在投资市场中，苹果公司的股票近期表现不佳，2024年迄今已经下跌超过12%，而同期标准普尔500指数却上涨了8%。面对支出的压力、来自中国的竞争，以及被一些观察家称为的“创新干旱”，投资者们有充分的理由对苹果持谨慎态度。然而，美国银行证券(BofA Securities)的分析师瓦姆西•莫汉(Wamsi Mohan)在其最新报告中提出了一个引人注目的观点：投资者可能再次低估了苹果的重点，尤其是其毛利率的潜力。

历史总是惊人的相似，投资者对苹果毛利率的预测似乎总是偏向悲观。莫汉指出，这种情况似乎正在重演，而市场的误判可能为投资者提供了一个机会。他回顾了过去的数据，发现华尔街在预测苹果毛利率方面有着低估的倾向。例如，2018年市场普遍预测的2023财年毛利率为39%，但实际上，苹果在该财年的毛利率为44%，远超市场预期。

展望未来，莫汉认为苹果在产品和服务两方面的毛利率均有提升空间。随着服务业务在苹果的整体业务中占据越来越大的比重，其财务状况有望进一步改善。服务业务，如广告和iCloud订阅，通常比硬件产品具有更高的利润率。莫汉在报告中写道：“随着业务的扩展，我们看到苹果将服务器芯片内包，减少了对公共云提供商的依赖，从而节省了成本。”这一举措可能会进一步提升服务业务的利润率。

在产品方面，苹果也有提高毛利率的潜力。如果苹果能够使用自己的内部调制解调器，而不是依赖外部供应商，其毛利率可能会得到提升。此外，消费者越来越倾向于选择价格更高的iPhone型号，这些型号的利润空间更大。去年秋天，苹果取消了iPhone Pro Max最便宜的存储配置，从而有效地提高了该机型的价格，而其他机型的定价则保持不变。这是否预示着未来苹果产品的价格会进一步上涨？

莫汉在报告中指出：“消费者正在选择更高端（价格更高）的设备，但我们也预计苹果将逐步提高单个硬件设备的定价，这可能会增加毛利率。”他对苹果股票的评级为买入，并设定了225美元的目标价。

此外，莫汉还认为苹果正在积极利用生成式人工智能(generative artificial intelligence)，这可能为公司带来新的增长动力。随着人工智能技术的不断发展，苹果有望通过整合这些技术来增强其产品的吸引力和市场竞争力。

总的来说，尽管投资者今年有很多理由对苹果股票持谨慎态度，但莫汉的报告提醒我们，市场可能再次低估了苹果的潜力和重点。从历史数据来看，投资者往往低估了苹果的毛利率潜力，而未来这一指标有可能超预期提升。

本文源自金融界