题图 | 视觉中国
3月21日，中国平安发布2023年年报，整体业务表现来看，营业收入为9138亿元，同比增长3.8%。归属于母公司股东的营运利润为1179.89亿元，归属于母公司股东的净利润856.65亿元，较2022年有小幅下滑。此外根据此前发布的数据，中国平安2023年累计实现原保险保费收入8006.95亿元，同比稳步增长4.1%。
三大核心业务方面，寿险及健康险、财产保险以及银行都有稳健的表现，三项业务合计归属于母公司股东的营运利润1,409.13亿元。
业绩中占比最高的寿险及健康险方面，也有出色表现，核心指标新业务价值同比大幅增长36.2%，扭转了过去两年下滑的局面。
怎么评价中国平安2023年的业绩？如果跟几年前经济增长迅猛时期相比，这样的增长并不显眼。不过站在当下，经济处在恢复期，企业最重要的是稳健穿越经济周期而不是冒进，这样的业绩则显得弥足珍贵。
三大引擎稳健推动平安巨轮
寿险及健康险、财产保险以及银行业务的营收与营业利润占比在平安都是大头，三者加起来占比在六七成甚至更高。这三大业务基本决定了平安的业绩走向。
在2023年，环境对于人身险、财险、银行业务并不友好。经济层面需求不足，居民的资产负债表需要修复，何时重回经济火热的局面，还需要等待。这对于人身险需求、财险需求、银行信贷需求都有非常直接的影响，手里钱紧张，大家就没有重组的预算来购买保障了，经济活动减少使得企业也减少为经济行为买财产保证，而在对未来预期不明朗的情况下，大家也不太会借贷加杠杆。
具体到不同业务，又各有各的压力：
人身险层面，各大险种覆盖人群已经比较多了，下一步虽有提额需求，但有待于大家的钱袋子更加鼓起来；财产险方面，作为大头的车险也面临汽车保有量足够高、整体增长不高的问题，另外相较于2022年，疫情放开后车辆使用增加，事故也会相应增加，从而增加保险赔付；银行业务上，不断让利实体经济，净息差下滑，收入与利润空间压缩。
面对这样的局面，增长不易，如果为了增长而增长，不顾风险去做一些单子，短期报表倒是好看一些，却为长期业绩积累了过多风险。平安旗下的人身险、财险、银行业务理性谋求增长，但却不冒进，取得了稳健的成绩。
寿险及健康险层面，继续谋求高质量发展。该业务第一大渠道为代理人，平安继续稳步推进代理人改革，提升代理人素质与圈层，进而提升单位产能。2023年，可比口径下寿险及健康险业务新业务价值同比增长36.2%，其中代理人人均新业务价值增长89.5%，是新业务价值整体上涨的关键因素。客户对于代理人也投出信任票。13个月保单继续率同比上升2.5个百分点。
基于最新的投资回报率和风险贴现率等假设，寿险及健康险业务新业务价值达成310.80亿元。同样是基于稳健的考量，平安在产品上将投资收益率假设从5%降到4.5%，剔除这样的一次性因素，寿险及健康险板块业务是正增长0.6%，在当下的经济形势下表现是相当稳定的。
财险层面，2023年平安产险保险服务收入3,134.58亿元，同比增长6.5%；在车辆出行明显增加的情况下，整体综合成本率剔除保证保险影响后为98.4%；车险综合成本率97.7%，优于市场平均水平，若剔除自然灾害影响，车险综合成本率96.6%。出行增加的情况下综合成本率却没有大幅上涨，这体现了平安在行业内优秀的运营能力与定价能力。
银行业务上，需求不足，扩表不易，叠加净息差不断下滑，银行的日子不好过，平安银行却也实现了稳健运营，2023年，平安银行实现净利润464.55亿元，同比增长2.1%。截至2023年12月31日，不良贷款率1.06%，拨备覆盖率277.63%，在业界都属于比较好的水平。在银行业都渴求增长的情况下，平安银行不冒进，以零售金融见长的平安银行主动缩减了针对高风险人群高资金定价的人群的信贷投放，转而追求稳健型的零售增长。平安银行还改革了实行10年的事业部制，转而采取总行充分赋能与放权、做大分行的策略，其背景在于，事业部制更适合经济高速增长时去寻求机会扩大销售，在经济处于恢复期时过于冒进，容易积累风险。因此平安银行弃事业部，转而做大分行，让能感受到一线炮火的分行去在区域内寻找稳健的、可持续的机会，提升在区域内的份额，在恢复期更容易控制风险，在经济进入繁荣期后则更能抓住增长机会。
因此综合来看，面对复杂的经济局面，中国平安在核心业务上有态度，有策略，风险要控，机会要抓，从而在稳健的前提下取得了不错的表现。
寿险及健康业务新业务价值大增，渠道综合实力增强
作为平安最核心的业务，寿险与健康险给了市场很大惊喜，新业务价值同比增长36.2%，要知道这个指标在2022年还在下滑。这有行业层面的影响，即在优质资产荒的背景下，市场对于预定利率较高的增额终身寿险等产品需求呈现增长态势。不过更重要的还是在于，平安的渠道优势在复苏，推动了新业务价值的大增。
平安的寿险与健康险主要有四大渠道，即代理人渠道，银保渠道，社区网格渠道，兼职代理人渠道。目前已经大幅展现复苏迹象的占比最大的两大渠道，即代理人渠道和银保渠道。
代理人渠道层面，在行业的人口红利结束后，平安几乎是行业里最早启动代理人改革的，一方面着力引入优质人才加入到代理人队伍，另一方面对现有代理人进行培训、技术赋能、充分激励，从而去提升整个代理人渠道的产能情况。
中国平安联席CEO郭晓涛表示，平安积极主动对代理人队伍质量提升做了全面转型，这也是我们主动而为的结果。大家可以看到，2023年代理人的产能同比提升了接近89.5%，代理人的收入同比提升了接近40%，表面代理人的质量有提高。而这是平安之前在代理人的产能和收入持续提升的基础上产生的结果。相比以前，代理人质量产生了翻天覆地的变化。
另外，郭晓涛介绍，在持续发展的过程中，平安对于代理人团队的打法给出了进一步的优化和升级，不仅要强调优秀的质优代理人，同时要强调优秀的团队、营业部，现在不仅是有代理人要分层管理，还有MVP、QVP、FVP三层分层经营、分层管理，同时还有“三好五星”团队建设和营业部建设的管理标准，从一个人单兵作战到一个人加上整个团队共同协同作战，真正去提高代理人的作战能力。
这样，公司层面不仅是赋能代理人，也赋能基层的营业部和团队，营业部和团队内部不同能力结构的代理人可以相互协作，弥补个人能力可能的不足，带来基层单位产能的提升。
这样的战略方向和策略，使得代理人渠道在2023年恢复明显，带来了业务的不错表现，也为平安后续长期稳健增长奠定了基础。如果经济层面能有较好的复苏，人们配置保险的预算约束降低，平安有望通过高素质的代理人渠道获得有弹性的增长。
银保渠道层面，平安的保险部门与平安银行独家合作，基于平安优秀的零售能力。向客户销售合适的产品。2023年也有不错表现，银保渠道新业务价值大增77.7%。近年来银保渠道复苏是行业共性，不过这样的增长仍是相当优秀的，体现了平安银保渠道较强的竞争力，也体现了中国平安综合金融模式的优势。
银保渠道政策面有一些调整，大家对于去年下半年以来“报行合一”等新政策的影响有一些疑问。“报行合一”后，是否会使得银保渠道复苏嘎然而止。目前来看应该不会。
在平安看来，“报行合一”等监管要求和政策都符合行业长期稳定高质量发展，所以平安这样的政策能够解决行业长期在银保渠道存在的一些挑战问题。比如说费差损的问题，有一些保险公司使用高费用去竞争，这样的“报行合一”政策之后，对于这样的费差损会产生一定的遏制。对于平安而言，这样的监管政策对于经营能力强、产品能力强、服务能力强、品牌优秀、多渠道、多产品的公司将会带来非常强有力支撑。
除了渠道层面，平安着力推进的医疗健康战略也在推动寿险健康险业务的复苏。将平安积累的服务能力与保险产品结合起来，增强保单的吸引力，同时也可以为客户提供更多元化的服务。平安有着丰富的医疗资源。截至2023年12月31日，平安通过整合供应方，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，内外部医生团队约5万人，合作药店数达23万家，较年初新增近6,000家。2023年享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比超73%。
将这样的服务体系结合保险产品去推动，产品的竞争力提升，且使得平安的客户对于身体状况有了更多的检查与主动管理，从而提前发现一些病症并早期就行治疗，可以降低赔付，提升产品利润。
这样，从渠道层面到产品层面，中国平安的竞争力都在不断升华。
经济弱增长时期，通过分红提升投资者回报
作为上市公司，既要关注客户，也要关注投资者。上面也提到，平安在经济周期波动的情况下，业绩非常有韧性。不过也不可否认的是，增长速度并非显眼。而二级市场投资上，更多是在看增长。在这种情况下，平安选择连续多年的大比例分行，来稳定股价，回报投资者的长期信任。平安拟派发2023年末期股息每股现金人民币1.50元，全年股息为每股现金人民币2.43元，同比增长0.4%；按归属于母公司股东的营运利润计算的现金分红比例为37.3%，分红总额连续12年增长。
平安的现金分红率与股息率在上市同行中出较高位置，而在今年以来，市场明显增加了对于具备红利特征的上市公司的兴趣，买盘不断。在这样的背景下，预计平安会以较好的表现来回报投资者。
而要保持持续的分红能力，一方面要有负债端的持续稳健表现，另一方面的投资端也要让资金稳定增值，为保险客户负责，也增强分行的能力。因此负债端重要，资产端也很重要，较好的投资收益可以帮助企业获得利差，增强利润率表现，从而有更多的利润可以分红。
中国平安在投资端表现稳定。2023年，面对复杂多变的市场环境，平安保险资金投资组合实现综合投资收益率3.6%，同比上升0.9个百分点；近10年，实现平均净投资收益率5.2%，平均综合投资收益率5.4%，超内含价值长期投资回报假设。
怎么看这样的收益率表现水平呢？不能将这样的收益跟市场上具体某只收益不错的基金产品相比，作为资产管理规模达数万亿的公司，投资端配置肯定以稳定性强的固收产品为主，资产端久期也要跟负债端相匹配，来保证流动性。这也决定了收益率不会有大的波动。
平安的投资端保持了长期稳定，去年欧洲投资与养老金（IPE）出版集团发布“2023年全球资管机构500强”榜单，平安资管列全球第36位，较2022年提升了9位。这样的业务表现为长期分行能力奠定了基础，也使得保险资产运营更加安全稳健。
总体来说，中国平安在经济增长环境不算强劲的情况下，业务实现了稳健运营。经济是有周期的，周而复始，在繁荣期增长会更加容易，在经济复苏期，最重要的不是怎么做大规模扩张利润，而是做高质量的增长、优质的增长，不为追求高增长而为未来埋雷，在这一阶段，耐得住寂寞，扛得住压力，是更重要的策略选择。
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