周六发布了4月的金融数据，数据全面塌方。
M1增速更是进入了负值区间，这事还只在疫情的时候发生过一次。
于是我看到很多自媒体都在喊：通缩来了，A股要暴跌。
数据发布后，我社群里的小伙伴也被吓到了，赶紧问怎么回事。
我回答的是：
然后在社群我专门写了一个帖子给小伙伴解读这个数据。原文如下：
4月份的金融数据出来了。
从表面数字来看，是全线塌方，而且塌得很彻底。把不少人的脸都吓绿了。
1.M1同比-1.4%；
2.M2同比7.2%；
3.社融存量同比8.3%。
然而社融数据跟我们平时跟踪的利率数据是冲突的。
按照利率给出的指引，不但不应该差，反而应该更好才对。
问题起因在“博弈”两个字上。
博弈的三方分别是：央妈、财政和债市交易者。
但博弈的背后还隐藏着风险偏好回升的利好。
接下来，我帮大家抽丝剥茧。
一、央妈的立场
央妈其实已经提前发力，一方面是超预期降准，释放了充足的基础货币。
另一方面大幅降低了LPR利率，还通过其他各种工具来降低利率，比如给科技行业的再贷款利率就只有1.75%，借钱跟不要钱似的。
不仅如此，4月份，资金利率也处于一个较低的水平，说明钱是不缺的。
虽然央妈已经把钱准备好了，就等着财政发债来取了。
可财政今年1-4月的发债明显偏慢，主要是地方政府。
央妈希望财政能够尽快发债，保持发债的均衡性，可不要等到某个时间集中行动，这样就容易导致大水漫灌。
换句话说，央妈不希望因为内部协调不到位，相互拆台，最终自己落的一个大水漫灌的罪名。
二、财政的立场
站在财政的角度，它肯定希望发债的利率更低一些。
然而今年以来10年国债利率不断走低，并在4月23日达到最低点。
在国债利率不断走低的情况，地方财政就有强烈的观望情绪。
他希望利率能多跌一点再发债。
但老是这样观望，央妈就急了。
于是就得采取的措施，掌握主动权。
比较好的方法就是把国债利率给搞上去。
地方财政看到利率要反弹了，就会赶紧发债。
因此央妈在月初就采取行动。
首先就是各种喊话，让注意长债风险！！！
三、债市交易者的立场
交易者赚的是价差。
他们买入债券后，希望利率继续下降。
买入的人越多，下降得越快。
由于他们笃定央妈会宽松货币，所以肆无忌惮的做多国债。
从而使得国债利率下跌的速度非常快，严重脱离经济基本面。
一旦跌出趋势，财政就会观望。
央妈为了打破观望情绪，就要对债券交易者动手了。
于是就收紧了货币，让国债利率在4月23日大幅反弹。
不少交易者被玩死了，也吓出一身冷汗。
然后就收敛做多的行为。
进入5月后，财政发债的速度明显加快。
央妈总算松了一口气，他的目的达到了。
四、敲打交易者的工具
看完三者的立场和博弈，我们需要知道这次央妈敲打交易者用的是什么工具在收缩货币。
这次的工具叫做：禁止“手工补息”。
2024/4/8，市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储 维护存款市场竞争秩序的倡议》。
啥叫手工补息？
在经济不好的时候，银行的放贷任务很难完成。
为了应付考核，他们会耍各种手段。
比如，找一家优质的企业A，让他们可怜可怜自己，配合自己放贷。
A跟银行的关系不错，就答应了。
于是A就找银行借了1个亿的贷款。
但借钱是要给利息的，A不可能傻到倒贴钱去帮银行。
银行就说：没关系的，你找我贷款1亿，利率是1.75%，然后再把这笔钱存回来，我给你1.8%的存款利率。
按道理银行不能倒贴钱去拉贷款。
但为了应付考核，没办法。
这个操作手法就叫做手工补息。
通过这个操作，银行就制造了M2。
如果企业存回来的钱是活期存款，还同时创造了M1。
但大家一看就知道，这种M1和M2没有实质意义，属于资金空转。
4月份，央妈把这个给禁止了，于是，债券利率就被突然猛拉了一下。
同样的，大家也就明白了，把这部分水分挤掉后，才是还原了真实的M1和M2。
之前的M1和M2是虚高的。
于是4月的金融数据垮的出奇的猛烈。
但央妈选择在这个时候用这个手段是有其他原因的。
五、货币流通速度真的在回升
当经济真的很差的时候，央妈对手工补息是睁一只眼闭一只眼。
毕竟央妈也不希望真实数据把大家吓坏了。
但如果经济开始好转了，央妈就希望看到更真实的数据。
于是就要挤水分。
其实这和敲打债市交易者是一个目的。
债市交易者玩命做多长债，使得长债对经济的指示意义失真了。
把债市交易者按死，长债利率就能真实的反应经济现状了。
央妈才好根据数据来调整节奏。
那么现在大家应该能想到了。
央妈现在挤水分了，那么货币流通速度真的在回升了！
MV=PQ
从4月的物价数据可以看到P（价格）在回升。
那么左边的MV也要增加。
4月，M减少了，V就必然增加了。（意味着风险偏好回升）
总结一下，不是今年4月的数据多差，而是以往的数据虚高
而央妈之所以现在要挤水分，是因为有些东西在变好了。
否则，你不可能看到CPI回升，10年国债利率补涨，1年存单利率回落，沪深300上涨，资金利率下降，PMI处于扩张区，汇率企稳......
喜欢我文章的朋友欢迎来我的同名公号：睿知睿见！
热门跟贴