经济观察网 记者 姜鑫 “过去的2023年，二级市场绝大多数机构是在赔钱，但是一级市场绝大多数机构都在赚钱。这种现象说明当前我国资本市场结构出现了严重失衡。”
2024年1月5日，中央财经大学金融学院教授贺强在华夏时报社主办的第十七届华夏机构投资者年会上以活跃资本市场为主题发表了演讲。
在贺强看来，我国资本市场结构出现严重失衡的原因，一方面基于注册制改革推行，另一方面则是股市“三高”问题仍然存在。
贺强称，近年来资本市场推行注册制改革，从实践结果来看，股市供给不断扩大。现实情况却是“面太多了、水太少了”。三年间，上市公司从3000多家增至5000多家，股市里的资金撑不住这么多家上市公司资本盘。要解决此问题，必须有场外的战略性投资基金进入场内，不断增加增量资金。
贺强说：“注册制是必须要推行的，但一定要考虑资金同步扩容，这样股市才能平衡发展。”
贺强表示，从长期看，资本市场结构严重失衡，是中国股市仍旧存在“三高”（高市盈率、高股价、高融资额）问题。
贺强说：“现在很多人只讲市值、不看市盈率，我觉得这是不对的。市盈率实际反映的就是公司风险和整个市场大盘风险高低的问题。”
他举例称，早在20世纪90年代发行股票有一个规矩，不能超过市盈率15倍，但是后来市盈率在一级市场越抬越高，甚至福建一家公司以市盈率139倍发行上市。
“没想到一级市场市盈率都100多倍了，水涨船高，那么二级市场只能在更高市盈率的区间去操作，只能过度投机、不可能投资，所以高市盈率是万恶之源。”贺强说。
其次就是高股价和高融资额。贺强认为，高股价会长期严重套牢投入资金；而高融资额使得IPO公司老板觉得来钱太容易、没心思抓管理，只想方设法通过资本市场套现，反而阻碍更多公司走资本市场之路。股市“三高”问题应引起密切关注，采取一系列措施重点解决。
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姜鑫经济观察报记者
金融机构新闻部资深记者
关注证券、新三板、保险行业与上市公司相关领域。擅长深度报道。
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