在投资领域，我始终信奉一个理念，“万物皆有周期！”或者用通俗一些的话就是：没有永恒的上涨，也没有永远的下跌。

讲了几年“鬼故事”的医药股就很符合这个规律。从9月初以来，医药板块的反弹行情已上演两个月有余，期间部分医药主题ETF份额持续攀升，资金低位抢筹情绪高涨。

但事实上，医药板块从2020年中的行业高点算起已经调整了3年，很多个股调整的幅度超过70%，带来的结果就是整个板块的市盈率处于历史分位数的低位。同时，机构的配置比例也是降到历史低位。

医药行业成长的逻辑并没改变，中国深度老龄化的背景下，对医疗保健的需求只增不减，医药板块的半年报就已经显露出加快复苏的苗头了。

《周易·否》提出“否极泰来”，即逆境达到极点，就会向顺境转化。这句话放在现在的医疗板块依然适用。

从资金流向看，南下资金近期正持续加大对于港股医药股的配置。据Wind港股通行业资金流向变动数据，截至12月15日，今年以来，Wind制药、生物科技与生命科学行业净买入557.56亿元，在所有行业中排名第二。

医药的增长逻辑不变

“财富就像滚雪球一样，你需要选择长坡厚雪。”

股神巴菲特在《滚雪球》一书中这样分享自己的财富秘籍。他也确实是这样做的，从6岁开始炒股，如今91岁，投资生涯超过80年。其财富也随着年龄逐步增长，从起初的几万美元，到如今的千亿美元。

纵观全球市场，医药行业就是这么一个能提供长坡厚雪的天然好赛道。杰里米·J·西格尔在其著作《投资者的未来》中曾提到美国历史上20个表现最佳的“幸存者”的数据（1957-2003年），其中有5个就来自医药行业，包括辉瑞、默克、雅培等全球知名药厂。

这样的长期增长逻辑放在现在仍然适用。中国正处于人口老龄化的快速发展阶段。根据联合国《世界人口展望2022》中的人口预测结果，到2050年，我国60岁及以上老年人口规模将超过5亿人，占比将达到38.81％，80岁及以上高龄老年人口占比将超过10％。庞大的老龄人口将对中国的医疗产业提出更高的要求。

在人口老龄化和患病率提升背景下，居民对优质医疗的需求长期存在，支撑医药板块的确定性和成长性，而健康意识提升和疾病谱变迁，将不断催生更多健康消费需求。对于肿瘤、高血压等医疗方向，创新药是可突破的方向，相比美国生物科技的历史经验，前景非常广阔。

目前，我国医疗卫生支出与发达国家仍存在明显差距，改善空间较大。从总量上看，世界银行数据显示，2020年中国人均卫生支出为583 美元，同期美国和日本支出为11702、4388 美元，未来有望进一步提升。从中期投资逻辑来看，政策重点关注人民健康方向不变。近年来，相关政策的频频出台体现了国家对于康复医疗建设等方面的迫切需求，而随着《十四五规划》、《健康中国2030》等多政策出台，顶层设计鼓励医疗大健康蓬勃发展，政策大方向不变。

广发证券最新发布《医药生物行业2024年投资策略：春耕2024，秋收2025》，其核心观点为“拐点时刻，坚定信心”。

广发证券指出，从全球价值链角度看，国内医药产业链具备人才和成本等多重优势。在政策环境边际改善的环境下，国内医药企业创新转型升级快速推进，中国创新在全球包别新领域的贡献度稳步提升，创新价值有望在国内、欧美等全球市场逐步兑现，当下时点国内医药产业或已迈入新的发展阶段。

医药看港股

投资界里有一句话叫做：“消费看A股、科技看美股、医药看港股。”香港股市汇聚了一批创新化、国际化均全球领先的中国药企，标的具有稀缺性。

由于港股允许符合条件但尚未盈利或无收入的生物科技公司上市，因而许多创新药企、新型生物制药企业以及其他生物科技公司都在港股完成上市，标的稀缺性较强，对我国创新药板块的表征能力较强。比如：石药集团、京东健康、信达生物、金斯瑞等都是A股没有的医药公司。

虽然港股医药赛道前期有所调整，但从上市公司的稀缺性、板块估值水平等方面来看，依然是港股不容或缺的黄金赛道，大跌后超跌反弹的预期正逐渐升温。

以港股医药代表性指数，中证港股通医药卫生综合指数（930965.CSI）为例，该指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，囊括港股医药龙头，70%权重集中在创新药产业链，行业分布覆盖创新药、医药商业、CXO、医疗器械、中药等多个重要医药赛道。

截至2023年11月30日，该指数前十大权重股包括药明生物、百济神州、信达生物、石药集团、京东健康、药明康德等前沿创新药企，前十大权重股比重合计约为58.49%。（数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐）

指数估值已经处于相对低点，Wind数据显示，截至2023年11月29日，中证港股通医药卫生综合指数估值持续低位，最新市净率PB为2.13倍，低于指数近5年83.02%以上的时间，具备一定的配置性价比。随着短期制约因素的消除，反弹是迟早的事情。

此前，平安基金ETF指数中心投资副总监钱晶在中国平安联合深圳证券交易所举办的"把握时代机遇 共建ETF生态"大讲堂活动上表示看好创新药，“随着审批标准提升和产业学习曲线攀升，中国创新药已发生’质变’，目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期。然而，创新药行业偏科技的属性决定了板块个股在获得较高潜在收益的同时，也面临较高的研究门槛。通过指数化的投资方式，有助于风险分散。“

他进一步分析称，创新药中看好港股创新药，港交所在上市规则上对创新药企更加友好，“得益于利好政策的推出，许多前沿创新药企、新型生物制药企业以及其他生物科技公司都在港股完成上市，创新药已成为港股一大优势板块。港股医药，亦已成为中国医药投资不可或缺的一环。”

有望迎来“戴维斯双击”

毫无疑问，在这个时间点布局港股医药就是一个不错的选择，有望迎来“戴维斯双击”。

投资者可以通过ETF布局港股医药，ETF具有低成本、分散投资、被动操作、多元化投资、购买门槛低、流动性强等多方面的优势，这些优势可以帮助投资者更好地实现资产配置和投资组合的优化。

俗话说，便宜就是硬道理。近期，医药板块资金逆势而上的热情十足，相关EFT的份额增长较快。Sir注意到，平安中证港股医药ETF(159718) 最近受到的市场关注度比较大，近20个交易日内合计“吸金”7315.06万元（截至2023年11月29日），较年初份额增长258%。

港股医药ETF(159718)跟踪中证港股通医药卫生综合指数，为投资者一网打尽港股具有代表性的医药企业提供了优质的工具。该ETF也是首批上市跟踪中证港股通医药卫生综合指数的ETF。

该基金的管理人平安基金在ETF产品研发领域有广泛的布局和创新，产品线覆盖宽基指数、债券指数、主题指数、策略指数、境外指数和货币基金六大产品线，在产品研发与指数编制方面在国内处于领先地位。

历经多年深耕，平安基金在ETF的布局上已取得了一些成绩，不仅有较为完备的ETF产品线，在产品研发与指数编制方面创下多个国内第一，屡次创下行业首次，投研方面也有着独属自身的积淀。

过去几年，医药一直是投资者眼中的“黄金赛道”，但在大幅调整的背景之下，市场情绪也从贪婪转向了恐慌。在超跌之后，估值已经到了相对低位，是到了该“贪婪”的时候。

随着市场预期美联储加息周期进入尾声，未来有望进入降息通道，对港股的刺激也会比A股更大。此外，港股医药权重集中在高弹性的创新药产业链，叠加港股估值修复逻辑，在这个时间点布局港股医药ETF(159718)就是一个非常不错的选择，未来有望获得超额收益。