内容提要：

3月4日，东京股市首次升破40000点大关，创下1985年计算日经225指数以来的历史新高。短期波动难改长期上涨趋势，年内东京股市将站上45000点。哪些因素推动了日经225指数创下历史新高，并将继续推动东京股市突破45000点？

一、3月4日，东京股市首次升破40000点大关，创下1985年计算日经225指数以来的历史新高。

自去年日本经济走出二十多年的通缩，工资、房价、物价、股市开始持续上涨之后，吸引了全球资本的东京股市，就像开挂了一样持续创下新高。

2023年5月17日，日经225指数自2021年3月份以来，首次突破3万点大关，收于30093.59点。

2024年1月11日，日经225指数收于35049.86点，这是自1990年2月份以来，东京股市重回阔别了34年的35000点之上。

2月22日，日经指数终于突破了1990年代初日本资产泡沫灾难性破裂前创下的历史新高，收于39098.68点。

此后，东京股市气贯长虹，势如破竹，一路上涨。3月4日开盘后不久，东京股市首次升破40000点大关，收盘于40120.5，创下1985年计算日经225指数以来的历史最高记录。

日经指数收盘较上周五上涨了198.41点，涨幅为0.5%。盘中一度上涨超过400点，达到40314.64点。4日收盘比1月底上涨了10.5%，比2023年底上涨了19.9%。

据日经中文网介绍，购买主要集中在半导体相关股。芯片测试设备制造商爱德万测试（Advantest）将美国人工智能公司英伟达（Nvidia）列为其客户，股价上涨3.7%。芯片制造设备巨头东京电子（Tokyo Electron）上涨2.4%。这两家公司的股价在日经指数上涨198点的基础上总共增加了160个指数点。

总部位于日本的半导体制造商瑞萨电子（Renesas Electronics）成为当天表现最好的公司，上涨4.9%。

JSR Corp是一家用于芯片制造的光刻胶的主要制造商，在媒体报道称日本政府支持的基金日本投资公司（JIC）计划本月对股票进行要约收购后，该公司股价上涨了4.8%。

在主要股票中，高科技投资者软银集团上涨0.3%，至8,934日元。半导体股价上涨，延续了近期的强劲涨幅。丰田下跌0.5%，至3,662日元。优衣库运营商迅销（Fast Retailing）下跌0.5%，至44,170日元。航运公司川崎汽船（Kawasaki Kisen）下跌6.7%，至7,232日元，原因是中国集装箱货运指标疲软。

二、短期波动难改长期上涨趋势，年内东京股市将站上45000点。

有人担心日本股市可能过热，三井住友信托银行市场策略师Ayako Sera认为，虽然日经225指数的40000点仅比30多年前的高峰高出不到500点，但回升的速度太快了，而且经济和企业的实际表现跟不上，达到这个水平有点太早了。经济增长是一场漫长的马拉松，股市运行得如此之快，可能很快就会喘不过气来。

尽管如此，许多外国投资者仍然看好日本股市。全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）和欧洲最大的基金管理公司东方汇理资产管理公司（Amundi Asset Management）预计，盈利增长和公司治理的变化将驱动东京股市保持强劲势头。

三井住友DS资产管理公司首席市场策略师Masahiro Ichikawa表示，虽然随着市场升温，短期内东京股市可能会出现波动，但“短期波动难改长期上涨趋势”。

大和证券首席策略师阿部健儿认为：“虽然在突破4万点这一关口时会有利润回吐的卖压，但上升趋势仍将持续” 。

盛宝资本市场（Saxo Capital Markets）驻新加坡的策略师Charu Chanana认为，“日经225指数的40000点无疑是一个关键的心理水平，这可能会为该指数提供一些阻力并带来波动。但当结构性因素仍然有利，日元继续疲软时，这可能是一个更看涨的信号，而不是加剧对日本股市超买的担忧” 。

根据路透社2月22日公布的一项民意调查，一些分析师估计，在公司行为长期变化的背景下，日本股市今年可能会进一步上涨，其中一项预测要求高达43,000点。日经指数2024年年底预测中值为39,000点。

骑牛研究所认为，日本的日经225指数首次攀升至40,000点心理水平上方，为东京股市从历史性反弹演化为历史性牛市的进一步上涨打开了大门。

由于日本历经30多年的经济通缩调整，目前其经济发展还处于新一轮上升周期的初期，叠加半导体、人工智能新一代科技周期的推动力，以及美日韩台地区芯片联盟的政府扶持与市场保护，以及海外投资涌入日本的速度与力度。日本企业在这一轮经济复苏周期中具有较大的发展空间和利润想象。骑牛研究所预估，今年年内日经225有望站上45000点新高。

三、哪些因素推动了日经225指数创下历史新高，并将继续推动东京股市突破45000点？

最近一年多来，东京股市持续上涨，不仅收复了这一轮通缩吞噬的失地，创下历史新高，还会继续上涨，站上45000点，主要由以下力量驱动。

一是日本宏观经济正处于新一轮上行周期的启动阶段，经济向上的空间很大。

2023年日本贸易出口额创新高，贸易逆差额减半。日本东京核心区的二手房价涨到每平米7.6万人民币，创出新高。在去年累计上涨28.3%的基础上，日股今年以来又上涨了19.9%。失去30年已经过去，日本经济终于要开启第二个上行周期了。

周一公布的数据显示，日本的商业信心正在改善。日本在2023年最后一个季度的商品资本支出（不包括软件）大幅增长。与此同时，共同社周末报道，日本政府正在考虑正式结束通货紧缩。

二是日本企业的经营业绩普遍趋好。

在东京证券交易所上市的企业预计将连续三年创下历史最高净利润。丰田汽车3月1日上调了截至3月底的2023财年的合并营业利润预期后，股价创下了上市以来的新高。

日本企业业绩的改善，一方面受益于日本宏观经济走出了衰退期，步入扩张期，另一方面，日本企业的治理改革进展支持了日本企业业绩的改善。东京证券交易所于2023年3月要求PBR（股价净资产倍数）低于解散价值的企业要改善经营，致力于改善资本效率的企业正在增加，股东回报率提高。一些公司已经宣布股票回购和股息上调，管理层收购正在增加。因为公司治理改革和稳健的估值继续为全球投资者的长期兴趣铺平了道路。

三是全球性的新一轮科技周期也助力日本股市持续上涨。

半导体、人工智能，正在成为新一轮科技周期的核心推动力，有望成为下一轮创造全球性需求的新热点，推动全球经济新一轮成长。

基于此，全球科技发展核心国家—美国的科技股最近几个月屡创新高。

而日本，在芯片和人工智能方面虽然不如美国那样突出，但日本很多企业是芯片和人工智能领域的基础材料和基础技术的独家提供者。自然也能在这一轮科技周期中分一杯羹。

全球对人工智能技术的强烈希望，包括芯片在内的美国高科技板块反弹，也促使人们购买东京市场的高科技股票，进而推动东京股市上涨。

四是海外投资者对东京股市的加持，引领投资者从中长期角度进行投资。

与全球股市相比，日本市场的强劲表现，无疑鼓励了大量的国际个人投资者随着时间的推移向日本市场进行更多配置。

来自世界各地的投资者涌入日本股票市场，也鼓励了日本国内投资者，因为他们加入了全球基金的行列，这些基金一直是反弹的主要驱动力。

窗体底端

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）去年对日本贸易公司的背书提振了国际投资者对日本市场的信心。

【作者：徐三郎】