郑棉走势震荡偏弱，国产棉现货销售基差持稳，成交偏弱，下游谨慎采购，纺企棉纱库存继续持续上升。国内纺企以处理年前订单为主，节后新增订单较少，纯棉纱市场交投一般，下游谨慎采购。目前下游试探性上调纱价，但成交较少，新订单也没有看到明显的下达，所以大家对下游持续复苏存在一定的疑问。棉花现货价格继续下滑，市场交投氛围一般，且受弱现实的压制，棉价上行动力不足，棉价下方支撑仍在，多空交织下预计短期内棉价震荡运行，仍需关注终端需求恢复情况，棉花目前重点关注“金三银四” 需求复苏的情况。

一、 行情回顾

美国农业部连续下调美棉产量，出口数据良好，资金炒作供应减少的题材，市场偏紧格局鼓励了ICE棉多头的逼仓走势，对应旧作的3、5、7合约连续拉升，中间多日触及涨停，价格均突破了100美分整数位。上周五，棉价又因周度出口销售报告表现欠佳而出现跌停，市场对超买进行了修正。由于未来可供交割和出口的资源有限，能为美棉高位运行提供支持。

逼空行情导致了美棉涨停和跌停交替出现，随着03合约的结束，美棉的强势上涨告一段落；在美棉主力合约冲上90美分之后，美棉的周度出口销售大幅放缓，关注美棉旧作库存偏紧和全球纺织企业难以接受高棉价之间后续如何达到平衡。而郑棉走势相对温和，期价以高位震荡为主。

节前对下游需求的良好预期尚未实现，目前订单表现不如预期，约束了棉价上涨。此外，上游较大库存也形成了潜在的套保压力。但是，内外棉价差扩大有助于刺激消费增长，预计郑棉价格倾向偏强震荡，等待消息面提振。

3月6日，郑棉主力合约收16055元/吨，涨45元/吨。

二、下游市场

我国经济形势稳中向好，但传导到国内棉花消费端仍需时间。据国家统计局，2月综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平。生产经营活动预期指数为54.2%，较上月增长0.2个百分点，表明企业对春节后市场发展信心有所增强。

春节后受棉花价格上涨影响，大部分纺企上调棉纱报价100-500元/吨，但涨价后成交乏力。下游需求端订单仍需等待，短期供需面利好指引有限主流纺企仍以消耗节前订单为主，采购棉花随买随用，批发采购不强。年后市场新单不多，纺企利润微薄，当前多数厂家年前订单可执行到3月中下旬，部分大型规模企业可持续到4月份。多数纺织厂将原料库存周期维持在1个月左右，补库较谨慎。随着内外棉价差扩大，国内棉价优势渐强，或将在一定程度上刺激消费增长。

国内整体纺织产业情况还算稳定，开机率回升，库存压力暂时不大，这支撑了棉花价格，但是下游的原料补库和对高棉花价格的接受度需要取决于后续是否有新增订单跟进以及价格能否向下传导，目前来看下游对此持谨慎的态度，大家关注3月份的实际需求情况。

三、总结展望

美棉库存到了280万包的低水平，市场偏紧格局鼓励了ICE棉多头在对应旧作的3、5、7合约上进行逼仓，美棉创下近两年新高，且伴随波动加剧，涨停跌停交替出现。由于未来可供交割和出口的资源有限，能为美棉高位运行提供支持。

郑棉触及近五个月高点16450元/吨，走势相对温和，市场尚缺乏实质性利好驱动，节前对下游需求的良好预期尚未实现，约束了棉价上涨，上游较大库存也形成潜在套保压力。

国内棉市交售和加工量较低，这主要与本年度产量下降有关；而销售量大幅低于往年，更多反映出下游承接力的下降。成为压制盘面的主要因素。

内外棉价差超过2000元每吨。随着内外棉价倒挂日趋严重，进口棉销售近于停顿。内外棉价差扩大有助于刺激国内棉花消费增长。

棉花商业库存本年度的高峰值已经过去，2月份以来已进入去库阶段，未来上游棉花库存压力或将得到进一步缓解。16000的期价、17000的现货以及19000的进口，目前价格结构下，套保缺乏利润空间，仓单不具备大幅增长的条件，潜在的套保压力或始终难以兑现。

棉花现货主流销售基差暂稳，很多用棉企业将点价目标为设在16000，预计该点位附近有较大支撑。

郑棉价格倾向偏强震荡，等待消息面或消费面提振，重点关注“金三银四”下游市场订单情况。

来源： 新世纪期货、国投安信期货、华泰期货、国泰君安期货、华创期货
编 辑：中国纱线网新媒体团队

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