刘煜辉为中国首席经济学家论坛理事，上海首席经济学家金融发展中心副主任

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里面的数据都出来了，外面这客观环境大家也都看到了（強美元、高利率、高油价）

对于国内资本市场构建资产策略

还是要回到立足于时钟象限的S区

政策预期依然是怎样反S，所谓三支箭

现在短期内形成“顺周期”困难很大 不现实

附“三支箭”

按照内在逻辑，设计振兴内需的三支箭

1、央行财政化（所谓央行财政化，本质就是将货币的分配权从商业银行手里部分转移给财政，具体怎么做都是成熟范式）

2、数据入表（解除由于土地要素瘫塌导致的自我实现的信用紧缩）

3、特别国债进民生

至于国内A股市场的稳定策略

坚决支持新村委的治理整顿，铁腕监军的正确决策

在难以形成一个权重指数強贝塔的困难宏观条件下

维持住A股主要市场指数相对稳定，

工作的重点就只能放在“流动性溢价”上，也就新国九条中讲的第一个特点政治性、人民性。

A股巿场是以绝大多数个人投资者构成的结构

从而形成了股价估值构成的核心部分“流动性溢价”

这个对应的就是相对高的成交量，这个资源在全球其他股票市场是不具备的（除了美股）

所以A股市场

交易量一旦发生了持续的萎缩，价格就会显著下跌，最后酿成流动性枯竭的危机状态

信心崩塌后

这时候指数自然也是稳定不住的

“存人失地 人地皆存 存地失人 人地皆失”

人是流动性溢价

地是上证指数

运动中以“流动性溢价”为目标

指数就可能保持长期相对稳定

工作的具象化就是

用法治化的铁腕监管，1、改变股票市场的供求失衡；2、改善股票市场的风险偏好

我们坚信一个““安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”、“让人民满意、让中央放心”的中国资本市场一定能实现。

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