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“Jing Daily KraneShares 中国及全球奢侈品商业指数”（下文简称“中国及全球奢侈品商业指数”或“指数”）将 Jing Daily 的实地洞察与 KraneShares 的投资专长相结合，通过时下新闻、股价以及基于中国消费者兴趣的股市数据，追踪奢侈品行业的全球市场表现，重点关注中国的奢侈品业务，为投资者、分析师、记者以及整个奢侈品行业提供独家报告。

解读中国的通货紧缩“旋涡”

随着 2023 年接近尾声，中国的经济格局呈现出一幅弹性与脆弱并存的矛盾画面，这与主导全球大多数经济体的通货膨胀趋势形成鲜明对比。

在过去的 11 月，中国经历了显著的通货紧缩，居民消费价格指数（CPI）同比下降 0.5%，这是自三年前疫情高峰以来最大幅度的下降。与 10 月份 0.2% 跌幅相比，通货紧缩的加速已经引起了人们对潜在经济衰退的警惕。在房地产危机、青年失业率高企、消费者信心低迷等因素的推动下，食品价格暴跌（尤其是猪肉价格下跌了 31.8%）和汽油价格下跌（受国际石油市场波动的影响）进一步给形势蒙上了阴影。

在过去的 11 月，中国经历了显著的通货紧缩。

图片来源：Tripadvisor

通货紧缩对经济构成了重大挑战，因为它可能导致消费者和企业支出推迟，预计价格会进一步下跌。中国当前的通缩趋势也反映了商品和服务行业的疲软。作为回应，中国政策制定者已承诺加大财政和货币支持力度，以重振世界第二大经济体。正在考虑的措施包括下调存款准备金率和利率，旨在刺激国内需求和消费支出。

中国的经济轨迹是在全球经济动荡的背景下发生的，其特点是美国和中国等主要经济大国之间的紧张关系日益加剧，这可能对全球产出和经济稳定产生深远影响。在经济前景相对黯淡的情况下，中国消费者行为日益谨慎，数以百万计的人担心自己的就业前景，消费者正在积极寻找便宜货，尤其是在个人护理产品和快速消费品方面。贝恩公司和凯度 Kantar Worldpanel 最近的一项研究发现，2023 年第三季度，中国大陆的快速消费品总支出同比下降 0.9%。

这种谨慎的消费者行为正在推动零售格局的变化，向更小、更经济的零售业态转变，大卖场的份额也在下降。专业折扣店越来越受欢迎，反映出 2023 年消费者的日常支出将更加理性，这暗示着零售市场的竞争将加剧，因为这些商店将继续吸引对价格敏感的购物者。

2023 年，专业折扣店越来越受欢迎。

图片来源：CNBC

随着 2024 年的临近，中国经济正处于一个关键时刻。采取有力政策应对通缩压力的必要性至关重要。然而，这些措施的有效性将取决于全球经济趋势、中国应对经济结构性挑战的能力，以及即将召开的中央经济工作会议的结果。

从最近的声明来看，中国政府正转向更具扩张性的财政政策。这一变化体现在“以进促稳”口号的引入上，将明年的经济增长目标定在 5% 左右，但由于 2022 年基数较弱，这一目标呈现出更为严峻的情景。从 2022 年开始，由于缺乏基础薄弱的比较优势，实现这一目标的难度或许会更加大。这种对财政政策的关注表明，到 2024 年，政府的总体赤字比率可能会超过 GDP 的 3%。

此外，用于描述货币政策的措辞从“有力”转变为“灵活、适当、有针对性和有效”，表明中国对广泛的货币宽松政策采取了更为谨慎的态度。这表明，与 2023 年相比，2024 年降息和调整银行存款准备金率的规模可能更为保守。

该部分由高峰撰写，他是品牌心智导师、上海倦鸟思林品牌管理有限公司创始人暨董事长，以及“仁情·风土”公益艺术项目发起人。

圣诞降至，2023 年迎来收尾。全球各主要经济体仍然在高通胀和高利率的压力下增长态势疲软，复苏进程滞缓。

从近期公布的几家奢侈品集团财报来看，第三季度（对于一些集团而言已计入 2024 财年第一季度）整体业绩放缓明显，品类和品牌的表现冷热不均，趋势各异：珠宝、皮具类品牌凡经典重塑深入人心的均表现稳定，高端香水、大众美妆凡产品创新把握情绪的均需求旺盛；欧洲市场除得到本地客人支持外，游客（包括美国游客）回流也贡献不小，社交媒体的运作对品牌有效传播以及招募年轻客群影响越来越明显。此外，品牌的增长和盈利取决于经营者管理水平高下，外部压力和行业竞争让品牌选手们之间强弱分明，一目了然。

珠宝、皮具类品牌凡经典重塑深入人心的均表现稳定。

图片来源：Cartier 官方微博

根据国际货币基金组织（IMF）10 月份发布的预测，2024 年全球经济增速将从 2022 年的 3.5%、2023 年的 3% 放缓至 2.9%，远低于疫情前 2020 年的平均水平，全球各主要经济体将在整体增长放缓的背景下延续分化加剧的局面，不确定性大概率仍将是新一年的主基调。被众多奢侈品品牌寄予厚望的中国市场今年以来温和回稳，前三季度 GDP 增长 5.2%，IMF 近日将中国经济 2023 年全年增长预期调高至 5.4%，并预测 2024 年将延续企稳回升态势，有望全年增长 5% 左右。

Tapestry 集团

11 月 19 日，Tapestry 集团公布了截止 9 月 30 日的 2024 财年第一季度财报。集团总收入 15.1 亿美元，同比增长 2%，毛利率升至 72.5%，营业利润率为 18.0%，每股摊薄后收益 0.93 美元，同比增长 18%，略高于资本市场预期。

集团旗下贡献占比 76.5% 的 Coach 收入达到 11.6 亿美元，同比增长 5%，其中女士手袋贡献占比达 49%。另外，品牌报告期内毛利率为 75.0%，营业利润率为 32.1%，直营店铺数量 939 家。得益于推广活动收效显著，品牌在北美收获新客 80 万人，北美市场收入的权重达到 61%，而大中华市场权重为 18%。

女士手袋在 Coach 收入占比中达到 49%。

图片来源：Coach 官方微博

贡献占比 20.0% 的 Kate Spade 收入同比下跌 5% 至 3.03 亿美元，毛利率、营业利润率分别为 65.6% 和 8.8%，珠宝和鞋履收入实现两位数增长。目前，品牌在大中华市场收入权重仅为 3%，在北美市场的收入权重高达 81%，随着品牌故事传播持续发酵，其报告期内在北美赢得了 40 万名新客。此外，贡献占比为 3.5% 的 Stuart Weitzman 收入 0.53 亿美元，同比下跌 18%，毛利率为 59.2%，营业利润率下降 16.3%；品牌北美市场收入权重为 64%，大中华市场权重为 25%；把握 30 周年庆的契机，品牌一系列产品力及品牌力强化的举措也在逐步推进中。

Tapestry 集团预计 2024 财年实现收入 67 亿美元，并有信心于年内完成对 Capri 集团的并购。

Coty 集团

11 月 7 日，Coty 集团公布了截止 9 月 30 日的 2024 财年第一季度财报，净收入同比增长 18% 至 16.4 亿美元，增长率高于美妆业同行。集团账面营运利润为 1.975 亿美元，同比增长 15%，连续 13 季业绩表现超越预期目标。

品类层面，高端美妆和大众美妆业务双双增长，收入权重占比 65.9% 的高端美妆表现突出，完成收入 10.6 亿美元，同比增长 22%。其中，以 Burberry、Gucci 为首的高端香水品牌需求保持旺盛，整体销售额同比增长约 25%，Burberry 女神香水更是成为各主要区域市场位列第一的新款女香，肌肤哲理等护肤品牌则延续了上季的双位数同比增长。收入权重占比 34.1% 的大众美妆品类完成收入 5.8 亿美元，同比增长 10%；科蒂彩妆、大众香水、身体护理和护肤业务均实现强劲增长；得益于高效的社交媒体运作，线上销售表现亮眼，同比增长 25%。

2023 年，Burberry 女神香水成为各主要区域市场位列第一的新款女香。

图片来源：Burberry

区域层面，集团在全球所有区域市场以及旅游零售市场的收入均实现双位数增长。其中，贡献占比为 43.1% 的美洲市场收入同比增长 17%，贡献占比为 44.6% 的欧洲、中东和非洲地区收入同比增长 18%，贡献占比为 12.3% 的亚太地区收入同比增长 19%；高端美妆业务在中国内地实现同比双位数增长，在海南更是实现同比三位数增长。

Coty 集团首席执行官 Sue Nabi 表示，基于杰出的美妆业务表现，将继续把握空白市场中的机遇，包括女士香水、超高端香水、护肤、中国市场以及旅游零售等，强化品牌及产品组合；得益于这些增长机会以及在第一季度取得的强劲业绩，决定在本财年第二次上调全年指导目标。即将迎来 120 周岁的 Coty 回归巴黎，成功在巴黎泛欧证券交易所上市，股票发行获得大幅超额认购，足见欧美投资者均看好该集团的未来。

历峰集团

历峰集团 11 月 10 日发布的中期财报显示，在截止 9 月底的六个月内，集团营收达到 102.2 亿欧元，实现同比增长 6%。其中，营收占比为 69% 的零售业务实现同比增长 9%；营收占比为 26% 的批发及授权业务同比微增 1%；营收占比为 5% 的线上业务同比下跌 7%。

区域方面，几乎全球各区域市场及分销渠道均对增长有所贡献，营收占比为 42% 的亚太市场一马当先，实现同比增长 14%，其中大中华区报复性反弹表现突出；营收占比为 22% 的欧洲市场同比增长 3%，以瑞士为代表的核心市场表现稳定，本地消费者与来自美国、中东及中国的游客均有所贡献；而营收占比为 21% 的美洲市场同比下跌 4%，是唯一没有增长的市场。

品类方面，三大“珠宝世家”（Jewellery Maisons）——Buccellati、Cartier 和 Van Cleef & Arpels 合并营收达 69.5 亿欧元，实现同比增长 10%；从银饰到高珠，从珠宝到腕表，三大品牌的各个经典系列以及创新系列均对增长做出了贡献；良好的成本控制以及加大的市场投入让营业利润实现 24.7 亿欧元，同比增长 5%。八大“制表专家”（Specialist Watchmakers）——A. Lange & Söhne、Baume & Mercier、IWC Schaffhausen、Jaeger-LeCoultre、Panerai、Piaget、Roger Dubuis 和 Vacheron Constantin，合并营收 19.9 亿欧元，同比下跌 3%；在渠道整合的持续努力下，直营店铺收入保持高个位数增长，直销收入占比贡献达 59%；其中 A. Lange & Söhne 和 Vacheron Constantin 双双保持领先，其他品牌依托于经典系列基本盘表现尚且稳定。

历峰集团旗下三大“珠宝世家”（Jewellery Maisons）合并营收同比增长了 10%。

图片来源：Cartier、Van Cleef & Arpels、Buccellati

此外，其他品类合并收入 12.8 亿欧元，同比下跌 1%；Alaïa、Delvaux 和 Peter Millar 等品牌的强劲业绩基本抵消了其他品牌的疲软表现；虽然时装及配饰品牌赚得营业利润 0.25 亿欧元，但未能改变整体营业亏损 0.06 亿欧元。

总体而论，历峰集团经营状况良好，毛利润实现同比增长 5% 至 69.7 亿欧元，毛利率基本维持。与去年同期亏损 13.4 亿欧元相比，本期盈利 15.1 亿欧元，每股收益为 2.6 欧元。

  • 国际航空运输协会（IATA）主席 Willie Walsh 近日向《华盛顿邮报》表示，全球往返中国大陆的旅游需求正在强劲复苏，预测明年中国的国际旅游需求将继续上升。不过，尽管出现了这一积极趋势，目前的国际旅游需求仍比疫情前低 40%，签证难、国内航班需求旺盛以及经济增长疲软都影响了国际航班需求。此外，中国内地旅游业的复苏慢于预期，也影响了亚太地区的航空公司，导致它们将运力从中国内地转移到其他市场。增加中美之间的直航或许是促进国际交通的关键，但中国大陆的经济放缓和地缘政治紧张局势等各种因素仍可能对全面复苏构成挑战。
  • 中国美容市场正在经历消费者行为的转变，越来越多倾向于选择基本的护肤产品，而非昂贵的美容产品。这一需求变化对欧莱雅、雅诗兰黛和 LVMH 集团等全球美容巨头的销售产生了影响。
  • 今年来，全球消费者对高端户外产品的热情丝毫未减，以始祖鸟为例的高端户外服饰品牌也调整了它们的全球定价体系。12 月 1 日，始祖鸟将其产品价格上调了 25%，该调价措施主要针对日本市场。
  • 自 2016 年以来，中国互联网监管机构就对直播行业实施了监管，并加强了审查。不过，近期涉及中国头部主播的一系列争议引发了公众对道德问题和不端商业行为的批评，这促使主播们更加积极地塑造具有强烈社会责任感的形象，使其与消费者和监管机构的利益保持一致。
  • 得益于入境旅游的复苏，中国香港 10 月份的零售额为连续第 11 个月保持增长势头，同比增长 5.6%。但尽管有着这样积极的增长趋势，经济的不确定性和紧张的金融环境或许仍会影响未来的消费情绪。

作者 | Jing Daily、高峰

编辑 | Jingyi Li