耶伦即将来华，是城下逼谈，还是有所相求？

文 | A 森

A视野

2024

03/28

原 创

A视野 ID: AndsonVision

发现一个真实的世界

进入大国博弈的斗兽场

前段时间，A森就在【森学院】多次提示，人民币会有一波贬值压力，近期得到了应证。不过，问我这个问题的朋友实在太多，今天就统一回复：贬值压力还没有完全结束，因为金融战还在反复出牌，这应该是接下去3个月内反反复复的现象。

这里面，值得玩味的东西很多。

本次，瑞士降息，其实是让欧洲这里出现了一个契机。即，借入降息国家（瑞士）的资金，然后去买入欧元区的产品，直接实现套利。

那么，欧洲能够忍这种骚操作？所以，一下子，大家就有了欧元区要降息的预期。事实上，这就是近期美元相对较强的原因之一。而美元指数一强，自然人民币短线压力也不小。

也因此，近期我们看到了国际金融市场很诡异的场景：

美元与黄金一起涨

黄金是用美元计价，原本应该是美元涨则黄金跌，反之亦然。可是，现在竟然一起high，那只能说明两者必有一错。

如果是美元对了，说明美国经济确实很牛逼，根本无需担忧。可如果是黄金对了，那意味着美国现在内部泡沫是严重的，且金融市场内部的风险巨大。

问题在于：你相信是哪个？耶伦又相信是哪个？

其实，近期美国这里的通胀数据是“很有问题”的。具体而言，美国商品价格的放缓已经停滞不前了，服务业领域的通胀还有进一步往上行的迹象（年化6.7%）。如此高息状态下，通胀竟然还压不住，大家不觉得这是很令人惊恐的事情吗？

全球最牛逼的央妈，如此激进加息，通胀还是如此顽固，那这个经济体内部隐藏的问题到底有多大？它还有多少子弹可以继续现在的骚操作？这要是重启降息，二次通胀岂不是要飞上天？

与此同时，中美金融战早已进入最白热化的阶段。

这个时候，耶伦要来我们这里“踩踩盘”，要当面聊一下：

是城下逼谈，还是有所相求？

现在做美联储主席，随身要带一本英语词典，否则很容易说错话。

而且，很不幸的是，马上美国就要大选了，货币政策必然有“政治化”的味道。

当我们一直盯着国内住宅地产的压力的时候，其实，美国这里也有地产风暴，且规模巨大。只不过，他们是商业地产。

此前，我们的文章已经说过，美国的商业地产很多价格已经跌了3成。另外，今年，美国商业地产的债务到期要达到1万亿美元。

可是，这个事情还有后续广泛的影响。美国各大城市的商业地产如此萎靡，也要这些城市的地方财政吐血，甚至到了财政严重吃紧的地步。

随着商业地产不断估值下跌，地方税收大幅下降。数据显示，从2019年至2023年，全美办公楼市场价值减少了上万亿美元。当地方财政不得不通过削减支出来维持运作的时候，很多企业和居民就会搬离当地，这就形成了“恶性循环”，使得这些城市的税基更差。

是不是有一种熟悉的味道？其实，大家情况都差不多。这进一步折射出，现在是全球经济都不好的根本现实。

理解了这些事情后，我们再来看中国步步为营抵御来自于美国的金融收割，美国迟迟没有办法把我们变成他们的“国运加油站”，反而还让美国内伤不断，放大了美国内部的金融脆弱。耶伦此时来的目的，也就清晰可见了。

国运交易

以打促谈，大概率是本次耶伦来华的主要用意。

反正双方现在在角斗场上都很痛苦，那就以这个契机来谈一把后面如何交换手里的筹码，以便暂时缓口气。

我们这里央妈可以有降息的机会，而不是被美联储压的死死的；美国这里也有降息的机会，而不是一直担忧大选期间我们再给他们上眼药。

需要指出，5月份我们这里还有一个风险点——香港联系汇率的存续：

美国众议院外委会去年11月推进《香港经济贸易办事处认证法案》。这项法案将要求行政部门重新评估香港驻美经贸办公室是否应继续享有特殊外交待遇和豁免权。如果国务卿认证驻华盛顿、纽约和旧金山的三个香港经贸办不应再继续享有这些外交待遇，香港经贸办将在180天内停止运作。

我们还要不要离岸市场的联系汇率？我们离岸市场的人民币后面怎么办？所以，在此之前，耶伦先来“探探路”，信号意义明显了。

客观而言，如果耶伦不能够威逼利诱我们成功，那就是“1、2、3，我们一起松手”。

眼下，川普这里的风头很猛，拜登的口碑有点崩坏。

俄乌冲突再次升级，巴以冲突面临失控，胡塞儿也无法搞定，中国这里的金融风险无法刺破，美国内部的通胀已经惹的当地人天怒人怨。

试想一下，如果你是拜登，有一件事情是不是你一定要做？拉美股！

只要美股继续让很多人赚到钱，哪怕仅仅是账面财富增加，那大家起码还是愿意给拜登一点好脸色的。

那要拉美股，在现在如此高的位置，必然需要大量新增资金入场。所以，美联储降息，也刻不容缓了。

也因此，我们看到美联储的说辞变化“很丝滑”：

即使通胀不是马上降到2%，也可以降息，因为就业率有点不稳了。

即便知道未来美国必然会有新的金融危机，可是在和川普博弈的过程中，拜登也没有其它选择，只能硬着头皮继续去竞选。

因为，他身后的全球利益派非常恐惧川普上台后的报复。而且，人家川普已经很明确的说了，上台一定报复。

攘外必先安内~

和中国的博弈，暂时告一个段落，先去窝里斗，哪怕就是竞选一个“裱糊匠”的角色。

我们估计，其实我们这里也愿意和谈，愿意进行一定程度的“国运交易”。

毕竟，我们里面确实需要大功率放水刺激需求侧，最起码让居民家庭和企业的资产负债表先修复一波再说。

反正无论谁上台，2025年下半年开始，我们与美国新的总统又要进入全新的激烈博弈期。那里面先喘口大气，还是很有必要的。

接下去，大家要优先关注美联储何时结束缩表。降息只是拉低了美元的价格，结束缩表、甚至是开启量化宽松那是直接启动美元数量的宽松。这意味着，大宗商品等新一波通胀也就不远了。

君不见，巴菲特手里现在竟然有1000多亿美元现金拿着，你说他要干嘛？如果真的美国经济好到爆，真的是没有金融危机风险，需要如此配置吗？