中国为持美债向美国付款，耶伦：不承诺还债，297吨黄金运往中国|珍妮特·耶伦|经济学家|美债|美国国债|美国国防部|美国财政部|美联储|财政部官员|通胀压力|银行家|黄金储备

中国或要为持美债向美国付款，耶伦：不承诺还债，297吨黄金运往中国

2月9日，就在美国联邦离关门停摆还剩下4周之际，数位美联储理事继续轮番讲话称“未发现紧急降息的理由”，暗示降息最早也要等到5月份，这表明，华尔街预期美联储3月开始降息的希望越来越渺茫，削弱了美国财政部发行新债救助自己的能力。

叠加美国财政部在2月8日标售了规模创纪录的420亿美元10年期国债、美国证券交易委员会打击对冲基金的基差交易，导致美国国债市场流动性崩溃和纽约社区银行市值缩水超六成可能再次引爆地区银行危机的担忧等原因，使得美国国债收益率上涨7个基点，至4.170%。两年期美债收益率上升3个基点，至4.456%，被市场猛烈抛售，不断上升的美债借贷成本加剧了人们对美国债务最终将违约的担忧。

美国国会预算办公室CBO在2月8日发表的报告中已经表明，美国债务未来10年内将飙升至48万亿美元，达到创纪录水平，目前为34万亿，利息成本也将在2024年将达到创纪录高位至1.3万亿美元。

紧接着，美国白宫预算事务主管在2月9日的早餐会上表示，美国联邦在3月份可能将会再次面临关闭停摆危机，上个月，国会同意临时拨款举措，将美国联邦停摆推迟了数周至3月8日。与此同时，美国债务上限资金也即将在6月份用尽，但国会决策者对增加举债额度的谈判仍毫无进展。

对此，被称为末日博士的努里尔·鲁比尼在2月8日接受媒体采访时进一步解释称，“美国狂飙的债务赤字将会成为引爆美国金融系统的一枚核弹，其最终造成的影响最终会让各国对美国偿还债务的能力开始担忧，以及损害美元的地位，而一旦美元变成另一种货币，那么，美国靠美元霸权维持的债务庞氏骗局也必将会开始加速崩溃。

特别在此时，全球的美债债主们已经开始在加速清算抛售，这无疑会动摇美国经济增长的根本逻辑，稀释美元的货币红利，更会削弱美元输出通胀和收割铸币税的能力。

这在美国联邦在3月份关门风险还很高，以及离美国债务违约的资金越来越接近耗尽的“X日期”还仅剩四个月时间的背景下将会变得更加明确，叠加美国的债务海啸和预算赤字激增，直接影响到数十万亿美元的美国国债的价值。

德意志银行在2月9日发表的报告中表示，2024年美国机构债务违约将超过去年的总额，由于借贷利率上升，继2023年美国债务上限危机险些酿成美国债务违约后，美国债务一波新的违约潮将在一段时间内冲击美国。

主要经济体开始加速抛售美债是他们对美债信心下降的迹象，因为美国目前正面临债务上限崩溃的经济困境，以及美债可能正在变成一种风险投资等因素。

而就在2月7日至9日，美国财长耶伦在国会作证时当被问及接下去的美国国债拍卖规模时，耶伦多次强调称，“美元之所以被视为资产，是因为市场的深度和流动性，以及美国经济的实力”，并表示，尽管通胀已大幅回落，但高物价不太可能大幅下降。

正如高盛分析师扎克潘克斯在2月8日发布的报告中所指出的那样，虽然，美国通胀率开始缓慢下降，但作为美联储最青睐的核心通胀指标仍处在3.9%的高位，环比增速也未再降温，仍远高于美联储预期的通胀目标，然而，目前的十年期基准美债收益率自进入2023年以来，一直平均维持在3.3%-4.1%区间，这表明美债的名义收益率经月度通胀率调整后大部分时间仍旧处在负值区域。

所以从理论上来说，实际收益率为负值意味着包括中国、日本和英国等在内的所有海外美债持有者或将要为持有美国国债变相地倒贴利息，相当于间接地向美国财政部付款，这在以前是不可想象的，实际收益率为负值也意味着债权人在购买美债时按通胀计算会亏损，变成一种风险投资，这也意味着远超美债收益率的高通胀对冲了美债发行成本。

根据MSCI风险管理团队最新提供的压力测试模型，在红海危机持续影响包括食品和能源供应链的背景下，如果接下去的几个月内，出现美国核心通胀重新攀升在4%高位区间且因美国证券交易委员会打击对冲基金的基差交易使得美国国债流动性危机持续蔓延的证据，随着美国同业拆借市场的利率可能在今年5月之前处在5.5%的高位，那么，长期限的美债投资回报率可能会从2021年初的10%降到4%至5%。

紧接着，被誉为“债券之王”的Jeffrey Gundlach在2月8日认为，随着投资者减少对美元和美国国债的需求，就会导致美元价值下降，进而会更加削减市场对美国债务的信心，进入负面循环，最终引发美债违约危机，将让美债面临清算，并会刺激利率飙升，可能会造成一场美国金融资产价格危机。

对此，美国金融网站零对冲分析称，如果美国历史性的债务违约风险升级，叠加美国银行业引爆的系统风险蔓延，这无疑会直接削弱美国财政部维持美国这个全球最大的美债庞氏骗局，以及输出通胀和收割铸币税的能力，并将会威胁到美国资产的信用评级。

使得美国财政部失去偿付债务能力的背景下，包括日本、中国等在内的全球央行将会继续保持净抛售美债的状态，如果风险增加，甚至，一些持仓不足百亿美元的全球央行美债大买家们也存在清零美债的可能。

据美国财政部2023年历次公布的国际资本流动报告统计显示，外国持有的美债规模已经降至2022年5月以来的最低，特别是作为美国前三大的海外债主的中国，日本和英国也正在持续大幅度抛售削减美债。

美国财政部的最新报告还表明，中国将美国国债持有量削减至14年低点，目前，中国仍为美债的第二大海外持有者。与此同时，中国投资者抛售美股和机构债券的数据也创下四年新高。

我们发现，中国在过去的24个月内，有22个月是在抛售美债，特别是自2023年以来，中国抛售美债的速度正在加快，中国加速削减约占13%仓位的美债，合计1236亿美元，这和中国自2022年11月以来连续15个月报告增持黄金储备的趋势形成了鲜明的对照。

据外汇局在2月7日的最新数据，今年1月，中国再次增持了约10吨黄金，这是中国央行连续第十五个月增持黄金储备，累计共增持了约297吨，将中国官方总黄金储备推至历史高位至2245吨，占其总储备的4.4%。

另据世界黄金协会在2月8日公布的《全球黄金需求趋势报告》显示，中国是全球央行中最大的黄金买家和最重要的增长驱动引擎，这表明自2022年11月中国没有报告黄金储备增加以来，截至今年1月，从公开的最新数据就表明至少有297吨黄金已经从美国、英国和瑞士这三大主要国际黄金市场中运往中国。

值得一提的是，目前以法国，沙特，比利时，德国，澳大利亚和以色列为代表的美国盟友国家更是从日本手中接过了清算美债的大旗，并正在助推全球央行抛售美债置换黄金的进程，这些美国盟友国家在去年前11个月至少抛售了高达4390亿美元的美债。

而自2023年以来，澳大利亚、菲律宾、泰国，波兰、伊朗、伊拉克和阿联酋更是已经跌出主要美债持有者名单中，目前持仓量已经小于80亿。

主要经济体开始加速清算美债是他们对美债信心下降的迹象，因为美国在2024年初即将再次面临债务上限的困境，以及美债可能正在变成一种风险投资等因素。

所以，这也就解释了为什么会有国会议员提出可以用一枚万亿美元的金币来向包括中国在内的全球美债持有者偿还债务的背后原因了，以表达对美国金融系统稳定性的质疑，可见现在美国的金融债务系统的危机之深。