市值蒸发千亿，东方雨虹何以兜底员工亏损差额？

《中国科技投资》龙敏 李琬婷

11月13日，东方雨虹（002271.SZ）的股价突然暴跌，收盘时股价跌幅高达5.19%，创3年来新低，收盘价为22.64元。与此同时，11月10日，#东方雨虹1400多位员工浮亏超15亿#成为微博平台热门话题。

在股价与舆论的影响下，11月13日晚间，东方雨虹发布公告，拟使用自有资金3亿-6亿元回购公司股票，回购价格不超过人民币32元/股，回购用途是用于后期实施员工持股计划或者股权激励。

员工持股亏空 高管持续减持

东方雨虹于2008年登陆深交所，主营业务为新型建筑防水材料的研发、生产、销售及防水工程施工业务，是建筑防水材料行业的龙头企业。

据悉，2021年东方雨虹推出了一项员工持股计划，该计划共吸引1400多名员工参与，筹集约14亿资金。此后，贵公司董事长李卫国通过海通证券增加了1倍杠杆近28亿资金购买本公司约五千万股，平均持股成本为56元/股。

2021 年 6 月 23 日，东方雨虹2021 年员工持股计划完成股票购买。根据公告，员工持股计划证券账户累计购买公司股票 4947万股，占公司总股本的 1.96%，成交总金额为 27.59亿，成交均价为 55.78 元/股。

2021年员工持股计划中，东方雨虹的每位员工平均出资196万，但此后东方雨虹股价一路下跌，截至本月14日，报收22.97元/股。在之前增加的杠杆作用下，这意味着在此次的员工持股计划中，员工投入的本金已亏完。

在连续股票价格大幅下挫后，11月13日晚间，东方雨虹发布《关于回购公司股份方案的公告》称，拟使用自有资金3亿-6亿元回购公司股票，回购价格不超过人民币32元/股，回购用途则是用于后期实施员工持股计划或者股权激励。

值得注意的是，2021年在员工持股计划购买的4947万股中，李卫国通过大宗交易的方式，向该计划转让了1500万股，套现8个亿。

与此同时，在东方雨虹股价暴跌之前，2022年6月至7月，杨浩成、向锦明、张颖、许利民、张志萍、王文萍等6名高管进行了减持。2023年半年报显示，多次减持的高盛、摩根大通退出了东方雨虹前十大股东之列，瑞银UBS AG则在二季度大幅减持了667.5万股，目前持股占比1.59%。

在员工持股计划实施之际，李卫国曾承诺兜底，在员工持股计划清算阶段，若员工自有(自筹)资金年化投资收益低于8%，其愿意自掏腰包补足差额。14亿本金加上8%的年化利率，从2021年3月至今，至少需要16亿元。同时，该计划的存续期为5年，员工最晚要到2026年才能收回投入的资金。

业绩下滑

据2022年财报显示，公司在“防水材料”板块的销售业务规模最大，占其总收入比重为76.83%，贡献利润比重高达82.18%。

防水材料一定程度与房地产密切相关，在地产产业波动的影响下，主营防水业务的东方雨虹各项指标大幅下滑。2020年-2022年，东方雨虹的加权净资产收益率分别为27.37%、19.92%、7.97%；毛利率分别为37.04%、30.53%、25.77%；净利率分别为15.59%、13.19%、6.79%。

根据2022年年报，东方雨虹营收为312.14亿元，同比下滑2.3%；净利润21.18亿元，同比下滑49.7%。这亦是东方雨虹自2012年来首次营收和净利润下滑。面对业绩下滑，公司解释道，主要受大宗原材料价格高位运行、下游需求疲软等因素叠加，导致行业面临挑战。

此外，房地产行业波动对东方雨虹的影响亦体现在应收账款方面。最近3年，东方雨虹应收账款持续增长，2020年末、2021年末、2022年末分别为61.01亿元、87.64亿元、108.79亿元，2023年上半年应收账款金额为136.8亿，暴涨28亿元，创近年来新高。

值得注意的是，深受房地产下行影响的东方雨虹却多次尝试参与土地拍卖。2023年6月以来，东方雨虹先后7次在北京、广州、深圳等地参与土拍，均以失败告终。其中，仅在北京7月的土拍中，东方雨虹就在短时间内连续报名6宗地块竞拍，起拍价合计212.05亿元，仅保证金一项，就合计高达42.6亿元。

但2023年半年报显示，东方雨虹多项现金流指标均为负数，其中经营活动现金流金额为-39.43亿元，投资活动现金流净额为-7.25亿元、筹资活动现金流净额为-2.8亿元。

目前，东方雨虹的主营业务略显疲态，并且背负着较大的资金压力。在业绩下滑的背景下，东方雨虹还是否有解决员工持股计划和回购股票的相关能力，仍有待观望。

记者就员工持股计划、高管减持、参与土地拍卖问题等致函东方雨虹，截至目前，尚未收到回复。