青岛世园流动性暂时出现紧张，未能按时兑付本息。

01

逾期

1月24日，青岛世园(集团)有限公司（以下简称“青岛世园”）公告称，公司未能按时偿还债务的本金为3.57亿元，利息为5.13万元，逾期金额合计35745.03万元。

债务逾期公告

公告显示，因临近春节，青岛世园工程项目用款较多，新增授信正在审批，时间周期较长，流动性暂时出现紧张，未能按时兑付本息。
青岛世园称，公司偿债意愿很强，正在积极与债权人沟通协商，对后续还款方案已基本达成一致意见。

值得注意的是，青岛世园表示保证债券不违约，上述违约未对其经营造成实质性不利影响。

《小债看市》统计，目前青岛世园存续债券16只，存续规模75.68亿元，其中一年内到期规模有14.13亿元。

2024年，青岛世园债券回售行权规模有60.63亿元，公司面临较大集中兑付压力。

未来偿债现金流

据最新评级报告，青岛世园主体和相关债项信用等级均为AA+，评级展望稳定。

02

经营情况

据官网介绍，青岛世园成立于2010年8月，为市国资委出资组建的国有独资公司，是青岛世园生态新区的开发建设及运营主体。

青岛世园逐步形成了文化旅游、土地整理和二级开发、大宗贸易、投融资发展四个主要业务发展方向。

从股权结构看，青岛市李沧区国有企业服务中心（简称“李沧国企服务中心”）持有青岛世园100.00%股权，李沧国企服务中心为公司控股股东，李沧区政府为实际控制人。

股权结构图

从盈利能力看，青岛世园对政府补助依赖较大，2019-2022年政府补助收入分别为1.04亿、1亿、9253万元以及1.04亿元。

2023年前三季度，青岛世园实现营收50.3亿元，实现归母净利润5015.79万元，同比下滑4.34%。

截至2023年三季末，青岛世园总资产有272.22亿元，总负债160.29亿元，净资产111.93亿元，资产负债率为58.88%。

《小债看市》分析债务结构发现，青岛世园主要以非流动负债为主，占总债务的67%。

截至相同报告期，青岛世园非流动负债有108.09亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有92.49亿元。

此外，青岛世园还有流动负债52.2亿元，主要为其他应付款项，其一年内到期的短期债务合计有23.07亿元。

相较于短债压力，青岛世园的流动性承压，其账上货币资金仅有4.06亿元，不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。

在备用资金方面，截至2023年6月，青岛世园银行授信总额有97.25亿元，未使用授信额度仅有1.84亿元，可见公司财务弹性欠佳。

整体来看，青岛世园刚性债务总规模有115.55亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为72%。

其中，青岛世园银行借款33.16亿元，占有息负债的27.55%；债券融资75.68亿元，占比32.88%；非标融资3.91亿元，占比3.25%；其他融资4.3亿元，占比3.57%；地方\专项债券转贷等为3.3亿元，占比2.74%。

从融资渠道看，青岛世园主要依赖于金融机构借款和发行债券，此外还通过租赁、应收账款、股权质押等方式融资。

现金流方面，2020年以来青岛世园筹资性现金流净额均为净流出状态，2022年和2023年前三季度该指标分别为-18.04亿和-6.01亿元，公司再融资面临一定压力。

资产质量方面，青岛世园资产以世博园及安置房等项目开发成本为主，且账面部分土地资产已抵押，公司资产流动性较弱。

截至2023年3月末，青岛世园受限资产账面价值21.35亿元，占净资产的19.15%，包括受限货币资金1.87亿元、存货8.63亿元和其他非流动资产10.85亿元。

总得来看，青岛世园盈利主要依赖于政府补助，短期债务规模较大，公司流动性紧张；资产质量弱，面临一定再融资压力。

03

区域环境

李沧区为青岛市主城区之一，近年经济增长承压，第三产业是推动经济增长的主要动力，工业面临一定转型升级压力。

2023年前三季度，全区生产总值495.97亿元，同比增长6.9%。

2022年，受留抵退税、减税降费、区内骨干税源企业数量减少等因素影响，李沧区一般公共预算收入规模有所下降。

2022年，李沧区一般公共预算收入为51.11亿元，同比下降20.99%；同期一般公共预算支出为42.34亿元，一般公共预算自给率为120.70%。

2023年1-11月份，李沧区一般公共预算收入累计完成50.8亿元，区级一般公共预算支出完成37.97亿元，上级补助一般公共预算支出完成8.47亿元，同比降低47.86%。

2022年，李沧区政府性基金收入总计为43.49亿元，其中地方政府专项债券转贷收入为11.56亿元、上级补助收入为12.14亿元。

截至2022年末，李沧区政府债务余额为134.09亿元，区域城投企业数量多，总体债务压力大。