2月27日，嘉友国际获天风证券买入评级，近一个月嘉友国际获得4份研报关注。研报预计公司通过持有KEX20%股权，可作为股东按照股权比例享受标的公司每年分红收益。截至23年中报，KEX旗下矿底探明+可控制煤炭资源量达4.5亿吨，有望支撑其长期开采。2022年KEX取得税后利润0.51亿元，23H1税后利润2.22亿元，利润大幅增长或与蒙古煤炭出口量高速增长有关，23年下半年蒙煤出口保持高景气，全年业绩可期。假设KEX下半年保持上半年经营业绩，公司每年投资收益或在0.89亿元。基于本次收购及此前车队收购，中蒙、非洲业务有望加速成长，我们上调盈利预测，预计23-25年公司归母净利润为10/14/16亿元，对应目标股价29.95元。研报认为，公司作为主要的中蒙跨境物流服务商与贸易商，拥有关键物流节点甘其毛都口岸半数以上的仓储资源，保障全链路物流时效的基础上，进一步降本增利；公司此次与上游矿企深度绑定，叠加中蒙铁路预计于24年开工建设，我们认为公司中蒙业务有望进一步打开成长空间。风险提示：宏观经济波动的风险；汇兑风险；大客户流失风险；陆港项目经营不及预期；收购尚未通过政府部门审批。