随着春节的脚步愈发临近，A股市场再次成为了投资者热议的焦点，上演了一场引人入胜的多空大战。在2月5日这一天，股市的波动格外剧烈，上证指数在盘中一度暴跌3.46%，跌至2635点的近期新低，而深证成指也不甘落后，盘中下跌幅度达到4.61%。然而，到了收盘时，两大指数的跌幅有所收窄，上证指数收在2702.19点，下跌1.02%，深证成指则是7964.71点，下跌1.13%。整天的交易额达到了8774亿元的惊人数字。

虽然市场整体表现不佳，但依然有一些重量级股票逆市上扬，为沪深指数的回升提供了一丝支持。但这并不能掩盖大部分中小盘股票面临的严峻形势，大幅度的下挫成为了市场的主旋律。据Wind数据统计，当天仅有425只股票实现上涨，而下跌的股票数量高达4894只，其中有3477只个股的跌幅超过了7%。

在这种市场环境下，量化私募成为了新的讨论焦点。市场上有传言称量化T+0交易被暂停，尽管有头部量化私募出面否认这一说法，但《财经》杂志透露，确实有DMA期货单被限制卖出的情况发生。

此外，随着指数的连续下挫，股权质押风险受到了市场的广泛关注。证监会在当日午间通过官网发布了相关新闻发言人就股票质押情况答记者问的内容，指出自2018年以来，相关部门已持续推进股票质押风险的化解工作，股票质押的整体风险已明显降低。

在市场的不确定性中，申万宏源指出，当前市场的最大问题是，尽管短期内市场处于历史性的高性价比区域，但与一般的市场底部不同，目前的筹码结构尚未完全清晰，特别是在定价景气和科技主题的筹码还未完全明朗，这导致了高仓位的相对收益资金和其他投资者之间的激烈博弈。

近5000只个股下跌

2月5日，上证指数开盘即面临挑战，呈现出跳空低开后持续单边下行的态势，最低点时的跌幅触及3.46%。深证成指的表现同样不容乐观，跌幅一度达到4.61%。整个上午，市场的气氛紧张，近5000只个股应声下跌，其中超过3000只个股的跌幅超过了7%。

然而，午后的市场出现了一丝曙光，随着部分资金的介入，重要指数如上证和深证开始尝试触底反弹，上证指数一度转红。但好景不长，多空双方很快展开了激烈的角逐，上证指数最终以小幅下跌收盘，跌去27.97点，跌幅为1.02%，勉强守住2700点大关。深证成指亦在反弹后遭遇回落，跌幅为1.13%，报收于7964.71点。

在这一天的板块表现中，银行板块凭借1.13%的涨幅领跑，中国银行和工商银行分别上涨2.78%和2.32%。食品饮料与煤炭板块亦有所上扬。与此同时，传媒板块遭受重创，下跌7.51%，成为当日跌幅最大的板块。环保、综合、社会服务、计算机等板块的跌幅也均超过了6%。

北向资金的行动引起了市场的广泛关注，当天净流入12.11亿元，显示出外资在市场动荡时的积极操作。根据Wind数据，北上资金的买入金额高达894.24亿元，刷新了2023年的最大规模买入纪录；而卖出金额亦达到882.13亿元，位列2023年的第二位。

市场分析人士对这一波股市下跌的原因进行了解读。刘有华，排排网财富研究部副总监，指出市场连日的大幅下挫引发了被动平仓盘的出现，而周末政策面的相对平静，加之转融通事件的发酵，共同推高了市场的失望情绪，触发了一场恐慌式的多杀多局面。

安爵资产的董事长刘岩则强调，A股市场当前处于一个复杂多变的阶段，受到了包括国内外经济形势、政策变动及市场情绪等多重因素的影响。他认为，连续的市场下跌已经严重损害了投资者的信心，尤其是在市场低谷时，投资者变得过于谨慎，担心继续买入会面临更多的下跌风险。这种恐惧反过来又进一步削弱了市场信心，导致了一种恶性循环的形成。如何快速有效地恢复市场信心，成为了目前迫在眉睫需要解决的问题。

谁在做空A股？

在持续的市场下跌中，2月5日见证了护盘资金和抄底资金的积极介入，特别是在ETF基金领域。中证500ETF、沪深300ETF、创业板50ETF等多只ETF基金在午后经历了快速拉升，显示出市场中仍然有力量在试图稳定或反转当前的下跌趋势。中证500ETF和中证1000ETF的午后成交额分别超过32亿元和23亿元，这一显著的成交量增加反映了市场中的某些力量正在尝试做多，尽管这并未能完全改变市场的整体下跌态势。

相对于权重板块中的个别股票上涨，中小盘股票遭受了较大的跌幅，这进一步加剧了市场的分化。大量个股下跌，尤其是中小盘股票，显示出市场宽度的萎缩，这对于市场情绪构成了压力。上午市场中小盘股的连锁下跌效应尤为显著，当资金从这些股票撤出时，不仅导致了量化策略的止损，还引发了更广泛的市值下降。

午盘护盘资金的介入虽然一度拉升了大中市值股票，但是难以完全抵御小市值股票强烈的下跌动力，最终市场仍然呈现下跌趋势。这种情况反映了市场目前处于存量博弈甚至减量博弈的阶段，一旦资金撤出，小市值股票将面临急剧下跌，进而影响整个市场的稳定。

对于市场下跌的原因，一部分观点将其归咎于对雪球产品、转融通和股权质押等风险的担忧。雪球产品虽然被认为对市场有一定影响，但其规模与A股市场相比较小，不足以单独引起市场的大幅波动。转融通方面，虽有传闻公募基金通过其为空头提供票源，但这一消息遭到否认，且市场上融券规模有限，不够成为对市场构成实质性压力的因素。此外，证监会的行动表明，监管层正在积极应对潜在的股权质押风险，以减轻市场压力。

股权质押的风险吸引了众多目光，但好消息是，根据证监会的最新表态，这个问题正在得到有效控制。自2018年以来，通过与相关部门的协作，股票质押风险已经明显降低。更令人鼓舞的是，今年的质押规模比去年末还有所减少。

但让我们暂时把股权质押问题放在一边，因为市场上还有其他的“情绪发泄点”，比如雪球产品和转融通。虽然这些因素在某种程度上影响着市场情绪，但真正对市场造成重大影响的是量化私募。最近，由于市场波动，一些小微盘股票的表现不佳，导致量化私募策略受挫，不得不进行平仓或调仓操作，这一系列动作无疑加剧了市场的不稳定性。

具体来说，2月5日，量化私募的动向突然成为市场关注的焦点。有传言称，某些DMA期货订单受到限制，这一消息得到了业界的证实。面对市场的快速调整，一些量化私募选择调整策略，以适应当前的市场环境，这包括对股票的买卖以及对大小盘市值比例的调整，这些操作都反映了量化私募在不断适应和应对市场变化的灵活性。

同时，金融衍生品的作用也再次受到审视。衍生品被认为是市场的中性因素，既可以提供流动性，也可以为投资者提供多样化的投资策略。然而，衍生品的集中发行也带来了风险，尤其是在市场下跌时，可能会触发连锁反应。面对这种情况，监管层的迅速反应至关重要，包括采取临时管制措施，以避免衍生品市场的过度波动。

转机何时出现？

A股市场似乎正处于一种微妙的平衡状态。尽管市场经历了一系列的起伏，包括单日的多空对决导致股指跌幅收窄，但整体而言，市场依然显得有些羸弱。这种情况下，市场的目光自然而然地转向了政府，期待着更加有力的政策支持来激发市场活力、提升投资者信心。

最近，证监会采取了一系列措施来稳定资本市场。2月4日，易会满主席领导的会议强调了防范市场异常波动的决心，并提出了一些关键措施，如鼓励各类投资机构增加逆周期投资，引导更多的中长期资金进入市场。这些措施旨在稳定市场预期和信心，确保市场的平稳运行。

与此同时，中国的宏观经济背景也提供了一些积极的信号。2024年伊始，国内的房地产政策已经见证了显著的转变，加之中国的财政状况相对健康，货币政策的宽松态势正在加强。这些因素共同促成了一种乐观预期，即中国的宏观经济风险是可控的，且在多项政策的推动下，经济将进入一个新的上行周期。

然而，市场的不稳定性和投资者信心的脆弱仍然是不容忽视的问题。近期市场的非理性下跌和投资者信心的低迷促使政策制定者和分析人士呼吁采取更有力的措施来稳定市场。这包括增加国家队的入市力度，出台更多利好政策以稳定市场信心。

分析人士认为，当前市场处于一个关键的转折点，多空分歧明显。为了防止更多的负面影响，如融资盘被平仓和大股东股权质押问题，需要国家队和政策加码以稳定市场。这不仅能够改变市场目前的下跌趋势，还能够逐步提振市场信心。

尽管市场面临诸多挑战，但在政策的支持和宏观经济的积极因素下，有理由保持一定程度的乐观。改善市场需求、稳定投资者信心的政策正在逐步发力，预计会在未来一段时间内逐渐显现效果，为A股市场注入新的活力。