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- 来源/首席商业智慧
- 作者/首席商业智慧
美团这几天，跌惨了。
11月28日，美团发布了第三季度财报，成绩颇为亮眼，但是投资者似乎不太满意。
11月28日—29日，美团的股价出现了跳水式下跌。
相继跌去了5.16%和12.18%，市值蒸发上千亿港元。
截至12月1日收盘，美团股价跌破100港元大关，报87.900港元/股，年内累积跌幅达49.69%，几近腰斩。
美团的市值从2.8万亿到现在的5489多亿，这在整个互联网行业里，都算是缩水很严重的，比阿里巴巴跌得都多。
财报显示，美团第三季度总营收764.67亿元，同比增长22.1%，超过市场预期。
净利润更是同比激增195.3%，达到35.93亿元，经调整净利润57.27亿元，同比增长62.4%，显示出其业务的强劲增长势头。
整体来看，美团的第三季度财报营收净利双增，为什么没有得到市场认可呢？
01、擂台不好守，新业务止血不够
整体来看，美团的核心本地业务基本盘还是稳固的，这部分业务包括餐饮外卖、美团闪购、到店酒旅，是美团的业绩支柱。
第三季度财报显示，基本盘核心本地商业实现收入576.91亿元，占总营收的75.4%。
但是，仔细看可以发现美团这部分核心本地商业，其实也没有看上去那么亮眼。
因为，这部分业务就是靠美团“烧”出来的。
第三季度，这部分业务实现经营利润100.96亿元，同比增长8.3%。
但是同比去年的第三季度，美团的经营利润率反而是下降的，从20.1%下滑2.6个百分点至17.5%。
而且对比今年的第二季度，美团的核心本地商业经营溢利也减少了10亿元，经营利润率从第二季度的21.8%下降了4.3个百分点。
对此“增收不增利”的现象，主要是因为美团增加了补贴所导致的。
这个补贴包括了，一个是给骑手的季节性补贴，还有一个就是通过“烧钱”的方式抢市场。
根据财报可以看到，美团的客单价是有所下滑的，所以单量上去了，但是这就会导致美团要牺牲掉利润。
比如它的“拼好饭”，就是攻略的低价外卖市场。
为啥美团要费那么大劲去“烧钱”补贴？
那是因为抖音来势汹汹。
抖音也介入了本地生活这块业务，企图与美团争夺市场，后院失火，美团不得不贴身肉搏。
据悉，今年上半年，抖音本地生活服务的业务（包含到店餐饮、到店综合等到店业务，以及酒店旅游业务等）交易总额超1000亿元。
要知道，抖音还是从2019年才开始发展相关业务的。
毕竟再加上现在的宏观环境走弱，越来越多人开始消费降低，抖音又打起了“价格战”。
因此，为了吸引和留住用户和商家，美团不得不“内卷”，利用“低价”这个获客利器来换取订单量的增长。
尤其从今年的第二季度开始，美团再也不坐以待毙了，开始了全面反击。
比如通过降低年费、与商家重新协商抽佣率等方式。
可谓是伤敌一千自损八千，好歹毒的商战。
从财报也可以看出，美团的销售成本也在增加，达到了494.85亿元，而第二季度为426亿元，增长了16.3%。
除了补贴以外，美团也在直播和短视频上发力，这部分也必然会增加支出。
代价就是利润失守。
美团的核心本地商利润为101亿，经营利润率为17.5%，比去年同期20.1%明显下滑了。
美团还能不能通过继续“烧钱”来维持市场份额呢？还有待考证。
毕竟，抖音似乎要在本地生活业务上领域持续加码，最近就进行了管理层调整，商业化负责人浦燕子兼任本地生活负责人。
新上任的负责人估计会在抖音旗下的其他平台，如西瓜视频、今日头条等调动出来一波流量，以对付美团。
除此之外，美团的新业务对其盈利能力的拖累还是很明显的。
尽管新业务的经营亏损收窄了，但也依旧亏损了51.12亿元。
美团的新业务包括美团优选、美团买菜、快驴、共享单车、充电宝等，美团亏损的大部分也主要是美团优选。
自美团大力投入社区团购后，其烧钱速度就不断在加快。
这几年来，美团的新业务这块可以说就没有体会过赚钱的快感，基本是年年“输血”给它。
从2020年到2022年，美团的新业务分别亏损了108.55亿元、383.94亿元、284亿元。
然而，没有对比就没有伤害，拼多多社区团购的运营利润已经达到盈亏平衡了。
所以，也难怪资本市场不满意了。
02、王兴不能放弃的美团优选
美团的核心基本盘很稳固，尤其是外卖领域，但是未来的想象空间已经不大了。
所以，美团只能寄希望于新业务上，这也是决定美团上升空间的长期因素。
尤其是面对抖音这种强劲的对手，美团只能做大业务规模，继续向新业务“输血”，更别说美团优选这种还具有盈利潜力的业务。
在2020年12月，美团优选的单量突破了2000万/天。
而且在美团优选扩张速度猛烈的2021年，美团的年交易用户数达到了6.9亿，同比增幅达35.2%。
新人薅羊毛
这也是为什么美团即使年年亏钱，也要年年烧钱去耗。
从今年三季度财报来看，美团优选也实现经营亏损率同比和环比都进一步缩小。
美团优选成立于2020年，主攻下沉市场，之前的疫情激增了社区团购的需求，所以很多企业都想来分一杯羹。
整个2020年，就有多达19起社区团购公开融资的事件，而且都是重量级融资，那一年，是社区团购烧钱大战的高潮。
毕竟，对于一个火热的平台来说，烧钱是最快占据市场的方法。
然而，美团优选要面临的对手是拼多多的多多买菜。
在生鲜领域这一块，注定耗损率会很高，也意味着钱会“烧”出去很多。
所以有很多大厂就栽在了没有稳定的盈利现金流上。
而多多买菜就是少有的离盈利最近的平台。
去年全年的GMV约为1800亿元，而美团优选则为1200亿元。
近期，美团优选又有了新动作，美团在微信端上线了“团买买”小程序，开始涉足社群团购业务。
社群团购，主要是通过微信小程序开团，属于私域电商。
在社群团购这块市场上，也算是一块小蓝海。
在2022年，私域电商的市场规模约3万亿，是当下增速最快的电商场景，预计2023年将会突破3.5万亿，显而易见，市场还是很大的。
所以，美团面对的竞争也不小。
市场上目前有腾讯智慧零售的“鹅享团”、京东的“东咚团”、拼多多的“快团团”等。
而其中拼多多的“快团团”是不可小觑的力量。
根据《2023年私域电商快团团行业洞察报告》的数据显示，2022年，快团模式市场规模达2000亿元。
其中，快团团的GMV就接近1500亿元，占据半壁江山。
所以，美团的社群团购“团买买”能够揽到的用户和增量都有限。
03、步步逼紧之下，美团也重新支棱起来了
除了新业务的投入外，美团也全方位布局了直播、特价团购等低价策略。
尤其直播项目更是被美团视为2023年的集团级项目。
美团4月开始逐步推进直播业务，三季度美团官方直播覆盖范围扩大到200多个城市。
美团平台也给予了直播流量扶持，它与美团优选、特价团购这一类的核心业务出现在首页的显眼位置。
虽然直播业务不是美团的强项，但是美团对其投入并未止步，今年的8-9月，美团直播业务增长就超过300%。
王兴本人也肯定了直播的作用，称四季度会进一步增加美团的营销费用，“这不仅关于现在的竞争环境，也可以帮助我们带来长期的盈利和增长。”
此外，美团外卖也推出了营销工具“神抢手”，通过直播、秒杀、短视频等方式，拉动销量。
而且还培养了用户观看直播并且下单的习惯，进一步释放美团商家的增长潜力。
04、苦日子还要继续
外卖是美团的收入大头，稳定发挥了护城河的作用，抖音暂时还难撼动。
毕竟这部分业务，除了流量以外，还需要拥有外卖最核心的因素，时效和配送。
而美团的到店和酒旅业务，也是第三季度美团赚钱的业务，其正在面临抖音的强势打压。
新业务止血不够，亏损一望无际。
而且美团擅长的本地生活赛道，还有众多对手步步紧逼。
这也可能是美团股价一直很拉胯的原因了。
尽管对于股价的下跌， 王兴并不认可，他认为这只反映了外卖单一业务的估值，并不符合公司的内在价值，并表示董事会正考虑推进10亿美金的回购计划。
然而，资本市场恐怕没有那么多耐心去等待一个年年烧钱的企业赚钱，只能说先跌为敬了......
强敌环伺的美团，还需要继续巩固业绩护城河，不能松懈下来。
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