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特斯拉报告销售下滑，标志着自 2020 年以来首次出现同比销售下降的季度。公司面临诸如中国需求放缓、生产中断和供应链问题等挑战。其股价从最高点下跌了 58%，车辆交付量较去年下降了 8.5%。分析师和专家担忧特斯拉的商业模式的可持续性以及其维持增长的能力，一些人预测公司可能面临破产风险。

特斯拉空头警告：垂直整合模式或致破产，最糟季度凸显风险

特斯拉本周报告了自 2020 年以来首次同比销售下滑的季度。由于中国需求放缓、德国工厂发生纵火导致生产停工以及红海地缘局势造成的供应链问题，人们预计这将是一个糟糕的季度。然而，特斯拉甚至令这些低预期感到失望。韦德布什分析师和著名的特斯拉支持者丹·艾夫斯称其为“无法解释的灾难”。

现在，像艾夫斯这样的特斯拉支持者在对公司发布令人失望的报告后表达了明确的谴责，其许多做空者和怀疑论者感到比以往任何时候都更加有理有据地认为该公司的股价最初就被高估了。

“这实际上是特斯拉泡沫的开始，可能可以说是现代历史上最大的股市泡沫，”伦敦清洁能源转型投资公司的董事合伙人佩尔·勒坎德向 CNBC 表示。

特斯拉的股价自 2021 年 11 月以来下跌了 58%，销售额也下降。在上一季度，特斯拉的车辆交付量同比下降了 8.5%。华尔街设定了一个相对较低的预期值 457,000，但特斯拉只能交付总共 386,810 辆车。甚至有传言称它将表现不佳，但没有人料到会如此严重。最悲观的分析师此前预测该季度的交付量约为 414,000 辆。

这些数字标志着特斯拉多年来增长轨迹的明显逆转，而鉴于特斯拉的商业模式，情况可能只会进一步恶化，勒坎德这样认为。多年来，特斯拉大举投资于建立必要的制造能力，以满足其认为未满足的电动汽车需求。但随着车辆交付量的下降，这一决定看起来比以往任何时候都更加冒险。

“我真的认为公司可能面临破产”，勒坎德说。

这是自 2020 年以来特斯拉首次出现年度销售下滑的季度，当时大流行病干扰了工厂运营。从那时起，特斯拉的收入增长一直非常迅猛，似乎证明了普通消费者已经准备好使用电动汽车，以及特斯拉非常与众不同的生产方法已经取得了成效。到 2023 年，其年收入达到 960 亿美元，较 2020 年增长了 207%。这种持续的收入增长已被纳入特斯拉的股价中，推高股价——至少因为特斯拉在 2021 年初告诉投资者，它预计“实现车辆交付量 50% 平均年增长”。

但现在销售数字不仅跌跌不休，而且实际上出现了逆转，支撑该投资论点的逻辑正在消失。更糟糕的是，勒坎德称，特斯拉的垂直整合商业模式只适合预期猛增长的公司。“这在增长时是一个辉煌的模式，因为你有负的营运资本，所以实际上你在增长中得到了付款，并且获得了全部利润，”他告诉 CNBC。

勒坎德指的是一个公司像特斯拉那样——过去时在此处至关重要——以前所未有的速度增长，可以利用从销售汽车所获得的所有现金不断投资于扩张。只要销售持续增长，公司就有足够的现金投资于新工厂或产品升级等事项。然而，一旦销售疲软，公司就陷入了必须用正在减少的现金偿还用于资助这些支出的负债的困境。实质上，它发现自己的债务不断增加，而收入却在减少：对于任何公司来说，尤其是在如此竞争激烈的电动汽车市场中，这都是一种危险的状态。

“问题在于当你走向反方向，销售下降时，你必须把所有的固定成本分摊在较小的销售量上，并且你还要面对负的营运资本在减少，”勒坎德说。

在马斯克的指导下，特斯拉将自己打造成了一个具有非同寻常垂直整合水平的汽车公司。公司不仅投资于汽车本身的制造，还投资于充电网络，并努力自行生产电动汽车电池。从理论上讲，这样做应该创建一个制造流程，能够更快地进行创新，因为特斯拉不那么依赖其他供应商。

除了制造汽车本身，特斯拉从早期就决定开发自己的软件程序。希望未来这些程序将用于驱动其自动驾驶技术。事实上，马斯克曾经让人铭记的称特斯拉是一家软件公司。“特斯拉在汽车和工厂中都是一家软件公司，同样重要，”他在推特上发布的信息中写道。现在 X。这一点并没有被广泛理解。

为了实现特斯拉的垂直整合战略并负债经营（表示其负债超过资产），公司必须知道其产品的需求存在，即使其供应体系并非如此。很长一段时间以来，这正是特斯拉的情况。其产品吸引了一批忠实的粉丝，这在很大程度上是因为他们被誉为第一款“酷”电动汽车——特斯拉的 S 型汽车看起来一点也不呆板，并且具有跑车的加速性能。

然而，勒坎德现在质疑需求是否真的存在——将上个季度的低迷销售数字归因于特斯拉产品需求的下降，而非公司所述的生产问题。

“创纪录的高库存如何能和生产问题相吻合？”勒坎德反问道。“这是一个需求问题。”

瑞银在本周早些时候发布的分析师报告中得出了类似的结论。“我们认为需求正在放缓，”分析师约瑟夫·斯帕克写道。

许多需求之所以放缓，是因为其他电动汽车进入市场，使市场更加竞争激烈。特别是，一些中国公司生产了更便宜的车型，蚕食了特斯拉在世界第二大经济体的业务。还存在一个问题，即许多主流汽车购买者对电动汽车仍持冷淡态度。这个问题已经因为大多数电动汽车的早期采用者已拥有一辆电动汽车，不需要新车而变得更加严重。

为了刺激需求，特斯拉正在大量依赖其自动驾驶能力。尽管该技术尚未完全展示出成果，但这并没有阻止马斯克命令新客户获得更新的自动驾驶汽车软件演示。特斯拉还提供一个月的免费试用其驾驶辅助技术，否则该技术的月费用为 199 美元。

公司：特斯拉个股分析：

特斯拉目前的新闻表明公司正面临挑战时期，这体现在其多年来首次销售下滑和股价急剧下跌的情况。分析师对公司未来表达了重大担忧，反映出其商业模式在面对需求放缓和竞争加剧时的可持续性。人们的情绪似乎主要是负面的，可能导致股价进一步下跌。

大模型影响评级：非常正面

关键指标股票代码: TSLA 货币: 美元当日最高价: 177.19 当日最低价: 168.01 开盘价: 170.00 前一收盘价: 169.99 市值: 54494.42亿 10日平均交易量: 8601.4370万新闻影响：摘要

特斯拉，作为电动汽车（EV）行业领导者，正面临自 2020 年以来的首次重大销售低迷。公司需求明显下降，特别是在中国市场，并面临生产和供应链挑战。

文章分析

文章概述了特斯拉令人失望的销售报告，未能达到即使是较低的华尔街预期。考虑到公司历史上强劲的增长轨迹，这则新闻带有负面情绪。