4月以来，港股表现抢眼，恒生指数最高突破18600点，涨幅超过美国三大股指，领涨全球市场。反弹速度之快、势头之迅猛，超出市场预期。

年初市场预期，港股本轮上涨与美股基本同步。2月和3月，美联储降息预期改善，外围乐观情绪推动港股在达到极度超卖水平后触底反弹，走势与纳斯达克指数基本一致。进入4月份，受美国通胀粘性、就业强劲的打击，市场重新定价美联储货币政策，美股纷纷回撤，但港股却“逆势”大涨，恒生指数与纳斯达克指数呈现明显的背离之势。

本轮港股行情不仅没有受到美股回撤的拖累，还可能分享了美股日股震荡的外溢性红利。在美股日股高位震荡期间，部分基金减少了对香港市场的过度低配程度，部分主动和被动交易型基金暂时回流港股。这可能是一种仓位再平衡策略。除了国际资本，南向资本也纷纷买入。4月份港股每一个交易日，南向资本均为净流入，累计净流入803亿元。

港股还可能重新定价了中国一季度经济表现及政策预期。近期中央政治局会议定调当前经济形势，认为“经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局”；同时布局二季度经济工作，要求“坚持乘势而上，避免前紧后松，靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”。预计，超长期国债和以旧换新等政策将落地，这激励了市场的做多情绪。

关于房地产市场，会议强调，“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。这意味着房地产政策将开始转向存量房产的解决。市场的“收储”传闻和北京放松非核心区域的住房限购，引发了市场的关注，港股和A股的房地产板块大涨。

港股的交易逻辑是否发生了变化，本轮行情是否已经到顶，需要注意哪些交易风险，这些问题值得深入研究。

港股强势反弹的原因是什么？

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“与首席一起看经济”

“首席论谈”第六期《港股的机会和风险》，邀请澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆、国泰君安国际首席经济学家周浩为您带来专业解读。

《港股的机会和风险》

讨论方向：港股投资的逻辑、机会和风险。

直播时间：5月8日20:00-21:30。

主讲首席：杨宇霆 澳新银行大中华区首席经济学家；周浩 国泰君安国际首席经济学家。

栏目主理人：薛清和 宏观战略研究所副所长。