瑞士为何打响降息第一枪？|加息|瑞士|负利率|货币政策|降息

全球没有等来美联储的降息，却意外等来了日本的加息，就在中国财经界分析这对中国有何影响时，同为发达经济体的瑞士却打响了降息第一枪，将利率下调25个基点，从1.75%下调至1.5%。

这说明主要经济体当前的货币政策正在出现分歧，美国引领了这一轮加息潮，如今是按兵不动，在5.5%的水平不断观望，要降息短时间内也难，欧洲央行和英国央行唯美国马首是瞻，日本眼看从通缩走向通胀了，顺势接过美国的大旗，高调加息，日本可是全球主要对外投资国，尤其是在亚洲地区。

1、瑞士为何着急降息？

日本加息恐怕会引发日元回流潮，这对亚洲地区的金融市场以及资产价格都会有负面影响，简单来说就是小号的美国加息，不过有意思的是，日本加息后，日元兑美元反而贬值了，同时对人民币也是贬值的，这个事情确实有点违反常理。

就在大家以为西方经济体降息无望的时候，瑞士却意外降息了，这又是为何呢？我认为每个国家说到底还是以本国的利益为首的，瑞士虽然是西方发达经济体，经济体量在全球也能排在20名，但是政治上相对来说没有日本和英国那么依赖美国，所以可以相对独立地根据本国情况作出政策调整。

从瑞士过往的货币政策来看，其货币政策也并非和美国是完全同步的，瑞士在2008年金融危机之时开始降息，从两三个点的高利率水平，到2011年9月降低到零利率水平，但是这还没完，并在2015年3月降低至-0.75%，并一直维持到2022年6月，负利率水平整整维持了7年，而美国在2015年到2018年进行了3年的加息周期，这个时期两国的货币政策是截然相反的，一个在加息，一个将利率降低至历史最低水平。

我认为瑞士如今降息是情有可原的，就好比当年降息一样，高利率会造成借贷成本过高，不利于投资，对经济有负面作用，瑞士在2015年之所以降息至-0.75%的水平，是因为国内通缩了，最严重的时候在2015年通缩达到-1.3%，2011年到2016年一直是通缩状态，即便是将利率维持在零以下，通胀最高的时候也没有超过1%。

疫情之后，全球物价上涨，西方国家纷纷通胀，尤其是美国和欧洲的通胀尤甚，瑞士的通胀最高也达到2.8%，但是随着瑞士的加息，通胀如今也降了下来，到了去年四季度，瑞士消费者物价指数年率回落到1.7%，2024年2月进一步降低至1.2%，说明瑞士的通胀得到了有效的控制。

瑞士现在最怕的是什么？估计还是通缩，2011年到2016年长期通缩对瑞士的影响很大，这点日本也深有体会，算得上是瑞士的前辈，日本想尽办法才摆脱了通缩，瑞士也不是如此，如今通胀已经下来了，再维持高利率水平，恐怕很容易将就通胀再次打回通缩。所以现在降息也是情有可原的。

2、中国只能降息，汇率承压

日本敢于加息是因为通胀水平高，去年1月份日本通胀水平达到4.3%，今年1月份回落到2.2%，但是2月份再次上涨到2.8%，同时，日元这两年贬值幅度太大，都创下近20年记录了，虽然有利于出口，但是对一个资源匮乏的国家来说，贬值太过的负面作用也很大，增加了进口成本。所以日本加息是有助于稳住汇率，在当前的通胀水平下加息也有利于稳定物价。日本虽然想摆脱通胀，但是也不想通胀水平太高，能够维持在1-2%应该就是理想水平。

从本国利益来看，每个相对独立的国家都会尽可能为本国谋求利益，中国在疫情期间货币政策相对比较克制，但是即便如此，房价也涨了一波，也导致了后面对房地产不得不下重手，现在房地产又被揍地差点背过气去了，所以这两年我们非但没有加息，反而在降息，上个月就对五年期LPR下调了25个基点。

从2022年3月美国加息以来，我们反而降息多次，5年期LPR从4.45%下调50个基点至3.95%，1年期LPR从3.7%下调至3.45%。这种和美国加息周期逆着来的做法，也让我们的汇率承压，人民币大幅贬值，甚至一度跌破7.3的关口，直逼7.4，创下2008年以来的新低。

如今日元再次加息，这对我们的汇率又多了一点压力，今日盘中人民币突然贬值超300点，一度跌破7.26。汇率贬值的同时股市也在下跌，三大指数均下跌超10%，来了一出股债双杀。

在货币政策上我们也没有太多的选择，加息是不可能的，降息是要做的，但是也得慢慢来，今年还有可能会降准，总之是要往市场释放流动性。中国央行放出的M2已经很多了，2020年以来的4年时间增加了100万亿，增速在10%左右，是GDP的2倍。

看似M2是很充裕的，但是我们的资产价格却是全线下跌，股市跌、楼市跌、汇率跌，以这三大资产为标的的衍生品也都是在下跌的。从单纯的外汇交易的角度来看，一国的货币贬值说明该国货币遭到市场的抛售，放在中国就是大家拿着人民币换美元去了。所以人民币贬值，美元升值，美元5.5%的利率确实有吸引力，而中国却不断在降息，利差不断在扩大。