不同的财务展示策略都应体现透明度和准确性，以确保投资者的利益

《中国科技投资》龙敏 李欣帅

近期，美的集团（000333.SZ）拟在港股二次上市，于10月24日正式向香港联交所递交招股书。

对于选择在港股二次上市的目的，美的集团官网信息显示：“基于集团的发展战略，借助H股上市，美的集团有望进一步推进品牌国际化及提高海外收入占比。上市募集资金计划主要用于支持长期基础技术研究、扩大全球研发团队规模、开发智能家居产品、持续建设智能制造体系及升级供应链管理等用途。”

而记者在查看美的集团港股招股书和此前在A股发布的半年报时，观察到两者在业务收入构成部分采取了不同的划分策略。

此次港股招股书划分的营收构成业务类别，分为“智能家居业务”“商业及工业解决方案”“其他”三大部分。

而在A股2023年半年报中，营收的产品类别划分为“暖通空调”“消费电器”“机器人、自动化系统及其他制造业”三大部分。

据港股招股书信息，智能家居业务主要包括“空调”“洗衣机及冰箱”“厨电及其他家电”。在2023年上半年的营收中，空调部分营收648.11亿元，后两者合计收入675.93亿元，该部分总营收占比66.9%；商业及工业解决方案包括“新能源及工业技术”“智能建筑科技”“机器人与自动化”，合计营收502.80亿元，占比25.4%；其他为“来自销售原材料等的收入”，合计151.10亿元，占比7.7%。

值得注意的是，半年报中“暖通空调”部分在同期的营收为920.07亿元，比招股书中“空调”648.11亿元，多出了271.96亿元；“暖通空调”比“空调”多了“暖通”二字，两者区别在哪里？据半年报信息，“暖通”的全称为供暖通风工程，“暖通空调”产品主要包括家用空调、中央空调、供暖及通风系统等；根据美的集团对报告期内所从事的主要业务介绍，美的集团是一家覆盖智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人与自动化和其他创新业务的全球化科技集团，其暖通业务隶属于楼宇科技。

因此港股招股书中的“空调”是智能家居业务的一部分，半年报中“暖通空调”的营收包含了智能家居和楼宇科技等方面的营收，业务覆盖更广泛，相对算出的收入也就更高。同时，招股书中营收构成涉及的“其他”项，即“来自销售原材料等”的151.10亿元收入，并未在半年报中体现，直接划到了半年报中“暖通空调”“消费电器”的营收当中。

美的集团在招股书中提到，“其他”业务主要是向供应商销售原材料，这可以帮助供应商降低其生产成本，同时降低美的集团的采购成本，并进一步深化双方的长期合作关系。

美的集团这一块的“其他”项，在同行业的格力电器（000651.SZ）的A股财报中，有单独列出。而美的集团只在港股招股书中单独列出，A股财报中是合并到了“暖通空调”等业务的营收中。

另外，据全国家用电器工业信息中心数据显示，2022年，生活家电整体市场规模同比下降6.4%。在行业整体下滑大背景下，根据A股2022年年报，美的集团2022年消费电器（厨房家电、冰箱、洗衣机、各类小家电）和暖通空调业务的营收同比增长了21.74亿元。但根据招股书的信息，美的集团2022年智能家居业务（空调+洗衣机及冰箱+厨电及其他家电）的营收相比2021年降低20.92亿元。

A股和港股市场在财务审查制度方面，两者的监管机构、审查标准、审查程序等存在差异，可能会影响公司财报披露的策略。很显然，通过划分不同的业务收入构成，美的集团在港股市场和A股市场采取了不同的财报展示策略。

对此，河南泽槿律师事务所主任付建告诉《中国科技投资》记者：“上市公司在不同市场采取不同财报策略，可能有以下原因，第一是不同市场的投资者对公司的评价标准和期望可能有所不同，公司可能会根据不同市场的需求，对财报进行调整，以吸引更多的投资者；第二是如果公司在市场上表现不佳，也可能会粉饰财报，从而来掩盖问题。”

付建进一步提到：“通过不同财报进行微妙的调整，主要是利用信息差，给人一种收入高于其他竞争对手的错觉，使得自己公司在市场竞争中处于优势地位。这是部分上市公司竞争的一种手段、策略，以达到吸引更多投资的目的。”

同时，记者通过分析同行业的美的集团、格力电器、海尔智家(600690.SH)的2023年上半年财报，发现美的集团的营业收入大幅高于同期的销售现金流（销售商品、提供劳务收到的现金）。

美的集团上半年营收1969.88亿元，销售现金流为1742.35亿元；格力电器上半年营收992.37亿元，销售现金流为1279.28亿元；海尔智家上半年营收1316.27亿元，销售现金流为1312.85亿元。

当营收远大于销售现金流时，是否涉及提前确认收入，从而对公司的经营状况给出一种过于乐观的展现？对此，IPG中国首席经济学家柏文喜表示：“仅凭这个差异还不能直接判断美的集团存在提前确认收入或夸大当期收入和利润的行为。美的集团可能存在一些与销售和收入相关的其他现金流，例如预收账款、退货、信用销售等，这些可能会影响销售现金流与营业收入之间的差异。”

针对上述疑问和招股书与A股财报中业务收入构成划分不一致等相关问题，记者致函美的集团询问，截至目前，尚未收到回复。