打开网易新闻 查看精彩图片

在控制权变更、跨界业务引质疑的情况下，投资者应该保持警惕

《中国科技投资》龙敏 李欣帅

12月23日，纳尔股份（002825.SZ）发布公告称，控股股东和实际控制人游爱国与科元控股集团有限公司（以下简称“科元控股”）签订《股份转让协议》和《表决权委托协议》，在此之后，纳尔股份控股股东由游爱国变更为科元控股，实际控制人变更为陶春风。经双方协商一致，本次转让的交易价格为11.69元/股，交易对价为2.83亿元。

公告中还提到，科元控股通过认购上市公司本次向特定对象发行的股票，其直接持有上市公司股份的比例进一步提升至16.21%，科元控股持有的表决权占上市公司表决权总额的20.99%，公司第二大股东游爱国持有的表决权占上市公司表决权总额的14.35%。

主营业务面临挑战

公开资料显示，科元控股是一家从事精细化工、热塑性弹性体、可降解材料、工程塑料的公司。据2023半年报信息，纳尔股份主要从事精密涂布领域的数码喷印材料、汽车保护膜、光学及电子功能膜材料产品的研发、生产和销售；并通过子公司纳尔终能氢电有限公司（以下简称“纳尔氢电”）从事氢能源核心零部件相关产品的研发、制造和销售、项目投资。

对于纳尔股份的控制权变更问题，河南泽槿律师事务所主任付建告诉《中国科技投资》记者：“控制权变更可能意味着公司的战略方向和经营理念发生变化。这可能对公司的员工、合作伙伴和客户以及公司的财务状况产生影响，进而可能引发市场对公司未来发展的不确定性，影响投资者的信心。”他还补充到，纳尔股份的控制权变更需要遵守相关法律法规，并向投资者披露准确、完整的信息。

浙大城市学院文化与创意产业研究所秘书长林先平对此表示：“首先，这是一件公司内部事务，具体影响需要看实际控制人变更后的发展战略目标和市场定位。从公司业务未来发展层面来看，如果新的实际控制人能够为公司带来更多的资源和市场拓展机会，那么对公司未来发展是有利的。”

值得一提的是，纳尔股份当前正在经历跨界转型和调整主营业务结构的阶段。首先在财务状况方面，据2023年三季报，纳尔股份第三季度营业收入4.07亿元，同比增长7.50%，归属于上市公司股东的净利润同比下滑49.96%。半年报显示，2023年上半年营收同比下滑30.34%，归母净利润下滑88.46%。营收下滑的一个原因是2022年4月，纳尔股份出售股份失去子公司深圳市墨库图文技术有限公司（以下简称“墨库图文”）的控制权，墨库图文不再纳入公司合并报表范围，导致合并收入减少。

此外，纳尔股份还在进一步减少所持墨库图文的股份。据2023年9月29日的公告，纳尔股份再次出售墨库图文2%股份，由第一大股东变为第二股东，目前持有该公司股份31.15%。公开资料显示，墨库图文专业研发制造喷墨墨水。

2023年半年报显示，纳尔股份主营业务按产品分为车身贴、单透膜、汽车功能膜、数码喷墨墨水、其他。2023年上半年营收中，车身贴产品营收占比58.92%，同比下滑2.31%。单透膜占比6.68%，同比下滑47.60%。汽车功能膜占比24.84%，同比增长16.30%。数码喷墨墨水营收同比下滑-47.99%，今年营收占比未显示，去年同期占比21.42%。其他项占比9.56%，同比下滑100%。

9月29日发布的公告还提到，纳尔股份将利用本次出售股权所获得的资金加大对精密涂布及氢能源领域的投入，公司当前战略是集中资源发展“双新”板块，即“新材料、新能源”业务领域。

跨界氢能源业务引质疑

虽然纳尔股份表示新能源是公司集中发展方向之一，但目前公告没有披露该业务的实质进展。公开资料显示，纳尔股份在2021年4月成立子公司纳尔氢电，开始跨界进军氢能源业务。但两年多过去，2023年9月，纳尔股份在投资者互动平台公开表示，目前公司氢能源项目处于研发试制阶段，投入市场的时间没有明确时间表。

此外，企查查平台显示，2023年3月，持有纳尔氢电30%股份的第二大股东上海氢晟新能源科技有限公司（以下简称“上海氢晟”）完全退出投资。公开信息显示，上海氢晟创始人胡里清此前领导纳尔氢电项目。而据上海交大绍兴新能源研究院公众号2022年8月12日发布的文章，胡里清及其团队全职加盟上海交通大学绍兴新能源与分子工程研究院。据企查查，纳尔氢电公布的2022年报显示，公司只有3人参保。

氢能源行业属于国家新型能源战略发展产业，氢能在推动能源转型过程中发挥关键作用。对于纳尔股份跨界氢能源业务，付建表示：“根据纳尔股份当前氢能源业务的情况，其进军氢能源业务可能是为了迎合国家新型能源战略发展产业的趋势，存在炒作概念行为的可能性。投资者应该保持警惕，关注公司的实际进展和业绩表现。”

对此，林先平表示：“从目前的情况来看，纳尔股份氢能源项目仍处于研发试制阶段，没有明确的市场投放时间表。第二大股东上海氢晟的退出投资，以及公司跨界氢能源业务的时间跨度较长，确实容易让人产生对公司是否真正致力于氢能源业务的质疑和担忧。在这种情况下，纳尔股份跨界氢能源业务，有可能是一种炒作概念行为。但也不能完全否定公司对未来氢能市场的信心和决心，还需关注公司后续在氢能源领域的实际投入、技术研发和市场拓展情况。”

值得一提的是，2022年2月24日发布的公告提到，纳尔股份于2022年2月22日与上海临港经济发展（集团）有限公司签署《战略合作协议》，公司将旗下的氢能源领域核心零部件项目、氢能源领域关键装备项目、氢能源产业研究院等项目落地临港集团园区，初步计划一期投资3亿元；并且公司将在临港集团园区内设立氢能源产业投资基金，基金一期规模2亿元。公告中同时也提到，本战略合作协议为意向性协议，具体应以双方就合作内容另行签订的专项合同条款约定为准，该项目的实施可能存在顺延、变更、中止或终止的风险。

针对以上合作的进展和公司经营状况等问题，记者致函纳尔股份咨询，截至发稿，尚未获得回复。