3月20日，拼多多（Nasdaq：PDD）发布截至12月31日的2023年第四季度及全年业绩报告。该季度，拼多多集团营收889亿元，同比增长123%；美国通用会计准则下经营利润为224亿元。

财报显示，拼多多2023年营收为2476.39亿元，较上年同期的1305.58亿元增长90%。归属于普通股股东的净利为600亿元，较上年同期的315.38亿元增长90%。

尽管拼多多高管在财报发布会的分析师会议上继续保持谨慎低调态度，但资本市场反应热烈。受财报利好影响，拼多多盘前一度涨超14%。

资本市场人数评述称，在经济整体低迷的形势下，拼多多实现营收、净利增长近九成，远超市场预期，将带来持续积极影响。

另外，海外业务Temu已成拼多多集团第二增长曲线。汇丰预计2025年Temu将贡献超过50%。上述人士分析认为，Temu的独立估值继续拉升，将进一步影响拼多多的价值重估。

除了一直强调的农业核心战略之外，2023年第二季度开始，拼多多大力推进高质量发展策略。

“我们已经逐渐完成了由快向稳，由营销驱动到研发驱动的转型。从今年上半年开始，将全面拥抱高质量发展的战略。”拼多多集团执行董事、联席首席执行官赵佳臻在财报发布后的电话会议上表示。

据赵佳臻当时介绍，高质量发展战略包括高质量消费、高质量供给以及高质量生态三方面：平台会坚持站位消费者，继续强化平台“多实惠”加好服务的能力；平台将深入供应链，推进制造业和农业的技术普惠，希望将更多的优质产品直联全国乃至全球市场；平台将通过百亿生态专项，大力扶持优质商户、中小企业和农户，以此提升整体平台的治理能力，发展高质量生态。

从拼多多2023年全年业绩看，高质量发展推进迅速。宣布落地不到一年，已经开始见效。

在消费者端，拼多多团队在与平台用户的接触中发现，消费升级需求不仅广泛存在，且越发旺盛。与此同时，消费者也关注如何用更经济、更便捷的方式获得更高的生活品质。鉴于此，拼多多注重更丰富的优质产品供给，以及更匹配的补贴资源倾斜，四季度，通过“11·11”、“12·12”等活动，降低消费升级的门槛，助力消费潜能释放。

除了帮助用户节省开支外，拼多多还积极为商家创造更多被消费者看到和认可的机会。以“11·11”为例，活动期间，秒杀频道为超10万个中小商家提供增量引擎，农货、国货及全球好物等超40个细分类目实现翻倍增长。

数据显示，入驻百亿补贴的农货、国货商家同比增长了两倍以上；全球购业务中，排名前100的品牌中有21个品牌实现同比300%以上的增长，单日销售额过百万的单品达到59个。

此外，高质量增长背后是研发费用投入大幅增加。财报显示，拼多多集团去年四季度研发费用为29亿元，全年研发费用达到110亿元。拼多多集团董事长兼联席首席执行官陈磊进一步表示：“今年，我们将保持投入力度，为高质量发展探索、培育新质生产力，提升前沿技术在农业及制造业中的支撑能力。”

2024年将是拼多多深化高质量发展战略的重要一年。除了继续提升“多实惠+好服务”的平台能力，陈磊表示：“我们将精进供应链洞察和技术能力，助力制造业工厂降本增效，打造更多爆款；大力扶持既懂农业、又懂电商的新农人、新农商，带动当地就业与农民增收；充分发挥‘百亿生态’专项的正向激励作用，支持、帮扶优质商户、品牌及中小企业。”

作为拼多多高质量发展的重要一环，Temu在海外市场的发展备受资本市场关注。

尽管拼多多对Temu在海外的推进仍保持低调，Temu成为拼多多继农业战略后第二增长曲线，已是不争的事实。Temu上线时间不足两年，已快速进入全球50个国家和地区，成为拼多多新的增长引擎。

自Temu选择首站在美国上线，距今差不多一年半的时间。截至目前，Temu已开通的站点数量达到50多个，随着南非站点的开通，当前Temu业务已实现了覆盖所有大洲，其中欧洲站点数量最多，美国市场当前体量最大。

TEMU自上线之后用户规模持续增长。网站分析工具SimilarWeb发布的数据显示，截至2023年12月，TEMU的独立访客数量达到4.67亿，仅次于亚马逊，排名全球第二。目前，Temu已实现对国内制造业品类的全覆盖，先后推动服装、数码、家电、箱包、户外、配饰、玩具、文具等上万家制造业企业成功出海。

在业内人士看来，Temu的海外狂飙与拼多多团队的超级执行力密切相关，更得益于其大力推进的全托管模式。

据介绍，多多跨境是国内最早全面推行全托管模式的跨境电商平台之一。在全托管模式下，平台为商家提供包括网站引流、跨境物流、法务、知识产权等在内的一站式服务，降低了出海门槛，拓宽了订单渠道。制造工厂只需做好生产本职，就能轻松出海。

“全托管模式，降低了中小外贸企业走向全球的具体业务实操门槛。”对外经济贸易大学国际商务与经济合作学系主任王健认为，中小企业开始广泛参与全球贸易成为目前全球市场变化中最重要的变化。

在外界关心的全托管模式利润方面，一位首批上线Temu的服饰类商家透露，纯利达到30%。对于只负责生产产品，不需要负责运营、物流等环节的中小商家，是不小的诱惑。业内认为，Temu如果能继续保持简洁高效的运营，与较高的利润，伴随业务覆盖规模与用户增长，会持续吸引更多商家投入海外市场。

汇丰调查报告估算，2023年，Temu贡献了拼多多集团总收入的23%，这一数字在2024年有望升至43%，在2025年超过50%。预计它在2023年实现165亿美元的全球GMV，凭借低价战略、强大供应链和改善物流结构，预计Temu在2027年GMV将增至1400亿美元，居“出海四小龙”榜首。

不过，在财报电话会上，陈磊谈及Temu依然十分低调，“全球化业务仍然处于早期阶段，在未来可能有很多变化和挑战。”

当地政策与地缘政治也可能给出海带来风险，TikTok已是前车之鉴。不过拼多多的策略似乎是快速全球推进，并不单纯押注美国市场。“至于合规问题，一直是我们业务的重要组成部分。去年，我们成立了法律合规委员会，加强了内部的合规机制和流程。我们将继续努力与监管机构合作，确保遵守最新的法律法规，对齐业内高标准。”拼多多高管回应称。

排除了如上可能带来的风险，2024年将是Temu继续狂飙的一年。相关资本市场人士指出，Temu的狂飙背后，更重要的是给拼多多带来一种新的价值重估模式。一旦Temu具备独立估值的价值，将带动拼多多整体估值继续拉升。一旦拼多多国内外市场两翼同时长成，就不单纯在中概股池子里与同行比拼市值。