产能端，从三方数据来看，3月能繁母猪存栏环比转增。

根据Mysteel数据，2024年3月全样本能繁母猪存栏环比+0.22%（前值-0.28%），其中规模场能繁母猪存栏环比+0.11%（前值-0.26%），中小散能繁母猪存栏环比+3.94%（前值-0.90%）。

据涌益咨询数据，3月全样本能繁母猪存栏环比+1.57%（前值+0.28%）。结构方面，中小猪场存栏增幅高于规模场。

长江证券认为，2023年四季度，“猪周期”投资主要交易产能去化逻辑。今年一季度养殖板块股价调整幅度较大，股价回到了头均市值的底部区域，板块或切换到了交易猪价上涨（2022年也经历过这一切换）。

综合来看，本轮猪周期拐点可能正在酝酿中，当前养殖板块整体处于头均市值历史分位线10%以内，股价位置低，上半年板块或可看估值修复，下半年或可看盈利修复。

畜牧养殖ETF（516670）标的指数最新估值为2.63倍PB，处于大约3%历史分位数。根据历史表现，畜牧养殖板块根据供需关系长期呈现明显的周期性，整体和猪价呈现较强的相关性。

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