媒体报道国内监管机构正在考虑减免内地个人投资者通过港股通投资港股时所需缴纳的红利税。

若港股红利税改革落地，电信运营商港股与A股之间的估值、股息率差异有望逐步收敛。

2023年以来，电信运营商板块表现出稳增长、高分红、股价波动率较低的特性，成为高股息策略的优质选择。

EPS、分红率、红利税为影响运营商港股投资者长期股息回报的关键要素：

1)EPS方面，1Q24运营商业绩保持良好增长，且2024年三大运营商资本开支预算均有一定程度的下降，为未来EPS稳增长提供良好的保障;

2)分红率方面，移动/电信拟三年内进一步提升分红率至75%;

3)红利税方面，两会期间香港证监会主席建议降低港股通个人投资者股息红利税收水平。

当前EPS、红利税、分红率等要素的预期均呈现出向好态势，有望推动运营商港股配置价值提升。

红利税的差异是导致电信运营商港股估值低于A股的重要原因之一：

1)现行规则下，内地个人投资者/基金通过港股通投资移动/电信/联通港股获取分红时，分别需缴纳28%/20%/28%的红利税，内地企业投资者需缴纳企业所得税;

2)而投资运营商A股且持股超过一年则不需缴纳红利税。

华泰证券研报表示，2023年以来，电信运营商板块表现出稳增长、高分红、股价波动率较低的特性，成为高股息策略的优质选择。当前EPS、红利税、分红率等要素的预期均呈现出向好态势，有望推动运营商港股配置价值提升。在境内外宏观环境、央国企市值管理诉求、港股红利税改革预期等因素的共同作用下，运营商港股与A股的估值差异有望逐步收敛。

电信运营商：

中国移动（00941）、中国电信（00728）、中国联通（00762）