“新能源”的生意在当下到底成色几何，恐怕连这个赛道的创业者心里都没底，但丝毫不影响聪明者在这里搞钱，毕竟有泡沫就有投机。搞到钱的吃香的喝辣的，没搞到钱的哑巴吃黄梨，一言难尽。
这不建信基金权益投资部执行总经理的陶灿就有苦难言，据了解陶灿有将近29年的金融从业经历，其中近17年的证券从业经验和12年多的基金经理任职经历。值得关注的是，他还是市场中为数不多同时斩获“金牛奖”和“明星奖”的“双十”基金经理。
图|建信基金陶灿
就是这样一位行业大佬，也在新能源赛道上栽了个大跟头，2023年管理的5支基金，一年内合计亏损30亿。30个“小太阳”就这样没了，要知道现在创投寒冬下，VC们募1个小太阳都难，很多中小投资机构半死不活，这30亿要作为LP资金，能救活多少GP呢。
本期内容将就这事具体聊聊。
01拆解建信陶灿为何一年巨亏30亿
“建信基金将全力以赴地推进权益投资的发展，旨在让投资者能够做出明智的投资选择并长期持有。”去年9月，建信基金管理有限责任公司（简称：建信基金）总裁张军红向有关媒体表示。
然而，作为建信基金权益投资的“金字招牌”，并担任权益投资部执行总经理的陶灿，其管理的基金在2023年的表现却远未达到“明智投资，长期持有”的标准。2023年，陶灿所管理的五只基金在业绩和规模上均遭遇了显著下滑——总亏损额高达30.67亿元，同时规模也大幅缩减了48.27亿元。
具体来看：在2020年，陶灿管理的建信改革红利基金实现了净值增长101.88%的佳绩，随后其管理规模迅速攀升，一度攀升至171.71亿元的高峰。然而，从2023年的业绩看来，陶灿似乎也难以逃脱明星基金经理常遇到的“魔咒”。
陶灿目前管理的五只基金，据年报数据显示，这五只基金在2023年全部陷入亏损状态，累计亏损额高达30.67亿元。具体来说，亏损最严重的基金是建信新能源，亏损金额达到16.31亿元；其次是建信兴润一年持有，亏损6.28亿元；接着是建信沃信一年持有，亏损4.77亿元；建信改革红利亏损1.99亿元；而建信高股息主题亏损1.32亿元。
在2023年市场震荡不断的背景下，主动权益类产品出现负收益并不罕见。但值得关注的是，陶灿所管理的这五只基金，在2023年的回撤幅度均低于基准线。其中，建信新能源的回撤幅度虽低于基准，但差距并未超过0.5个百分点；而其余四只基金的回撤幅度均低于基准超过14个百分点，其中建信高股息主题的回撤幅度最为严重，2023年的收益率为-23.35%，较基准-3.7%低了19.65个百分点。
图|由独角金融制作
在亏损的同时，陶灿所管理的五只基金在2023年也经历了规模的全面缩减，总共减少了48.27亿元。从规模减少的幅度来看，建信兴润一年持有的规模减少了13.21亿元，位居首位；其次是建信新能源，规模缩减了12.85亿元；接着是建信沃信一年持有，规模缩减了10.03亿元；建信高股息主题的规模减少了7.57亿元；而建信改革红利的规模则减少了4.61亿元。这一连串的缩减显示出陶灿所管理的基金在2023年面临着较大的压力和挑战。
02新能源赛道真有那么香吗？
从亏损幅度的视角来看，2023年陶灿管理的建信新能源基金遭受了显著的重创。该基金自2020年6月17日成立以来，起初两年表现颇为可观，分别实现了4.68亿元和6.12亿元的盈利。然而，进入2022年后，情况急转直下，当年亏损额高达17.14亿元。
据2023年的报告显示，建信新能源基金的前十大核心持股名单包括晶盛机电、东方电缆、大金重工、宁德时代、三花智控、新泉股份、德赛西威、泰胜风能、精测电子和华工科技。
进入2023年四季度，陶灿对建信新能源的持仓结构进行了显著的调整，前十大重仓股的排序发生了较大的变化。特别是，他对泰胜风能和华工科技进行了建仓操作，使得这两只股票分别跃升至第8大和第10大的重仓股位置。而原本的第9大重仓股小鹏汽车-W和第10大重仓股中瓷电子则在这轮调整中被“挤出”了前十大。
此外，陶灿还对不同股票进行了不同程度的增减持操作。他增加了对东方电缆、大金重工、三花智控、新泉股份和德赛西威的持有量；而对晶盛机电和宁德时代则进行了减持，特别值得一提的是对宁德时代的减持幅度较大，达到了19.44%，使得其从原先的第1大重仓股降至第4大。
陶灿在2023年的报告中指出，由于新能源行业在2023年面临需求放缓和产能过剩的双重压力，市场表现并不理想。因此，该基金采取了中性的仓位策略，规避了那些存在产能过剩风险的锂电池材料和硅料等环节，而更多地配置了汽车零部件和海上风电等领域，并阶段性地参与了氢能等新兴产业的投资。然而，在新能源行业整体表现不佳的背景下，即便是作为底仓的龙头个股，其表现也显得平平。
尽管如此，陶灿依然对新能源行业的前景保持乐观态度。他认为，新能源行业的长期发展趋势并未改变，经过前期的深度调整后，该行业的估值水平已经降至历史低位。他相信，新的细分领域和投资机会将不断涌现。
值得一提的是，从陶灿过去的调仓记录来看，他的投资策略呈现出一种“追高”的特点，并且在他管理的不同基金之间，重仓股的选择也存在一定的相似性，似有“抄作业”之嫌。
以宁德时代为例，这只股票自2018年6月上市以来，股价一路飙升，至2021年12月达到了692元的历史高位。然而，自2021年12月3日创下历史新高后，宁德时代的股价便开始下滑，呈现出下跌趋势。至2023年底，其股价已跌至163.26元/股。但值得注意的是，在宁德时代股价下跌的初期，即2022年一季度，建信新能源基金却对其进行了46.51%的增持。自此之后，宁德时代便一直稳居建信新能源的前两大重仓股之列，直到2023年四季度才降至第四大。
除了建信新能源外，陶灿管理的其他基金在宁德时代股价下跌期间也对其表现出了浓厚的兴趣。2022年一季度，建信高股息基金对宁德时代进行了40.47%的增持，使其从第八大重仓股跃升至第二大；建信改革红利基金则对宁德时代进行了建仓操作，使其成为第二大重仓股，并在当年二季度晋升为第一大；而建信兴润一年持有和建信沃信一年持有则直接将宁德时代列为第一大重仓股。
截至2023年四季度末，陶灿管理的基金重仓股中，宁德时代依然占据一席之地，位列第七。此外，在2023年四季度，陶灿对大金重工、东方电缆、三花智控、精测电子、天孚通信、新泉股份和贵州茅台等七只股票进行了不同程度的增持。然而，近三个月来，这七只股票中的五只均出现了下跌，其中大金重工下跌了19.23%，三花智控下跌了19.29%，精测电子下跌了16.74%，新泉股份下跌了15.3%，而贵州茅台则下跌了1.34%。
据Wind数据显示，陶灿今年以来的收益率为-1.79%，近一年的收益率为-23.7%，近两年的收益率为-34.26%。截至2024年一季度，他管理的基金规模达到了75.63亿元。
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