随着AI赛道爆发，国内外算力之间的差距引起重视。据估计，国内单张芯片的性能大约只有H100的30%，而英伟达下季度业绩或将仍超预期。

AI的蛋糕太大，我们必须奋起直追，因此华为、高新发展、寒武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科等算力芯片公司引起广泛关注。

而芯片设计出来只是第一步，还要能够生产出来，要求我国半导体设备和材料也向国际先进技术靠拢，实现国产替代。

与设备相比，其实材料更像是“卖铲子”的，因为设备购买了就可以长期使用，但材料却是持续性耗材。

在半导体材料领域，光刻胶的技术壁垒最高、国产化率极低，KrF光刻胶不足5%，ArF光刻胶不足1%，并且光刻胶及其配套化学品市场占比还不低，12.13%。

更重要的是，国内光刻胶市场还没有成型的竞争格局，对所有国内公司来说都是一个机会。

同样占比较高的还有电子气体，高达12.94%，仅次于硅片，南大光电是在这两个领域都具有显著竞争优势的公司。

首先，电子特气业务。

南大光电的电子特气产品主要包括高纯磷烷/砷烷、三氟化氮、六氟化硫、六氟化钨等。

其中，磷烷/砷烷纯度高达6N（99.9999%），不光研发壁垒高，运输储存的难度也大，国内能量产的也就南大光电、正帆科技等少数几家，南大光电是规模最大、技术最先进的。

含氟特气目前正处于产能扩张阶段，新建设的2600 吨/年六氟化硫项目全面完工，在建的7200吨/年三氟化氮、1000吨/年六氟乙烷项目也将在2024年投产。

2022年公司三氟化氮国内市占率高达35%、六氟化硫市占率20%，氢类电子特气市占率60%，位列第一。

同行业公司还有华特气体、中船特气、昊华科技等，南大光电与它们相比毛利率高一大截，2023年前三季度达43.2%，稳居行业第一，是公司不断技术突破，降低生产成本的结果，也是公司竞争力的体现。

其次，光刻胶业务。

半导体光刻胶分为g线光刻胶、i线光刻胶、KrF光刻胶、ArF光刻胶和EUV光刻胶，其中，ArF光刻胶的需求量是普通光刻胶的2-4倍，市场份额最高46%。

随着半导体制程提升，ArF光刻胶市场有望持续高景气扩容，而全球光刻胶市场基本被日美韩垄断，国内厂商正处于突围的关键阶段。

南大光电承接了国家02专项“高分辨率光刻胶与先进封装光刻胶产品关键技术研发项目”和“ArF光刻胶开发和产业化项目”，并且都已经研发成功通过验证。

正因如此，公司获得了国家大基金的支持，国家大基金二期是南大光电子公司宁波南大光电的第二大股东，持股18.33%。

另外，公司是国内首个通过下游客户验证的国产ArF光刻胶产品，并且有两款光刻胶实现少量供货，仍有多款光刻胶处于客户验证阶段，是国内高端半导体光刻胶进程较快的公司。

除南大光电外，国内也就上海新阳、晶瑞电材、鼎龙股份、彤程新材等少数几家公司具备ArF光刻胶的生产能，且大多还处于验证阶段。

因此，ArF光刻胶有巨大的国产替代市场，南大光电有望凭借领先的研发能力抢占市场份额。

光刻机巨头阿斯麦表示，半导体行业已经触底，复苏迹象明显，其2023年第四季度新增订单金额更是创历史新高。

同时，根据SEMI在2024年1月份发布的报告，2022-2024年全球预计有82个晶圆厂在建，光中国大陆2024年就预计有18座新晶圆厂投产，包括中芯国际、长江存储、华虹集团等。

种种迹象表明，半导体行业将再次进入高景气周期，南大光电作为上游半导体材料供应商，又有卓越的市场地位，有望率先受益。

最后，南大光电的MO源产品业务同样十分出色，市占率全球第一。

MO源，即高纯金属有机化合物，主要包括三甲基镓、三甲基铟、三乙基镓、三甲基铝等，主要应用于LED外延片生产环节，光伏电池、半导体激光器等领域也有应用。

MO源市场是高度垄断的格局，南大光电、陶氏化学、默克、阿克苏诺贝尔合计市场份额超90%，2022年南大光电的MO源产品国内市占率40%，全球市占率30%左右，是全球前二的供应商，产品营收稳健。

当前，LED外延片正从传统产品向UV LED、Mini LED、Micro LED等迭代，正是需要MO源产品的时候。

所以，受MO源产品需求上升及电子特气放量驱动，2018-2022年公司业绩经历了一段高速增长时期，营收从2.28亿元增长到15.81亿元，净利润也从0.51亿元增长到1.87亿元。

2023年前三季度公司实现营收12.81亿元，同比增长1.7%，实现净利润2.15亿元，同比增长1.98%，看似增速缓慢。

但2023年前三季度半导体行业整体需求下行，很多公司都是负增长，南大光电能有这个成绩已经难能可贵。

况且，一方面，半导体行业正在回暖，对公司产品需求在增加；另一方面，公司半导体光刻胶产品将迎来销量释放，业绩大幅增长是趋势，也是必然。

总体来看，南大光电是我国半导体材料龙头，产品种类齐全、规模庞大、市占率在全国乃至全球都名列前茅，还有国家大基金的支持。

未来，公司光刻胶业务将是最具增长潜力的业务，有国产替代的空间，还有行业复苏的加持，再加上电子特气和MO源产品稳住根基，简直不得了。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。

来源：飞鲸投研