3 月 21 日，财政部公布 1-2 月财政收支数据，其中个人所得税同比下降 15.9%，我们 认为：

第一，由于 2024 年以来未对个人所得税采取专项附加扣除等调整措施，个税数据的表 现，或表明纳税人群在收入端存在波动；

第二，估算纳税人群约在 7000 万附近波动，约相当于全国人口的 5.0%；

第三，从年度数据上看，2023 年个税累计同比下降 1.0%，结合全国居民人均可支配收 入同比增长 6.3%，我们认为居民收入在内部结构上可能出现了分化，包含绝大多数人群的基础端收入稳定增长，但 5%的纳税人群收入出现波动。

高频数据：生产高位平稳，基建运行仍弱，地产成交续升，土地出让仍弱，消费低位平 稳，出口运价续落，进口运价波动。

风险提示事件：国内与海外政策变动风险；国内与海外经济波动超预期风险；国际经 济贸易摩擦风险

本文源自券商研报精选