2023年全年，如果要盘点资本市场表现最出乎意料的板块，白酒一定得算一个。
年初3月份卡车在酒厂排长龙，打响开门红，到4月春季糖酒会人流如织却签单寥寥，奠定了白酒2023年高开低走的整体基调。
白酒行业持续的深度调整，也反映到了资本市场。一个最明显的变化是，曾经是多少机构压仓底的白酒小甜甜们，集体都变成了牛夫人。
截至2023年最后一个交易日，白酒板块20家上市白酒企业最终还是以11.15%的整体下跌收官。
这说明，资金在逐步撤退离场。而率先被资金抛弃的，是五粮液和洋河股份。
尤其是洋河股份，截至2023年最后一个交易日，市值已经跌破了2000亿，年跌幅达到了31.57%。
截至2024年1月12日，洋河股份报收98.16元/股，总市值进一步下跌至1478.7亿。
从2021年1月到2023年底，3年时间，洋河股份的市值从最高点近4000亿到如今的不足1500亿，已经腰斩。
01
2023年的双十一，洋河股份发布公告称，因工作调整，林青和郑步军辞任副总裁职务，聘任范晓路、陈太松、张学谦、宋志敏为副总裁。
新任命的四人，年龄跨度从65后到80后，均已在洋河工作多年。坊间对此的评价是，洋河“扩容高管团队，应是提升战斗力，着力于增长。”
而这同样是洋河董事长张联东上任三年以来最大规模的一次人事调整。
2021年2月，张联东担任洋河股份有限公司董事长，6月起全面分管销售工作。而张联东的空降，是背负着重任而来。
2019年、2020年是白酒行业迎来全面上扬的两年，但同样也是洋河股份的至暗时刻：
2019年，洋河股份营收增速为-4.28%，净利润同比下滑9.02%；
2020年，受疫情影响，公司营收增速进一步下滑，为-8.76%；当年净利润同比增长1.35%。
而贵州茅台同期的营收增速分别为15.10%和10.29%。来自头部酒企的规模碾压和后来者拼命追赶的双重压力，洋河显得有点招架不住。
在2020年度业绩说明会上，洋河股份高层在表示调整期已经结束，2021年营业收入目标是实现10%以上增长。
因此，重启增长，尤其是高速的增长，是张联东上任以来最重要的任务。
既然增长要重启，那就要先明白问题的症结所在。
民生证券将洋河股份2019-2020年的业绩下滑归因为“产品组织、模式、激励的老化”，冰城公司系统性老化致两百亿体量“大船”降速。
简单概括就是三个方面：人的问题、产品的问题和激励的问题。
其中，激励的问题最好解决。张联东上任第一件事，就是大幅提升销售人员的工资，同时也主导了洋河2021年第一期核心骨干持股计划，兑现的条件是2021年、2022年年营收增长不低于15%的经营目标，5000余名员工受益。
钱给到位，员工的积极性得到前所未有的提升。2021年洋河股份的营收增长达到了20%，效果立竿见影。
其次，是产品问题。
20年前，洋河以爆款策略打底推出蓝色经典系列，通过精准的产品定位、高端的产品包装再加上铺天盖地的广告让“蓝色经典”系列成功出圈，主打大单品的百元级海之蓝，3年时间复合增长率达到198.6%。
但曾经的爆款单品红利洋河吃了20年，目前已经不适应白酒高端化的趋势，高端品牌缺乏、没有合理分布的产品梯队正在拖累洋河的业绩表现。
“洋河弱在高端”，这是张联东在2023年4月糖酒会上的公开发言。
因此自其上任以来，张联东提出了“双名酒、多品牌、多品类”发展战略。
洋河品牌，大力押注“梦6+”，表示当前主要任务即打造“海天梦”三大单品，梦6+要快速超过100亿元；而旗下的双沟酒业、贵州贵酒，尤其是双沟，则承担了洋河高端化品牌的重任。
但新战略，归根结底也需要组织和人的配合。而三个问题中，最难解决的，也是人的问题。
像洋河这样的地方酒企，其国企属性决定了企业在人事上的变革不能一上来就大刀阔斧，只能徐徐图之。
据21世纪经济报道的梳理，近一年来，洋河核心管理层变动频繁：
2022年2月8日，该公司副总裁傅宏兵到龄退休；
2022年9月8日，董事及高级管理人员周新虎因年龄原因辞职；
2022年10月1日，董事丛学年因个人原因辞职；
2023年2月24日，洋河股份披露董事会收到刘化霜的辞职申请，其因个人原因，申请辞去公司第七届董事会董事、董事会战略委员会委员、执行总裁职务，辞职后不在公司、公司全资及控股子公司担任职务。
而这种人事的调整，在2023年的双十一，迎来了重头戏。2023年底，洋河的高管团队，一下上新4位副总裁。
至此，在张联东履新洋河即将迈入第四个年头的节点，才堪堪完成了人事的全部调整，“二次创业”的高管班子才算正式尘埃落定。
2021年甫一上任，张联东就喊出了“二次创业”的新口号。但可以说，直到这一次的人事调整落幕，张联东在洋河的二次创业，才算是正式地开始。
02
客观来说，3年过去了，张联东上任以后一系列的举措虽然一定程度上止住了洋河的业绩下滑的速度，但资本市场的股价却依旧萎靡不振。
2023年，白酒进入调整期，一改过去几年大白马的气势。
由于分化持续，头部的酒企们也走出了不一样的步伐。上市酒企规模TOP5“茅五洋汾泸”中：
老大茅台，业绩表现依旧是市场里最靓的仔，虽然股价整体比较震荡，但依旧遥遥领先；
老四山西汾酒、老五泸州老窖虽然股价下跌幅度不小，仅次于五粮液和洋河，但在规模层面，依旧是你追我赶；
而排在中间的五粮液和洋河股份，是同病相怜。不仅规模被茅台持续降维打击拉开差距，业绩增速也陆续被老四老五赶超。
所以2023所有的白酒股中，这两家也跌的最惨。其中，尤以洋河股份为甚。
据统计，截至2023年12月29日（2023年最后一个交易日），洋河股份以1654.05亿的市值排在第五，总市值较2022年蒸发了763.05亿。
可以作为对比的是，泸州老窖以2638.39亿排在第四，山西汾酒2814.34亿排在第三，洋河与他们的市值差距也从500扩大到1000亿。
实际上，洋河的失意故事，最早从2021年就可见端倪。
首先是资本市场。虽然洋河股份规模仍坐稳行业三甲，但在二级市场的表现早已掉队。
从2021年1月到2023年底，洋河股份的市值从最高点近4000亿，到不到1700亿，已经腰斩。
而在同样的时间区间，尤其是2021年2月以后，当洋河股份股价开始走下坡路时，泸州老窖和山西汾酒的市值持续新高，陆续突破4500亿，已经领先洋河股份一个量级。
其次是头部阵营对规模的争夺。规模排在洋河股份后面的山西汾酒和泸州老窖，也对行业第三的位置发起冲击。
据三季报数据，今年前三季度，洋河股份录得302.83亿元的营收，与上年同期264.83亿元的营收相比实现14.35%的增长。利润方面，洋河股份前三季度的归母净利润为102.03亿元，相较上年90.72亿元的归母净利润实现12.47%的增长。
单从业绩上看，洋河股份的整体表现尚可。但细究之下，隐忧不断。
比如，洋河股份前三季度12.47%的归母净利润增速，相较去年25.78%的增速“腰斩”。
再比如，今年前三季度洋河股份102.03亿元的归母净利润，被泸州老窖105.66亿元的归母净利润所赶超。
据媒体《蓝鲸财经》的统计，这是洋河股份的该项指标十余年来首次在前三季度就被泸州老窖超过，而上一次出现这样的情况还是在2009年。
03
现在回过头看，张联东在上任之前，洋河股份的问题已经显现。他的上任更多是临危受命，洋河方方面面的问题都需要他来解决。
上文已经提到，洋河面临的问题，归根到底是产品的问题、激励的问题，还有人的问题。其中人的问题是最难处理的。从结果倒推，张联东为此花了3年的时间才真正理顺。
但这3年，同样也是白酒行业和洋河至关重要的3年。
尤其是洋河处在行业老三的位置，前有茅台五粮液的降维打击，后有汾酒泸州老窖的追赶。对张联东来说，既要守住规模，又要防止被反超，还得一个个拆掉洋河曾经高速发展过程中埋下的雷。
客观来讲，洋河如今还能守住老三的位置，已经很不容易。毕竟鱼和熊掌很难兼顾，这3年的代价是巨大的。
好的是，如今人的问题已经解决，张联东现在总算有了自己人。但不确定的是，新的高管团队到底是否能扛起大旗呢？
热门跟贴