综合路透社和美国有线电视新闻网（CNN）报道，当地时间12月6日，美国国会参议院以49票同意、51票反对的结果，未能通过一项价值1105亿美元的支出法案，这项法案包括对乌克兰和以色列的援助。

美国总统拜登和国会民主党人于投票前再次发言希望共和党人放弃反对意见。但共和党人仍旧坚持，只有美国政府对移民政策作出重大改变后，才会继续讨论援助。此项援助法案需获得60票才能在参议院获得通过。

就在同一天，据亲共和党的华尔街日报报道，美国前众议院议长、共和党人凯文·麦卡锡表示，他将于今年年底辞去国会职务。美国国会众议院10月3日投票通过了一项撤换共和党籍众议长麦卡锡的决议。麦卡锡也成为美国历史上首位被投票罢免的在任众议院议长。直接诱因是许多共和党保守派对其过多向民主党妥协感到强烈不满。

这意味着，美国民主、共和两党或将进入新一轮激烈恶斗。本周美国众议院共和党已公布关于对总统拜登进行正式弹劾调查的法案文本。事实上，本次关于援助乌克兰和以色列的投票表决结果基本上按照党派划分，所有共和党籍参议员都投了反对票。

参议院少数党（共和党）领袖麦康奈尔在表决前表示，“对这项未能认真处理美国国家安全最高优先事项的法案，参议院共和党人将反对它的通过。正如我们几周以来所说的那样，未包含政策调整以确保边境安全的法案，不会在参议院获得通过。”5日，他已明确敦促所有共和党籍参议员都投反对票。

在表决未能获得通过后，参议院多数党（民主党）领袖舒默称12月6日有着一个“悲伤的夜晚”，他还称，这将是一个“对21世纪产生持久的影响的严肃时刻”，有可能导致西方民主的衰落。美国总统拜登当天在一次演讲中紧急呼吁国会批准对乌克兰的追加援助。他在白宫发表讲话时说：“毫无疑问，今天的表决将会被长久铭记。历史将严厉评判那些背弃自由事业的人。”

其实早在11月12日，法国总统马克龙在接受英国广播公司采访时也对于乌克兰冲突走向做出了自己的猜测，他认为乌克兰冲突可能在今年年底前达到一个转折点。但他排除了乌克兰在可预见的未来与俄罗斯展开谈判的可能性。马克龙称，如果莫斯科战胜了基辅，欧洲“将出现一个新的帝国力量”，他认为，这将威胁到许多邻国。他重申，西方应该继续向乌克兰提供军事援助，他认为12月将是冲突的关键时期。不过，当时他没有具体说明12月将如何影响冲突的最终结果。

在笔者看来，乌克兰冲突何时迎来停火止战，事关美国的全球金融战略，又会对全球各类资产的趋势走向产生重大影响，笔者分享一下背后的逻辑，一家之言，仅供大家参考。

不久前德国经济研究所公布报告称，作为欧盟经济领头羊，2022年德国流出的外国投资高达1250亿欧元，是德国历史上最高的净流出，而同期流入只有105亿欧元。该数据还不包括德国本土资本的净流出。这些流出去的资本，仅是以制造业等基础产业的资本为主。而制造业正是德国的立国之本。资本流出的目的地大部分是美国市场，2023年7月，德国制造业PMI竟然跌至惊人的38.8，创下2020年7月以来新低，而GDP自去年四季度以来一直处于衰退状态。

本周二，英媒称根据可靠消息，德国已爆发财政危机，该国财政部已经冻结了未来几乎全部财政支出计划。当前因为一些“不可控风险”，财政部门准备审核预算总体形势，重新计划开支方案。英媒认为重新审核财政意味着经济上出现了问题，总之连之前的能源补贴法案也没办法发放了。

乌克兰冲突长期化，打乱了欧洲既定的能源转型计划，欧洲不得不在全球范畴内寻找替代品。大宗商品数据分析公司克普勒的数据显示，2022年欧盟从美国进口的液化天然气占总进口量的41%，比前一年增长154%。欧盟统计局数据显示，2022年欧盟从美国进口额增长53.5%，一大原因是能源贸易增加和能源价格暴涨。法国总统马克龙多次批判美国能源价格的“双重标准”，指出美国液化天然气对欧售价是美国市场的数倍。

笔者曾反复强调，乌克兰冲突长期化，本质上是美国对欧盟尤其德国的成功收割，真实战线永远是金融，辅助工具是军事政治的北约框架凌驾于经济框架欧盟。美国军工复合体2021年同意从阿富汗这颗已经摇了20年的摇钱树撤军，必定就意味着有另一场更大的军工盛宴。

但随着战场僵持时间拉长，德国制造业PMI也已从7月的38.8谷底稳步幅升至11月的42.3，而近期不断有美媒爆料俄乌战场指挥官正秘密启动和谈。更重要的是，美联储加息周期已进入尾声，实际上，过去两周以来，耶伦两度表态高利率面临财政压力，拜登在周五的非农就业报告公布后也首次公开表态称对经济来说这是一个“最佳平稳点”，不应该促使美联储进一步加息。这番言论标志着拜登少见地参与了美联储的政策制定。本月的政策会议上，美联储继续暂停加息几乎已是定局。

在此背景下，对于拜登政府而言，如何推动乌克兰冲突连续下去，就成了首要议题。在本次援助乌克兰和以色列法案表决前，耶伦在谈及马上枯竭的援乌资金时表示，美国立法者掌握着乌克兰的命运，他们阻止了拜登政府向这个陷入困境的东欧国家提供610亿美元的新资金。耶伦还发出了“威胁”，她对记者说：“形势严峻，如果我们无法向乌克兰提供这笔资金，我们就要为乌克兰的失败负责。”

在笔者看来，经过一番激烈博弈，民主党妥协让步，共和党拿到实利，最终两党通过援助法案让乌克兰冲突连续恐怕是大概率事件。与此同时，尽可能维持住加沙战争不外溢至中东产油国地区。这样美联储即使停止加息，但长时间、高利率、紧缩的“温水煮青蛙”货币政策仍能连续对外围市场形成杀伤，尽可能延长美元的强势周期继续金融收割。

本周，引导市场预期的贝莱德、高盛、摩根大通等华尔街巨头纷纷发表对美联储降息猜测过头的观点，预示着市场在与美联储前段时间关于降息预期的分歧逐步走向弥合。

这里的不确定在于加沙战争的走向，本月初美国国务卿布林肯第三次到访以色列，据以色列第12频道的报道，布林肯在跟内塔尼亚胡的战时内阁成员会见时特别提到了一件事情：美国方面现在面临人道主义压力也很大，以色列最多有几周时间，而不是几个月时间。

只要加沙战争未停止，美军就有被卷入的风险。综合法新社和路透社等媒体9日报道，美国驻伊拉克大使馆以及一处美军基地8日遭到多轮火箭弹和无人机突击。五角大楼随后证实，7枚迫击炮弹落入美国大使馆。美国国务院当天发表声明，对突击表示“强烈责备”。

此外，红海方向也风起云涌。几位不具名的情人士透露，为了应对伊朗支持的也门胡塞叛乱分子对红海船只的攻击行为，美国一直在与海湾盟国磋商对该组织采取军事行动可能性。据悉讨论尚处于初步阶段，美国及其合作伙伴仍倾向于通过外交途径而非直接对抗解决此事。

不过，知情人士补充称，单纯讨论采取军事行动本身就说明了美国对这一威胁的重视程度。美国副国家安全顾问JonFiner12月7日表示，拜登政府不排除对胡塞武装采取军事行动的可能性，但目前的焦点是建立一个海上联盟以确保红海安全。

与此同时，俄罗斯总统普京本周自乌克兰危机以来首度突访中东，而后又在莫斯科会晤伊朗总统莱西，引发外界揣测。多数市场参与人士认为在国际油价连续下挫之际，普京此访是为了巩固欧佩克+的团结合作以稳定油价，事实上，普京突访中东后国际油价临时止跌。但与当下的中东情势想必也息息相关。

因此，美元当前的强势能否在短期内连续，除了美联储施行的货币政策外，很大程度上也取决于乌克兰战争及加沙战争的走向。

中期来看，随着货币政策传导效应的滞后性逐步显现，今年虽然美联储只有4次100基点的加息，美元指数的涨幅也比2022年小，但对市场的影响却显著大于2022年。后市除非美国经济出现“硬着陆”的情形，否则美联储货币政策快速大幅转向的可能性不高。反而市场需高度关注美联储货币政策的尾部效应冲击。

市场总是习惯提前将预期打满，比如本周国际市场中的黄金以及日元汇率走势现异常动荡，市场根据日本央行官员的演讲判定该行马上退出负利率，因此大举买入日元，最终也遭遇反杀被割韭菜，日元大涨600逾点后再度承压走低近400点。

实际上，整个11月份日本央行释放的讯号皆是推迟退出负利率，耐心维持宽松。重要逻辑在于，日本干预日元汇率常常是通过抛美债卖美元来买日元，这样将重创美元。当下正是美国保强势美元阶段，外界也低估了美国过去几十年来对日本操纵的深度。

后期如果美联储货币政策的现实低于市场预期，就会将原先市场的预期通过资产价格打回原形。当前市场的定价是2024年第二季度降息、下半年停止缩表。如果真到了降息时，幅度不及市场预期，或宽松节奏慢于预期，这样就可能造成美联储降息了市场反而可能出现巨大的调整。

个人认为，以色列之于美国，类似乌克兰之于俄罗斯，都是软肋，在加沙战争尘埃落定前，市场处于纷乱时期，当尘埃落定时，市场将面临真正的考验。