用户以小单刚需成交为主。月中下旬两油出厂波动有限，下游采购维持刚需，受宏观面提振，期货波动区间较前期略抬升，询盘氛围好转，低价小幅高报，成交一般。截至月底收盘，拉丝主流报盘7550-7700元/吨，共聚主流报盘7600-8230元/吨。

10月PE行情持续下滑后转向震荡，走势偏弱。10月7日节后开盘报价下滑，各方积极降价促销，下游按需采购，需求明显不足，行情持续向下突破。进入月下旬，随着价位持续走低，部分中间商及下游表现出一定补仓积极性，部分低端报价企稳并小幅抬升。

DMC

10月国内碳酸二甲酯市场窄幅向下。三季度以来，多套新装置陆续投产且有产出，二甲酯整体供应增量，且主力下游电解液行业需求平平，涂料胶黏剂等传统下游工厂开工一般，加之华南地区下游需求单一，多以传统的涂料和胶黏剂行业为主，当地下游工厂可用煤质产品代替。总体来看，二甲酯下游整体需求延续清淡，加之后续多套装置投产计划陆续上马，消息面利空市场。截至月底，二甲酯山东承兑出厂价在3700-3800元/吨附近，华东市场贸易商走货意向在4000-4100元/吨（承兑送到），华南市场价格围绕4200-4300元/吨（现金送到）。

第四部分 预测及展望

进入11月份，全球原油市场的需求将进一步下降，欧美地区在进入消费淡季后，将同步进入炼厂的检修维护阶段，因此对于原油的需求将会减弱。中国在“金九银十”之后，整体的成品油需求呈现下滑的态势，加之有部分炼厂也将进入检修期，因此对于原油的整体需求也有所回落。虽然沙特及俄罗斯继续将减产延长至今年年末，但由于该消息已提前消化，因此对于油市的提振作用有限。此外，沙特及俄罗斯均表示当油价过高时，将于2024年讨论增产事宜，因此这将在一定程度上抑制油价。美国方面正在取消部分对委内瑞拉的石油制裁，因此委内瑞拉的原油供应有望增加。受到上述因素的影响，11月份全球原油市场的基本面将指引油价回落，但是地缘政治的动向又令油市充满了不确定性。甲醇产业链方面：

甲醇

11月国内甲醇市场供需双缩预期下，预计行情窄幅整理后底部试探性推涨概率较大。首先，虽11月初美联储加息或按兵不动、央行存下调存款准备金等利多尚存，然经济偏弱拖累风险压制短期内扭转存一定难度；同时，下游终端需求配合力度仍一般。其次，11月高进口延续、烯烃需求缩量等博弈对市场压制风险仍需警惕。不过，考虑到11月底附近，国内外季节性限气影响或逐步落地，供应缩量、进口成本等支撑驱动将走强，总体看，预计11月市场窄幅整理后存小幅反弹可能。

甲醛

进入11月，伴随传统淡季的到来，甲醛下游需求端预期会较前期走弱，但结合今年需求量已然较往年收缩，预计后期需求端变化不大。供应方面，甲醛厂家多维持低库存低开工的生产经营模式，避免库存压力。目前市场维持刚需采买，受需求较弱影响价格难有较大起色。而原料甲醇价格波动较大，需求有转弱趋势，短期甲醇受煤炭价格支撑，后期甲醛受甲醇价格引导明显，预计11月甲醛市场震荡偏弱走势为主，关注甲醇开工变化。

二甲醚

11 月，河南心连心、贵州天福、兰考汇通下月或有开工预期，九江心连心、开祥化工有停车预期，供应端利好支撑有限。原料市场或区间窄幅整理后局部在供应收缩提振下存反弹可能，成本端或提振二甲醚市场。市场安全检查严格，终端消耗有限，下游需求有待提升，目前二甲醚市场价格跌至低位，厂家装置利润收窄，部分厂家为保效益停车，另外环保限产也使得局部供应缩量。综合来看，二甲醚供需双弱局面难改，消息面若无明显支撑，预计11月二甲醚市场偏弱震荡为主，下行空间或有限。主流价格或在3300- 3700元/吨波动。

醋酸

11 月国内冰醋酸市场预期走跌后趋稳。供应面预期提升，华鲁新装置将逐步提升，其他装置检修消息较少，目前仅有广西华谊存在检修计划。且需求面进入传统需求淡季，下游刚需预期略降。但需关注下游新装置的投产，如醋酸乙烯、己内酰胺等。在供需矛盾逐步明显下，需多关注原料面对产品的成本支撑作用，醋酸价格预期下滑至成本线附近。金联创认为11月份冰醋酸市场先跌后趋稳。

DMF

预计11月DMF市场震荡运行。供应方面，广西新天德或有新产能释放，心连心继续停车中，供应或较为充足。需求方面，11 月份随着银十月结束，加之终端需求并不旺盛，多刚需适量补仓中，整体需求难有较多利好提振，并且或有新产能投放，供应暂无利好支撑，需求又低迷不振，下游买盘活跃度较难旺盛。原料方面，虽11月初美联储加息或按兵不动、央行存下调存款准备金等利多尚存，然经济偏弱拖累风险压制短期内扭转存一定难度；同时，下游终端需求配合力度仍一般。市场心态来看，DMF需求或难有大幅改善，业者心态或提振有限。

MTBE

11月，国际油价或震荡走低，消息面指引利空。MTBE市场供应面来看，11月份供应面变化不大，检修厂家有限，开工率处于中高位；需求面来看，消费淡季汽油需求疲软，对MTBE需求欠佳，整体需求下滑。但目前市场已经处于低位区间，后期市场下跌幅度或有放缓，故预计11月国内MTBE市场或弱势小跌。

丙烯

11月，全球原油需求进一步下降，此外美国取消部分对委内瑞拉的石油制裁，原油供应有望增加，综合来看，在排除了不可抗力后，11 月份国际油价或震荡走低。供应面，明确指引有限，整体走向或偏空，一是国内新增产能陆续出货，丙烯供应量预期上涨；二是丙烯前期检修装置方面，11月上旬江苏PDH装置计划重启，但山东及华北部分检修装置或延期重启，开车时间暂不确定；三是华东、华南部分PDH装置计划检修，具体情况有待跟进。需求面，聚丙烯行情进入淡季，下游需求疲软，加上粉料/丙烯价差偏窄，下游盈利能力弱势，市场需求或持续低迷；化工下游方面，各产品盈利能力差距较大，多随行就市跟进为主。预计11月丙烯市场震荡偏弱，持续关注聚丙烯期现货行情走势等。11月山东丙烯市场区间预计在6700-7100元/吨，华东丙烯市场区间预计在6900-7200元/吨。

聚烯烃

预计11月PP市场不单边看空。供应面，两油库存数据较去年同期上涨，11月石化装置整体检修计划较少，但临时装置检修的不确定性，或将给供应面带来短期利好。需求面来看，传统的塑膜、塑编行业开工率尚可，但日用品等注塑类需求不佳，企业开工维持4-5成，环比小幅低走，下游需求无单边利好刺激，预计11月整体需求转弱，但宏观面或存利好，缓解悲观情绪，预计11月PP市场月初小幅反弹，随之震荡盘整的可能性较大，中下旬受基本面影响震荡回调。预计PP拉丝价格徘徊在7500-7900元/吨，共聚主流价格徘徊在7650-8200元/吨。

11月PE国内检修装置不多，由于10月份行情持续低迷，部分石化企业有减产保价意向，但需求平淡国产供应端有增加压力，内外盘套利窗口关闭，进口资源量减少，国内供应面保持充足。农膜需求旺季结束，包装膜需求提升，刚需依然存在，中国大力支持基础设施建设及改善民生，中美加强沟通与合作，对大宗商品市场信心恢复起到很好的提振作用，有助于提升PE需求。但国际环境依然复杂，不确定性因素较多，市场炒作力度不足。11月行情上涨压力较大，在国内经济刺激措施及石化限产保价支撑下，价格重心下行空间也不大，预计偏弱整理为主，线性主流7900-8650元/吨。

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