背景：3月份以来以蛋白原料为代表的饲料原料价格触底反弹。上周国内豆粕提货良好，油厂库存持续下降，期、现货市场均出现上涨行情，能量原料方面暂时变化不大，从整体来看，饲料成本重心确实有所抬升。

近期主要原料市场表现

玉米方面，近期国内交易题材相对较少，市场更多的还是在关注东北产区低趴粮的出货压力。从现货市场的表现来看，国内玉米价格还是处于窄幅整理的阶段，基层上量尚可，贸易商谨慎操作为主，下游企业及港口贸易商基本还是按需收购，市场博弈心态较强，

目前国内基层售粮进度已经达到6-7成的水平，且渠道库存相较于往年偏少，因此玉米价格再回到节前低点的可能性已经不大。

豆粕方面，受宏观情绪影响，美豆价格近期再次站上1200美分大关，上周连盘价格走势明显偏强。从配方角度来看，当前豆粕与其他杂粕相比价格优势相对明显，近期配方中添比为年后较高水平。从上周市场的表现情况来看，由于前期饲料企业豆粕头寸普遍维持低位，实物库存偏低，因此近期提货压力较为明显，各区域油厂压车普遍在2天以上，明显的压车现象也对基差产生了较强的支撑作用，伴随着盘面上周高走，豆粕现货价格继续抬升。

下游需求状况

生猪方面，近期市场反馈部分地区大猪供应较为紧缺，由于二次育肥不断升温，叠加有部分集团厂有压栏的现象，上周猪价出现较为明显的反弹。据笔者调研，近期出栏的大猪对应当时补栏时期仔猪成本偏低，目前仔猪育肥已经有了较为明显的利润，现阶段不少养殖企业看涨后市，市场多有压栏增重的意向，因此近期生猪出栏节奏放缓，养殖周期拉长，多地生猪交易均重保持了上升的趋势。近期二育、压栏的情况对猪料需求起到了一定的带动作用，未来仍需关注补栏情况。

肉禽方面，由于饲料价格成本上涨，种禽价格继续保持高位，因此白羽肉鸡等禽类的养殖利润暂时不太理想，行业平均还是处于亏损阶段，这对补栏积极性起到了一定的抑制作用。但从种禽企业的排苗计划来看，未来的节奏还是稳步增加的，市场重点需要关注生猪价格上涨后能否带动后续肉禽消费提升，进而使得肉禽养殖利润修复，带动禽料需求提升。

后续展望

玉米方面，笔者认为考虑到目前售粮进度已经过半，节后渠道贸易商入市收购积极性预期较年前将有所提升，玉米价格再创新低可能性不大。从替代品的角度来看，6月份以后新季国产小麦即将上市，按照目前小麦价格来看，主产区陈作价格普遍在2750附近，新作价格大概率低于目前的市场价格，

按照小麦、玉米比价情况来看，玉米的价格正常要比小麦低100-150元/吨，因此笔者认为国内玉米价格底部支撑相对较强，但向上的空间依然有限。

豆粕方面，前期最大的压力是来自于南美大豆上市对于全球供应压力的影响，目前巴西产量虽然有所下调，但阿根廷地区的丰产将弥补这部分缺口。从国内市场情况来看，

近期市场进入供应主导价格的节奏，提货紧张、市场消息炒作等因素对基差产生较强支撑作用，短期价格回调空间可能相对有限。

重点关注：国内农户售粮节奏、国内天气、各环节建库心态、养殖利润及补栏情况、各类政策情况等。