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各位喜马拉雅财马早评的听众朋友们，大家早上好，2024年的4月18号，今天是周四。

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节目开始来看一下在美国上表现在美国上市出现了调整，纳指是跌幅很大，达到1.15%，道指跌了0.12%，标普是跌了0.58%，这三大指数一报，你就知道了，科技板块总体是走弱的。

科技板块走弱的主要原因是大名鼎鼎的荷兰的光刻机公司，阿斯麦英文单词是ASML这家公司业绩爆雷，光刻机卖不动了，光刻机真的卖不动了吗？

其实仔细一看，其中有很重要的原因，光刻机对阿斯麦公司来说，很大一块的业绩是来自于中国大陆，中国大陆其实不是卖不动了，而是不让卖了。

前段时间荷兰的首相还来到中国访问，现在因为受到美方的打压跟制裁，现在别说买高端的光刻机了，我们国家既有的光刻机的维修保养都可能会遇到问题。

当然两国高层见了面之后，有可能会有一定的缓解，所以实际上严格来讲并不是说卖不动了，而是想买的人买不着，是这样一个问题。

在阿斯麦的业绩出来之后，我也跟踪了一些报告，也跟一些研究员做了一些了解。

大体上对这家公司的简单判断是一季度和二季度还是承压的，但是从三季度开始业绩就会和去年持平，四季度就会逐步转好，整个2025年是比较看好的。

当然这个判断一个是对这家个股公司的研究，另外一个实际上是对整个全球半导体设备行业的一个复苏的预判。

整个2025年从今年下半年开始到明年，整个的半导体设备行业的整体需求复苏还是非常强化的，所以大家对于短期的波动应该要对于中长期的业绩会有所了解。

但是美国市场的表现完全跟业绩业绩好就涨，业绩不好就跌，所以当下的阿斯麦的业绩会受到冲击，未来其他公司如果业绩能够填上来的话，很快就会起来了。

基本逻辑其实不管是我们A股当中提到的一些AI的板块，还是美国市场和日本市场，现在看起来这时间点好像有点重叠了，大概在4月份会有一定的调整。

现在看起来大概逻辑是因为4月份还有八九个交易日，基本上到4月底5月头上，我们认为科技成长的机会交易性机会就会有所显现了。

中概股涨跌不一，指数是跌了0.29%，个股没有什么太多指向意义。

昨天我们在早评当中给大家讲了一下关于宏观经济的一个事情。

名义GDP增速和实际GDP增速的事情，我们讲官方发布的GDP是实际GDP，我们公众所感受的是名义GDP，这就是宏微观之间的温差的问题。

很多朋友听下来觉得很不错，希望我们能够继续讲讲。

今天正好其他的方面消息也不太多，所以就稍微给大家再讲讲再次强调一下。

为什么官方的GDP的数据会用实际的GDP？因为 GDP的最早的统计它就是来算量的，不是来算价的。

GDP这个指标的计算实际上到现在大概得有接近100年的时间了，100年时间就是在上世纪初的时候，美国为代表，这个就希望能够搞清楚经济运行状况到底如何？

但是当时就没有统计，你就别说很复杂的工业消费的数据，连人口的数据算不清，美国当然还有奴隶对吧？黑奴的数据都算不清楚。

所以后来美国就整理出来这样一套GDP的一个计算方法，所以注意他当时算的就是量而不是价，为什么算是量而不是价呢？

因为那时候属于供给短缺的一个时代，就是它生产出来的材料根本就不愁卖，关键是够不够能不能产得出来，比如说衣服有多少件对吧？衣服有多少件，我有多少人，我就知道够不够，粮食有多少吨，多少吨的粮食够不够，大家伙吃是能算得出来的。

GDP最早算的量它是不算价的，也正因此一直到延续到今天，我们在讲GDP的时候，官方的GDP都是去除掉价格之后的，所谓实际GDP算的就是实际的物质层面当中的量的产出。

主要最终的目的就是算够不够吃够不够用，得到了现实经济状况当中其实就比较复杂了。

我们现在因为大家都是供过于求，东西都多的，根本就吃不完用不完，所以价的波动就变得很重要，所以我们老百姓感受到的是名义GDP对于我们投资企业来说更重要的也是名义GDP。

因为对于一个企业来说，我今年卖了多少，我不是说卖了多少个桌子，多少件衣服，我是说销售收入是多少，销售收入就跟价格有关系。

所以当我们整个宏观的经济处于相对偏紧缩的情况下，比如说我们的PPI是负增长2.7%，那就意味着实际上企业看起来量挺多，但是实际上收入是下降的，利润是下降的。

这就是我们讲的所谓通缩无牛市就是通货紧缩情况下是没有牛市的，因为大家是没有消费和投资意愿的。

你生产出再多的量，你只会可能不仅赚不到你身上还会亏钱，在这种情况下怎么可能会有牛市呢？这就是本质。

什么情况下会有牛市的？从宏观角度来讲，温和通胀才会有牛市，为什么温和通胀会有牛市？大家伙都在赚钱，都会觉得未来物价还会涨，所以都愿意去花钱。

还有一个很重要点就是因为物价是温和的，所以政府部门不会去做过多的收紧的政策干预，这是最为理想的一个状况。

这就是为什么全世界基本上都把CPI作为目标，我们国家3%，美国是2%，就是属于去保持温和通货膨胀的一个目标。

当然我们现在其实物价平均指数平准的物价实际上是一个负的对吧？美国那边是比较高的，是这样一个状况，稍微做一个宏观解释。

还有在昨天发布宏观数据的时候，很多人也讨论比较多的，好像大家的收入还是工资的一个金额是涨的，涨了6%点多，很多人都在说。

你不是失业率都在上升，就业都在压力大，为什么工资会涨？这其实就是非常典型的一个统计当中的偏差的问题，其实原因很简单，因为失业了，但是你想想看公司当中裁人一般裁什么人？一般都裁的是工资比较低的人，大家明白吗？

所以我们算平均工资的话，算的是现在留下来的人的工资，和之前所有人的公司。

由于我们裁掉的人都是收入最低的这些人，这些员工，所以留下来的人再计算平均工资的话，工资看起来就高了，反而是增长了。

这就是统计学当中的一个比较有趣的地方，然后统计学当中很多偏差的点，比如说根据同比会受到基数影响，你所选的统计的基数跟范围，范围的选择也是有很多讲究的，当然背后有很多的技巧，也确实是有很多的偏差的理解。

刚才讲的这个问题又是一个典型的幸存者偏差，好吧，今天因为没有其他的太多消息，对于市场的判断我们也基本如此。

就给大家讲几个统计方面的知识和故事，大家如果有兴趣的话也可以多多帮我们支持，还是给大家一个具体的投资方向，就是我来关注一下家电行业。

年初以来我们大家都知道资源品比如说黄金有色涨的是不错的，除此之外其实家电的表现也是比较好的。

根据WIND数据截止到4月16号，家电是涨了12%，在整个申万一级行业当中排名是第五，家电作为消费行业，它重点关注的就是内销和出口的情况。

最近商务部等14部门联合发布了推动消费品以旧换新的行动方案，里面提到力争到2025年实现高效节能家电市场占有率进一步提升。

废旧家电回收量较2023年增长15%，到2027年废旧家电的回收量较2023年将会增长30%

这一轮的以旧换新政策落地，有望推动更新需求的释放，这就是内需。

出口方面受于海外需求稳健增长和渠道补库存的影响。一季度家电出口延续高增长，1~3月份中国累计出口家电是这个95078.4万台，同比增长是23.7%。

美国的PMI去年四季度是最低点，最新公布的美国3月份制造业PMI重新回到50以上，印证了整个海外的库存开始往上走。

另外新国九条政策强调公司要去分红，家电板块比如说白电现金流稳健，而且业绩增长预计未来的分红率将会维持或者提高，目前家电板块估值比较低，大概处于15倍左右。

所以整体来看，随着国内外经济复苏，家电需求有望逐步修复，出口方面全年预计保持稳定增长。

内销方面受于各地方政府出台的以旧换新政策叠加，地产政策延续宽松趋势，家电需求有望得到提振。

对于投资者来说可以继续通过家电ETF一键布局家电龙头企业。

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所以再强调一下整个大势的一个判断，市场经过这一轮的下探，特别是对于成长板块来说，其实无厘头式的探明了市场的一个底部。

再次跌破这底，底部的概率已经非常小了，因为这次已经属于比较极端的情况，未来我们估计在4月底到5月头上，慢慢的市场的资金将会重新均衡配置，将会回到成长板块。

现在对于整个成长板块来说，恰恰就是一个慢慢介入的好机会，关键词互动回复【直播】两个字，各位明天晚上7:00扫码预约我们面对全网的免费大直播。

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