连年业绩巨亏、债务逾期，合力泰已来到悬崖边缘。

01

债务逾期

12月8日，合力泰（002217.SZ）公告称，截至2023年12月7日，公司及子公司在银行、融资租赁公司等金融机构累计的逾期债务金额19.96亿元，占公司2022年经审计净资产的30.91%。

公告显示，自2023年11月4日至2023年12月7日，合力泰及子公司在银行、融资租赁公司等金融机构新增的逾期债务金额为5.9亿元。

至于债务逾期的原因，合力泰称受外部经营环境继续承压影响，导致公司未使用融资授信额度被限制使用，造成流动性资金阶段性紧张。

因债务逾期，合力泰可能将面临诉讼、仲裁、履行担保责任、银行账户被冻结、资产被冻结等风险，可能对公司日常生产经营造成一定的影响。

值得注意的是，今年11月初，由于合力泰带来的负面影响，其控股股东福建省电子信息（集团）有限责任公司（以下简称“福建电子”）面临一定代偿风险，中诚信国际将福建电子主体信用等级列入信用评级观察名单。

今年6月，福建电子曾与深圳慧舍科技合伙企业（以下简称“慧舍科技”）签订协议，拟转让持有的超5亿股合力泰股份，转让股份数量约占合力泰总股本的16.15%，协议转让价格约30.65亿元。

但随后，由于收购方的付款节奏不及预期导致交易周期拉长，合力泰生产经营、供应链稳定性及外部融资等方面均受到较大不利影响。

2023年前三季度，合力泰净利润亏损缺口进一步加大。

11月14日，合力泰公告称，因慧舍科技未能履行股权转让协议约定的义务，公司控制权转让事项终止。

近年来，合力泰业绩持续巨亏、债务逾期，已来到悬崖边缘。

02

财务恶化

据官网介绍，合力泰创立于2003年，系福建电子控股的上市公司，2014年借壳联合化工上市。

合力泰产品包括新型显示、光电传感、FPC柔性线路板、新材料等，广泛应用于消费电子、智能穿戴、智慧零售、智能汽车、智能工控等诸多领域。

从股权结构看，合力泰的控股股东为福建电子，持股比例为21.13%，二股东为比亚迪股份有限公司，公司实际控制人是福建省国资委。

近年来，供应链紧缺、物流受阻及下游客户需求下降，对合力泰订单获取及成本控制带来一定压力。

另外，近两年合力泰计提的以信用减值损失、存货跌价准备及商誉减值准备等为主的资产减值损失金额较大。

今年前三季度，合力泰实现营收41.46亿元，同比下降54.16%；实现归母净利润-32.93亿元。

截至2023年三季末，合力泰总资产有175.86亿元，总负债143.98亿元，总资产31.88亿元，公司资产负债率为81.87%。

近年来，合力泰订单减少及计提减值导致公司资产大幅收缩，大额亏损使得权益规模下降且少数股东权益占比进一步上升，其债务和财务杠杆逐步攀升。

《小债看市》分析债务结构发现，合力泰主要以流动负债为主，占总债务的86%。

截至2023年三季末，合力泰流动负债有123.36亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有69.98亿元。

相较于短债压力，合力泰流动性紧张，其账上货币资金仅有11.9亿元，不足以覆盖短债，公司存在较大短期偿债压力。

在财务弹性方面，截至2022年3月末，合力泰获得银行授信总额为92.81亿元，未使用授信额度为21.07亿元，可见公司备用资金十分有限。

此外，合力泰还有非流动负债20.62亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有6.88亿元。

整体来看，合力泰刚性债务总规模有76.86亿元，主要为短期有息负债，公司带息债务比为53%。

作为上市公司，合力泰具备资本市场融资渠道。但2022年3月证监会未通过其非公开发行股票的申请，后续公司股权融资渠道畅通性有待观察。

从融资渠道看，除了股权融资，合力泰还通过租赁、应收账款以及信托等方式融资。

但从现金流方面看，从2021年以来，合力泰的筹资性现金流净额均为净流出状态，2021-2023年前三季度该指标分别为-3.14亿、-14.4亿以及-3.48亿元，公司面临一定再融资压力。

资产质量方面，合力泰的应收账款、存货等规模较大，分别为20.06亿和32.9亿元，且长账龄应收账款占比较高，存在一定回收风险。

另外，近年来形成较大商誉的深圳市合力泰光电有限公司经营业绩不及预期，后续合力泰将存在一定资产减值风险。

总得来看，合力泰业绩持续亏损，对债务和利息的覆盖能力下降；债务和财务杠杆维持高位，流动性紧张；资产质量一般，再融资压力大。

03

控制权变更

合力泰的前身是联合化工，2008年2月在中小板挂牌上市。

2014年，文开福旗下的江西合力泰科技有限公司作价27.69亿元借壳联合化工上市，文开福成为公司实际控制人，公司更名为合力泰。

同时，文开福等股东作出业绩承诺，2014年至2016年，标的资产实现的净利润分别为1.8亿元、2.5亿元、3.2亿元。

借壳上市后，文开福推动合力泰大规模并购扩张。

通过现金支付及发行股份方式，合力泰相继完成了对平波电子、业际光电、比亚迪电子部品件等7家公司收购，交易价格合计41.58亿元。

至此，合力泰成为行业内为数不多的几家拥有智能终端全产业链并具有设计和量产能力公司。

在业绩承诺期内，借助并购标的贡献的业绩，合力泰经营业绩高速增长；但业绩承诺期满，标的变脸，包括商誉减值等巨额减值，导致合力泰巨额亏损。

2018年，文开福与福建电子签订协议，将其持有的合力泰15.06%股权转让给后者。

收购完成后，福建电子又通过实施增持、受让文开福剩余股份等方式，进一步提升持股比例至21.13%。

彼时，文开福也作出业绩承诺，2018年至2020年，合力泰经审计的净利润分别不低于13.56亿元、14.92亿元、16.11亿元。

然而，文开福的各年度业绩承诺并未兑现，其中2020年合力泰更是巨亏逾31亿元。

经确认，2018年至2020年文开福应支付业绩补偿款3005.12万元、3.31亿元及34.14亿元，合计应支付业绩补偿款为37.75亿元。

面对巨额业绩补偿，文开福并未进行补偿。

为此，福建电子在2021年8月提起诉讼，诉请文开福履行相关义务。

今年3月16日，福建电子又欲将把合力泰的全部持股转让给慧舍科技，而慧舍科技的来头却很蹊跷。

慧舍科技成立于2023年3月15日，其执行事务人文璟曾担任合力泰董事，系合力泰原实控人文开福之女。

11月13日，合力泰突发一则《终止公司控股权变更》公告，宣告控制权转让终止，福建国资“抽身”失败，合力泰前路茫茫。