首席分析师：周冠南 分析师：靳晓航
摘要
消费高频：春节旅游出行消费强劲。（1）旅游出行：热度较高，出境游升温。市内出行，春节地铁日均客运量同比+12.3%，高于19、21年春节分别+48%、+36%。境内外旅游方面，除夕至初七期间春运日均旅客运输量同比+18%，较2019年增26%。旅游订单方面，携程发布数据显示春节假期，国内旅游订单同比增长700%，出境游订单同比+1000%以上，新加坡等免签政策相应提振出境旅游热度。（2）电影票房：假期长于以往，“春节档”票房创历史新高。除夕至初六期间共7天，票房收入累计同比+3%；除夕至初七下午，总票房已达79.6亿，超过2021年春节档期间、创历史新高。
投资相关：“返乡置业”热度不高，地产成交延续偏低
1、地产：春节假期，新房成交弱于历年春节同期。（1）节前一周（2月2日-2月8日），30城商品房成交面积当周值环比-32.6%，较2019、2021年春节前一周分别-58%、-50%；16城二手房成交环比-27%，以同口径均值计算，分别较2019年、2021年春节假期前一周-19%、-16%，比2023年节前-13%，二手房市场降温。
（2）春节期间（2月9日-2月15日），30城新房成交热度维持低位。其中30城新房成交较19、21年春节所在当周分别-92%、-75%；就已公布二手房成交情况的城市来看，春节返乡置业热度亦偏低。
2、水泥：节前一周水泥价格环比-0.8%。节前工地停工继续增多，继续施工项目较少，节前开工的重大项目施工持续至春节前一周，但对需求增量贡献较小、采购不多。
通胀高频：节前一周食品价格加速上涨。节前猪肉价格环比+6.8%，蔬菜、水果环比+11.2%、+2.9%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+5.2%、+5.9%，涨幅超2023年春节前夕。
进出口高频：假期海外干散货运价保持强势。节前一周，CCFI指数环比-0.7%，SCFI指数环比-2.3%；CDFI环比+3.5%，BDI指数环比+5.8%。春节期间，BDI环比+6.3%。
工业高频：节前生产景气继续回落
1、动力煤：秦皇岛港动力煤价小幅上涨。节前南方寒潮天气影响，气温偏低，民用电需求小幅反弹，但下游企业放假、停产停工范围扩大，工业用电负荷持续下降，煤炭采购基本停滞，需求趋弱。
2、钢铁：螺纹钢价格小幅下跌。节前一周，螺纹钢环比-0.3%，247家钢厂高炉开工率环比+0.3pct至76.8%，主要钢材品种库存环比+10.6%，螺纹钢环比+14.1%，建材保持加速累库。
3、铜：国内铜均价转跌。节前一周，长江有色铜均价环比-1.3%，LME铜价环比-2.5%；春节期间，LME铜价环比-0.8%，小幅波动。海外美国通胀数据高于预期，抑制降息预期，美元指数回调抑制铜价。
风险提示：节后复工节奏不及预期。
目录
正文
一 每周高频跟踪：春节假期消费表现如何？
（一）假期消费：旅游出行热度继续攀升
1、出行消费：“旅游过年”热度高，出境游升温
市内出行方面，春节当周，地铁日均客运量同比+12.3%，市内出行热度维持在同期高位。（1）节前一周（2月2日-2月8日），29城地铁客运量日均235万人次，环比-14%，同比+3%左右；（2）春节期间（2月9日-2月15日），29城地铁客运量日均280万人次，环比+19%，同比2019、2021年春节分别+48%、+36%，出行热度仍然保持在同期高位。
旅游出行方面，（1）交通运输部数据显示：除夕至正月初七期间，铁路、公路、民航、水路日均运输旅客同比2019年增长26%；较2023年运输旅客日均量增长18%。其中，2月14日-16日连续三天，全国铁路旅客发送量创春运有史以来单日新高。
（2）旅游订单方面，据携程1月中旬发布的《2024春节旅游市场预测报告》春节假期期间（2月9日-2月17日）国内旅游订单同比增长7倍，北方冰雪游、南方温泉避寒游“南北互换”是国内游的热门选项；东南亚、港澳、澳新是出境游主要目的地，出境游、入境游订单均同比增长10倍以上。
从景区门票消费情况看，2月17日，携程发布的《2024龙年春节旅行报告》显示，春节假期跨省游订单同比2023年翻番增长，国内景区门票订单同比增长超6成，境外景区门票订单较2019年增长超130%。价格水平来看，春节旅游消费升级特征比较突出：国内门票订单均价超400元，同比翻番；国内机票单程含税均价1200元左右，同比上涨近20%；境外千元以上订单量为2019年同期的2.7倍。
此外，1月25日新加坡免签利好落地、2月9日（除夕）正式生效，提振对应出境游热度增长。携程数据显示，截至2月8日2024年中国春节假期期间，预订到新加坡旅游的旅客订单量同比增长超过960%；上海机场数据显示，新加坡免签政策生效3日，上海浦东机场口岸出入境的两国免签人员超1万人次，其中内地居民近1万人次，为去年同期的15倍。
2、电影消费：假期长于以往，总票房创“春节档”新高
2024年春节假期较以往多1天，除夕至正月初七，电影总票房收入已超过2021年春节。据灯塔专业版，截至2月17日下午16:00（共8天），2024春节档总票房达79.6亿，超过2021年春节档（78.43亿，共7天），2024年春节假期较长，提振春节档票房创历史新高。按除夕至大年初六同口径统计，2024年春节前7天票房收入累计66.3亿元，同比+3%，较2021年同期低15%。
3、汽车消费：1月乘用车零售“开门红”
1月，乘用车零售同比+58%、环比-13%。据乘联会，1月全月乘用车零售、批发同比+58%、+44%，环比12月全月分别-13%、-23%，2024年1月工作日天数较2023年同期更多，节前消费时间偏长提振1月汽车销售表现相对更好，车市开门红效应突出。
此外，春节期间，海外原油价格延续上涨。春节前一周，国际原油价格环比上涨6.3%左右，主要受到中东地缘局势影响缓和、EIA下调原油产量预期等影响；春节当周，截至2月16日，布伦特、WTI油价环比前周五（2月9日）分别+1.6%、+3.1%。春节期间，美国能源部宣布补充战略原油采购、IEA月报称1月原油库存预计增加等消息，原油价格窄幅震荡、整体偏强。
（二）投资相关：春节“返乡置业”热度不高
春节假期，新房成交弱于季节性。（1）节前一周（2月2日-2月8日），30城新房成交面积136.9万平方米，环比-32.6%，临近假期地产成交继续走低，同比2019、2021年节前一周分别-58%、-50%，维持低迷。（2）春节假期（2月9日-2月15日），30城成交面积约为6.8万平方米，相比2019、2021年春节所在当周（即前周五至当周四）成交面积分别-92%、-75%，假期新房成交仍然低迷。
节前，二手房成交表现低迷。节前一周（2月2日-2月8日），二手房成交面积合计101.3万平方米（金华暂未公布数据，实际16城），环比-27.4%，按可比口径计算的各城二手房成交面积均值为7.8万平方米（注1），较2019、2021年节前一周各城均值分别-18.7%、-16.1%，同比2023年春节所在周-13.1%。（注1：考虑到2019、2021年可比型，上述样本城市为北京、深圳、杭州、成都、南宁、青岛、苏州、厦门、东莞、扬州、佛山、江门共计12个）
拿地方面，节前一周（2月2日-2月8日）100大中城市土地成交面积约183.7万平方米，环比-87%。
节前一周，水泥价格指数环比-0.8%。节前工地停工继续增多，继续施工的项目数量较少，水泥采购有限，节前终端需求持续偏弱，1月开工的重大项目施工持续至春节前2日，但对需求增量贡献较小、采购量不大，关注节后水泥出库情况。
（三）通胀相关：节前一周食品价格加速上涨
节前，猪肉均价涨幅扩大。节前一周（2月4日-2月9日）农业部公布的全国猪肉平均批发价为22.7元/公斤，环比+6.8%；蔬菜、水果价格环比分别+11.2%、+2.9%，节前食品价格保持强势。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+5.2%、+5.9%，涨幅超过2023年春节前夕。
（四）进出口相关：春节期间，海外干散货运价延续强势
节前，出口集运价格小幅回调。节前CCFI指数周度均值环比-0.7%，SCFI指数环比-2.3%。春节假期前，中国出口集装箱运输市场保持平稳，多数航线运价回落，地缘局势对运价的影响边际减弱。
春节期间，BDI指数维持强势。春节期间，BDI指数环比+6.3%；节前一周，BDI环比+5.8%、CDFI指数环比+3.5%，干散货运输市场保持较高景气。
（五）工业相关：节前生产景气继续回落
节前一周，秦皇岛港动力煤均价微涨。秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价911元/吨。需求方面，节前南方地区受寒潮天气影响，气温持续偏低，民用电需求得到支撑。但随着春节假期渐近，下游企业大多进入放假模式，停产停工范围扩大，工业用电负荷持续下降，终端节前采购基本停滞。春节期间各项经济活动放缓，用电需求降至低谷，煤炭产运需各环节周转压力较小。
节前多数工业品开工继续下滑。节前一周，涤纶、聚酯、钢胎、沥青环比分别-1.9%、-6.9%、-25.1%、-3.7%，假期前一周工厂放假，生产节奏进一步放慢。
螺纹钢价格下跌。节前一周，螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-0.3%，247家钢厂高炉开工率环比+0.28pct至76.8%。库存方面，2月3日-9日，主要钢材品种库存环比+10.6%，其中螺纹钢库存环比+14.1%，春节前螺纹钢需求趋于停滞，建筑钢材保持较快累库。
节前一周，铜均价转跌。节前长江有色铜均价环比-1.3%，LME铜价环比-2.5%；春节假期期间，LME铜环比-0.8%，波动较小。假期期间，美国1月通胀数据高于预期，再度压制3月降息预期，后半周国际铜价强势上涨，预计节后沪铜或小幅补涨，但实际需求或待2月下旬至3月上旬缓慢恢复。
节前，玻璃价格持稳运行。受春节假期影响，中下游企业基本停工放假，仅少数企业备货操作，雨雪天气影响运输，华东、华中天气需求疲弱，区域玻璃出货不畅，成交氛围冷清，玻璃价格暂无明显波动，节后或有补库行情。
总结来看，春节期间旅游出行热度较元旦假期进一步升温，服务消费韧性突出，而地产销售较季节性进一步下滑，节后重点观察中下游复工节奏。投资方面，节前一周建筑施工需求趋弱，1月开工的重大项目施工增量亦有限，建材社会库存保持加速上升。地产方面，节前一周30城新房销售面积季节性走低，春节期间进一步降至历年同期低位，二手房成交热度亦逐周回落，“返乡置业”热度不高。消费方面，春节出游热度继续保持高位，地铁客运量保持在2019以来同期偏高水平，国内春运旅客量创近年新高，同比2023年增长18%左右；免签政策利好，出境游热度升温，春节服务消费韧性持续偏强。往后看，经济数据暂时空窗，节后复工节奏可反映下游基建投资、出口等需求景气度，短期关注生产恢复斜率；而春节假期一定程度抑制节前一线地产新政效果释放，节后地产销售的回暖情况、反弹高度是否超季节性亦值得关注。
二 风险提示
春节后复工节奏不及预期。
具体内容详见华创证券研究所2月17日发布的报告《春节假期消费表现如何？——每周高频跟踪20240217》
本文源自券商研报精选
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