01、苏州老兵的“三板斧”
苏州，从来不缺少造富故事。
自明清时期至今，在苏商文化的熏陶与发展下，孕育出不少富豪，登上历史课本的张謇、波司登老板高德康，甚至被中国民间恭奉为“文财神”的范蠡，也有生于苏州地带的说法。
而一手打造了亨通集团的创始人崔根良也是其中之一。2023年10月的《胡润百富榜》上，崔根良与其子崔巍，以高达300亿元的财富，再度稳居苏州十大富豪之列，比上一年整整增加80亿元，也成了崔姓首富。
崔根良的财富来源，是以亨通集团为核心的庞大资本版图。Choice数据显示，截至2023年第三季度，亨通集团总资产达920亿元，不到6年实现翻倍，同期营收也达到500亿元。凭借亮眼的表现，亨通集团长期成为中国企业500强等榜单的常客。
目前，亨通集团控制着4家上市公司，且为苏农银行的第一大股东，市值合计超500亿元。这些公司中，不仅有老牌光纤龙头亨通光电，还有崔根良最近几年不断收于麾下的锂电池材料供应商盟固利，农兽药厂商瀚叶股份，以及印尼上市的PT VOKSEL ELECTRIC TBK，并共同组合出亨通集团。
不过，上市超过20年，且集光纤网络、电网、海上风电、海底光缆建设等业务于一身，并位列光纤网络领域前三名的亨通光电，依旧是亨通集团最为核心的企业。2023年前三季度，亨通光电实现营收351亿元，达到亨通集团同期总营收的七成。相比之下，盟固利、瀚叶股份的合计营收不过22亿元，甚至不及亨通光电的“零头”。
1月31日，有近20万股东的亨通光电发布最新业绩预告，预计2023年实现净利润20.58亿~23.75亿元，同比增加30%~50%，扣非净利润18.79亿~22.33亿元，同比大涨22%~45%。要知道，去年前三季度，亨通光电的净利润虽达到17.87亿元，但增速却低于全年平均水平的近一半，因此第四季度出现明显回暖。
至于亨通光电这位亨通集团核心的诞生，则与崔根良发迹故事中，成功打出的“三板斧”有关。
上世纪90年代，通信兵出身的崔根良，在退伍不久后，凭借多次为当地乡镇企业充当“救火队长”角色，在帮助企业起死回生的同时，也积累下了一定的经验、关系与信誉。随后，嗅到通信行业商机的崔根良，想在此发力，可奈何既没有资金，也没有技术，如何创业成为摆在他面前的难题，而一个“借力”的想法，在他脑海中诞生。
▲（崔根良）
他先是1991年，与江苏省通信电缆厂合作，通过让对方参股和技术支持的方式“借鸡生蛋”，第二年又与实力更强的武汉邮电科学院合资创办公司，成功入局光纤生意，实现“借梯登高”。到了第三年，实力大增的崔根良，获得与日本企业商谈的机会，不仅从美英等国家引进先进流水线，还为后续产品出海有所铺垫，而这就是“借船出海”。
仅三年时间，崔根良便通过上述“三板斧”，迅速实现资本跳跃。而崔根良能够成功，不仅是善于借助外界力量达到自身目的，更与能在时代背景下能够抓住机会有关。
上世纪90年代中期，随着社会发展，国家开始对通信线路升级，并布设“八纵八横”光缆干线工程，迅速站稳脚跟的崔根良成功抓住机会，带领亨通进入发展快车道，并做到通信电缆产销量全国第一。不过，崔根良深知，光纤技术才是光缆通信行业的核心所在，但受技术困扰，崔根良一度只能“干着急”。
可崔根良想不到，就在自己一筹莫展之际，机会来了。
21世纪初，一场全球互联网泡沫破裂的到来，使得光通信行业受到重大冲击，国内外一片哀嚎，又一次看到机会的崔根良，不仅迅速以“白菜价”收购设备与工厂，还借机网罗到不少人才，为攻克光纤技术打下基础，而亨通光电2003年的成功上市，更是解决了资金难题。
万事俱备，崔根良便带领团队，通过研究国外技术并加以改造的方法，不仅成功研制出价格相比国外，只有不到十分之一的光纤及相关配套，更是令亨通光电进入高速发展期。2004年，亨通光电的营收还只有6亿元，到了2014年便突破百亿大关，并在2017年突破200亿大关。
可就在亨通光电高歌猛进之时，一场危机也悄然而至。
02、大胆尝试留下的隐忧
2019年，61岁的崔根良，迎来人生中的又一次考验与抉择。
由于4G建设进入尾声，加之我国光纤用户渗透率超过90%大关，使得光缆的需求大幅下滑，并出现严重产能过剩的情况。在招标价格下滑等影响下，亨通光电不仅营收下滑，净利润更是腰斩，从26.47亿元降至13.4亿元，并在2020年继续出现13.48%的下滑。
受此拖累的亨通集团，营收也在2018年~2020年，从468.86亿元降至457.24亿元。
其实，自2016年开始，亨通光电与亨通集团的营收与利润的增速，便已达到顶点，并开始呈现下滑趋势，只不过2019年达到一个低点。也正因此，身为亨通集团灵魂人物的崔根良，不得不开始寻求新的业务增长点，并开启新一轮的尝试，而海洋业务就是一大主攻方向，主要平台依旧是亨通光电与亨通集团。
崔根良先是在2019年，通过亨通光电以3亿元现金和发行4764万股份，合计10亿元的价格，拿下华为海洋51%的股份，增强在海洋通信行业的话语权，华为还因此成为亨通光电的第三大股东。但Choice数据显示，华为方已在2021年第四季度退出十大股东行列，按同期第十大股东持股0.52%的情况来看，或已套现离场。
2020年年底，亨通光电进行了一次史无前例的增发，并获得高达50亿元的资金，而主要目的就是深远海风电安装平台以及跨洋海缆通信项目的建设。项目建成后，可以继续巩固亨通光电在海上风电工程等领域的份量，只不过，3年过去，亨通光电依旧表示，平台还在建设中。
其实，除在海洋领域的发力外，崔根良还通过亨通集团，不断将版图的触角向外延伸。而亨通集团增资成为苏农银行的第一大股东，正是2019年的事。
2021年5月，亨通集团还出资13.52亿元，竞得主打农兽药业务的上市公司瀚叶股份的14.32%股权，成为第二大股东，并在第二年4月，继续通过集团旗下的苏州亨通永旭创业投资企业（有限合伙），以8.7亿元的价格，获得10.34%的股权，至此成为新东家。
可即便如此，这些动作也不过是崔根良布局的一角。据「市界」不完全统计，2019年~2023年，仅亨通光电的并购事件合计金额，就高达140亿元，是上个5年的近3倍，给出的目的也多为多元化战略。可以说，亨通集团能有如今的资本版图，离不开崔根良的这次扩张。
不过，在崔根良豪掷千金的同时，问题也随之而来。
截至2023年第三季度末，亨通光电的货币资金为87.78亿元，交易性金融资产是4.63亿元，仅短期负债一项就高达96亿元，再加上21亿元的一年内到期的非流动负债，因此出现一定的资金缺口。作为“友商”的中天科技，则长期保持一个良好的状态，同期甚至有超过80亿元的“富裕”。
其实，亨通光电当年募资的50亿元中，除扩张业务所用外，还留下14.5亿元用于补充流动资金。通过财报不难看出，亨通光电长期处于资金短缺的状态，虽然在募资后过了三年“富裕日子”，但新的资金缺口已经出现，不仅接近20亿元大关，与上一年间产生的差值，也是近几年来最大的一次。
对于崔根良父子而言，更大的困难来源于亨通集团。同样截至2023年第三季度，集团的货币资金为107.84亿元，交易性金融资产13亿元，而短期借款一项就达到186.55亿元，再加上26.41亿元的一年内到期的非流动负债等指标，短缺金额可达近百亿元。
Choice数据显示，最近几年，亨通集团的发债次数在逐年增加，从2021年的2次，合计10亿元，增至2022年的5次23亿元，到了2023年，这一数字更是达到9次36亿元，次数与金额均呈现增长态势。自2023年11月至今的3个多月里，亨通集团已连发5笔债券，似乎也在预示着资金紧张的加深。
03、“80后富二代”接班，如何处理难题？
2023年11月，亨通集团发生了一件大事，崔巍通过增资认缴27亿元的方式，将在亨通集团的持股比例，从41.3%提升至73%，代替父亲成为集团新的实控人。这也意味着，身为“80后富二代”的崔巍，已接过父亲的笔，开始书写自己的资本故事。
在崔巍成为亨通集团实控人前，已进行过长达10年的铺垫，从旗下一家公司的非执行董事做起，一路成为集团副总裁，并在2021年担任亨通光电这家核心企业的董事长。第二年，亨通集团成功入主瀚叶股份后，崔巍也随即成为其董事长。可接过权力的大棒后，崔巍得到的不仅是鲜花与掌声，更少不了责任与压力。
目前，虽然亨通集团在父亲的铺设下已格局初现，但还需要崔巍的进一步充实。如瀚叶股份这家主攻农兽药的公司，虽然亨通集团耗资超22亿元入主，但其2023年前三季度的营收只有4.4亿元，不仅难挑营收大旗，何时能得到回报也成问题。不过，虽然其目前看上去无足轻重，但不排除崔根良父子对其另有用处，集团最近将铜箔业务融入其中，似乎就是一个证明。
▲（工人在生产车间忙碌）
至于新能源电池领域的盟固利，虽然在2023年8月成功上市，并为崔根良父子上演半小时暴涨千亿市值的神话，但在强烈的行业“降价潮”冲击影响下，在2023年前三季度迎来营收与利润的双下滑，降幅均超过30%，并未交出上市后合格的首份财报。而不到18亿元的营收，也难以在这头部效应明显的行业中，掌握话语权。
Choice数据显示，2023年前三季度，盟固利在电池化学品板块中的营收只能排在第34位，而第一名的湖南裕能，同期营收则高达343亿元。但好在，上市后的盟固利，有了更广阔的融资渠道，在一定程度上拥有创造进一步可能的资本，同时也能缓解崔巍与亨通集团的资金压力。
对于需要多线作战的亨通集团而言，拆分上市的确是一个应对资金压力不错的解决方式，而亨通光电耗资超10亿元，从华为手中拿到的华为海洋，也在更名亨通海洋光网后，传出分拆上市的计划。
其实，相比于这些还在“雏形”中的企业，亨通光电的麻烦事，同样不少。
除资金情况外，2022年，亨通光电的智能电网业务实现收入194亿元，占同期总营收比例的42%，是最重要的收入来源，可其毛利率却是四大业务中最低的，只有13.3%，主抓光纤业务的光通信板块是20.09%，海洋能源与通信板块是33.36%，工业智能板块则为13.68%。如何提高毛利率，也成为摆在崔巍面前的问题。
值得一提的是，亨通光电近两年来自于境内的收入增速正逐渐走低，境外增速则更加强劲。不过，2022年，亨通光电的境外收入虽增长20%，超过总营收增速的12.58%，达到71.44亿元，却只占收入的15.49%。跟随父亲的脚步，继续“走出去”，也是崔巍寻找第二增长曲线的一个解决方法。
对于崔巍而言，一个新的发展契机也正在诞生。华鑫证券表示，随着全球海风建设加速，预计2020~2030年将新增260GW的海上风电容量。截至2023年上半年，全球海上风电装机容量总计不过63.2GW，由于海外海缆龙头产能相对紧缺，将给亨通集团带来较大的发展潜力。
每一代人，都有自己需要解决的问题，在接过父亲权力后，轮到崔巍写出自己的答案了。
作者 | 冯晨晨
编辑 | 刘肖迎
运营 | 刘 珊
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