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桃李面包造血能力下降，实控人家族频繁套现减持

《中国科技投资》龙敏 者依馨

日前，桃李面包（603866.SH）发布了2023年年度报告。报告显示，2023年公司营收67.59亿元，同比增长1.08%；净利润为5.74亿元，同比下降10.29%，这已是桃李面包连续第三年呈现增收不增利的态势。

对于业绩的下滑，桃李面包在报告中解释称，一是部分原材料价格同比上涨，导致生产成本增加；二是部分新建项目投产后产能未完全释放，且前期费用较高。

值得注意的是，在连续三年业绩下滑的情况下，桃李面包实控人吴志刚家族频繁通过股份减持等方式套现，引发争议。

新市场开拓困难

桃李面包专注于以面包及糕点为核心的优质烘焙类产品的生产及销售，被称为“面包第一股”。公司于1997年在沈阳成立，经过多年耕耘和积累，桃李品牌已成长为跨区域的全国知名面包品牌。

根据桃李面包2023年年度报告显示，2021—2023年，桃李面包分别实现营收63.35亿元、66.86亿元、67.59亿元，同比增长率分别为6.24%、5.54%、1.08%；分别实现归母净利润7.63亿元、6.4亿元、5.74亿元，同比增长率分别为-13.54%、-16.16%、-10.29%。可以看出，近三年桃李面包营收增长失速，且归母净利润持续下滑。

目前，桃李面包在全国设立7个销售区域，分别是：东北、华北、华东、华中、西南、西北和华南。其中，桃李面包从东北起家，2015年至2023年，来自东北的销售贡献率年均约47%。而2023年，桃李面包在东北地区的营收增幅为-2.25%，这是自2015年上市以来，东北地区首次增幅为负。

在新市场开拓方面，桃李面包也遇到困难。自2015年上市以来，桃李面包就开始拓展华南、华东、西北、西南地区市场。截至2023年12月31日，该公司在全国共有22个生产基地投入使用。

但据2023年年报显示，该公司业务所在的华北、东北等7个区域的营收增幅均低于2022年业绩表现。其中，华东地区营收增幅为6.63%，2022年营收增幅为33.93%，华北地区营收零增长。同时，西南地区、华南地区营收更是出现了下降。其中华南地区营收为4.57亿元，同比下降14.61%，是降幅最大的地区，也是自2016年以来华南地区营收首次下降。此外，华南地区经销商减少12家，没有新增供应商。

在产能利用率方面，年报显示，截至2023年末，桃李面包华东地区生产基地、华中地区生产基地、华南地区生产基地的产能分别为13.98万吨、1.8万吨、3.61万吨，产能利用率均在70%以下，分别为62.19%、63.75%、69.66%。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受《中国科技投资》记者采访时表示，“桃李面包产能利用率较低有多方面的原因。如市场需求不足、生产规模扩张过快导致产能过剩、产品竞争力不强导致销售不畅、生产效率低下以及生产布局不合理等。为了提升产能利用率，公司可能需要调整生产策略，优化产品结构，提高生产效率，同时加强市场营销，提升产品竞争力。”

家族成员多次套现、减持

据企查查显示，公司的实际控制人为吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉、盛龙、盛亚萍、盛利等，其中，吴志刚和盛雅莉为夫妻关系，吴学群、吴学亮为两人之子；盛雅萍、盛龙、盛利则为该公司实际控制人亲属，目前上述7人共持有桃李面包股份比例为62.68%。

桃李面包股价高位时，家族成员多次减持。2020年2月21日，桃李面包发布股东减持结果，吴志刚减持4.54亿元；2020年5月30日，吴志刚、盛龙减持4.97亿元。吴志道、吕长恩等6位股东减持826万元；2020年11月21日，吴学东、盛龙、盛雅莉减持7.78亿元，盛杰等4位股东减持了1668.8万。上述四次高位减持，共计减持了约17.54亿元。

2021年2月20日，桃李面包公告，吴学东继续减持了3.55亿元，吴志刚配偶的弟弟盛利减持了8053万元；2021年11月18日，盛雅莉减持5.23亿元；2022年5月26日，吴志刚减持100.9万元，2022年7月12日，吴志刚继续减持2.02亿元；2022年12月7日，吴学东减持2.76亿元；2023年6月30日，桃李面包股价跌至低位，吴学东再次减持了1.61亿元。iFinD数据显示，2021—2023年，桃李面包实控人及其家属共进行了7次股份减持。

桃李面包针对大股东减持原因，曾发公告澄清。桃李面包表示，公司控股股东吴志刚和盛雅莉已属高龄，因个人生活需求而减持公司股份，其余亲属因个人资金需求而减持部分公司股份，并不存在对公司发展信心不足的原因。

自2017年起，桃李面包的分红率便一直处在70%-80%，2019年达到了96.2%。2021—2023年归母净利润持续下滑期间，桃李面包连续进行了三次现金分红，分红金额分别为5.71亿元、5.33亿元、2.88亿元，占当年归母净利润的比例分别为74.85%、83.31%、50.16%。

詹军豪进一步表示，“桃李面包家族成员大额分红和多次减持可能会对公司的经营产生多方面的影响。大额分红可能会导致公司现金流减少，影响公司的投资能力和扩张计划。多次减持则可能引发市场对公司未来前景的担忧，导致股价波动，影响公司的市值和声誉。此外，家族成员的减持也可能导致公司股权结构发生变化，影响公司的治理结构和决策效率。”

针对桃李面包业绩及家族成员的套现与减持情况，记者致函桃李面包，截至发稿，尚未获得回复。