清明假期归来，玻璃期货的强势远超市场预期。昨日，玻璃期货近月合约FG2405涨近6%，主力合约FG2409涨近4%。虽然市场对于节后盘面上涨已有预期，但涨幅却在意料之外，也给一度低迷的玻璃市场注入了一针“强心剂”。面对盘面大涨，玻璃企业直言：一涨解千愁。

广发期货分析师蒋诗语告诉期货日报记者，清明假期期间多地玻璃产销率表现出明显好转，沙河近几日产销率甚至突破200%，现货报价近几日试探提涨。湖北、华南等地同样走货转好。此外，近期两条玻璃产线冷修引发了市场对于后市玻璃冷修预期，4月以来信义玻璃、沙河安全、台玻成都均有产线放水冷修，同样对盘面形成提振。

“昨日玻璃期货大涨，一方面可以理解为对此前悲观预期的修正；另一方面是对供需关系边际改善的反应。”中信建投期货能源高级分析师胡鹏称。

记者了解到，今年以来，玻璃在高利润的刺激下供应升至高位，在产日熔量一度升至176455T/D，同比增幅10%。需求端，受房地产竣工面积下滑拖累，玻璃终端需求走弱。供增需减影响下，今年玻璃库存连增12周，库存从153万吨升至最高335万吨，价格压力明显。悲观预期影响下，春节后玻璃期现货价格大幅下挫，FG2409一度下跌至1400元/吨。

“近期玻璃价格快速下跌后，下游采购积极性提升，上周玻璃库存减少约9万吨，市场预期改善。”胡鹏表示，上周盘面价格一度跌至煤制气为燃料的生产成本附近，此前价格过度计价地产下行带来的需求下降，而本周一铁矿石等建材相关品种大涨，市场情绪得到提振。

“前期玻璃价格跌至成本线，其继续下跌有一定阻力。”蒋诗语表示，春节以来，玻璃一直处于下跌趋势中，玻璃行业利润不断被压缩，现货价格从高位回落跌至成本线附近。

最新的利润情况显示，天然气产线周均利润127元/吨，环比上周下降41元/吨；煤制气周均利润212元/吨，环比上周下降68元/吨；石油焦产线周均利润412元/吨，环比上周下降52元/吨。

“与年初时的利润相比，玻璃生产利润大幅回落，现已经贴近成本线附近，且盘面价格更是跌破成本线，继续下跌有一定阻力。”蒋诗语称。

此外，清明期间玻璃产销率大幅转好，沙河现货带头提涨。由于现货跌至低位，尤其沙河地区处于全国价格洼地，清明节几日产销率转好，沙河自上周以来产销率保持在100%以上，清明期间甚至达到200%以上，因此库存得到一定去化，现货近两日试探性提涨。

“持续已久的下跌后，盘面的触底反弹给行业带来了一定的信心和期待。”蒋诗语认为，此轮玻璃上涨是现货带动期货，近月带动远月，2405作为近月合约涨幅最大。“因价格跌至底部，激发了中游下游的拿货热情，多区域产销率走高，不过整体来看主要是贸易环节的投机需求，带动下游刚需小幅补库，还需关注产销率的持续性。”她称。

从下行到大涨，玻璃的交易逻辑是否已发生变化？

对此，胡鹏表示，一季度玻璃市场交易的核心逻辑在于供应增加、需求下降。供应过剩导致的库存累积对价格利空影响较大，叠加市场预期悲观，价格一路下行。“4月开始，部分玻璃企业冷修产线，中下游补库意愿增加，市场预期略有改善，价格出现反弹。”胡鹏称，预计短期市场的交易逻辑将以中下游补库为主，待补库完成后市场将重回供应过剩的交易逻辑。

面对盘面大涨，有企业评论称：一涨解千愁。事实上，周一玻璃期货价格大涨后市场情绪明显改善。玻璃市场素有“买涨不买跌”的传统，近期终端需求边际改善，中下游在持续消耗玻璃原片库存后有补库需求。

在胡鹏看来，产销率改善后玻璃生产企业涨价的可能性较大，但因市场仍处供应过剩的结构中，预计现货涨幅有限。

记者了解到，当前玻璃行业库存压力依然较大，产销率表现区域性差异较大。其中，产区华北表现最好，现货涨价最早，湖北、华南在今天以前还处于现货持续下跌的通道中，昨日，湖北刚刚出现试探性涨价。而主销区华东此轮产销率仅小幅好转，整体依然在100%以下。

“沙河玻璃价格大幅下降后中下游采购积极性提升，近几日沙河玻璃产销率率连续过百，市场情绪改善，周一沙河现货价格上涨20元/吨。假期和周一华中地区、华南、西北地区现货价格跌幅在20—50元/吨，华东、西南地区现货价格持稳。”胡鹏表示，区域间玻璃市场分化主要还是和当地玻璃的供需有关。目前华北地区玻璃库存相对偏低，华中、华东、华南地区玻璃库存高企、价格压力相对较大，对于市场来讲，区域差异较大的问题也不容忽视。

在蒋诗语看来，玻璃市场此轮涨价更多是跌至底部后中游贸易环节带来的触底反弹，需要关注后市下游刚性需求的跟进情况。“当前玻璃高供给叠加需求周期性萎缩，行业压力仍然较大。未来需要跟踪产销率的持续性，以及实际需求的承接能力。”蒋诗语称，昨日沙河地区成交依然不错，预计短线或延续反弹格局，中长线还需跟踪需求持续性。

对此，胡鹏也认为，近期玻璃大幅反弹，是对前期悲观预期的修正，也是下游补库驱动的反弹行情。当前玻璃市场情绪好转，中下游在持续消耗原料库存后存补库需求，预计近期玻璃产销率好转能持续一段时间，月内玻璃价格仍有上行空间。

长期来看，玻璃的走势更多取决于需求端，需求取决于政策的支撑作用。“就整体基调而言，下半年玻璃需求基调偏悲观，价格反弹后仍有下行风险。”胡鹏称，上游企业需把握住价格反弹后的卖出套保机会，以锁定现货销售价格和利润。

本文源自期货日报